組み込みオプション

##組み込みオプションとは何ですか？

組み込みオプションは、発行者または保有者が将来、相手方に対して特定のアクションを実行できるようにする金融商品の機能です。埋め込まれたオプションは、投資家または発行者が問題を早期にコールバック（償還）するなどの特定のアクションを実行できるようにする、一部の固定収入証券に含まれる規定です。

##組み込みオプションについて

債券に関連付けられている組み込みオプションは、金融証券の保有者または発行者が将来、相互に特定の行動を取ることを可能にする機能です。埋め込まれたオプションは、セキュリティの価値に大きく影響します。

組み込みオプションは、基礎となる証券とは別に取引されるベアオプションとは異なります。ベアオプションでは、トレーダーはコールアンドプットオプションを売買できます。これは基本的に投資自体とは別の証券です。逆に、埋め込まれたオプションは、根底にあるセキュリティに容赦なくリンクされています。したがって、それらを個別に売買することはできません。

##証券の償還：埋め込みコールとプット

###呼び出し可能

埋め込まれたオプションにより、投資家は時期尚早に証券を償還することができます。たとえば、コールプロビジョンは、予定された満期前に債券を償還する権限を保有者に与える一種の組み込みオプションです。呼び出し可能債券は、発行者が使用するツールであり、特に高金利の場合、そのような契約により、発行者は将来のある時点で債券を買い戻しまたは償還することができます。この場合、債券保有者は、それを実現するかどうかにかかわらず、基本的に、債券を発行した会社にコールオプションを販売しました。

###プット可能

な条項は、保有者が発行者に早期償還を要求するように配置する債券に組み込まれたオプションです。呼び出し可能な債券とは対照的に（また、それらほど一般的ではありません）、プット可能な債券は、債券保有者の結果をより細かく制御できます。プット可能な債券の所有者は、基本的に、ボンドに組み込まれているプットオプションを購入しています。呼び出し可能な債券と同様に、債券契約は、債券保有者が債券の早期償還または発行者に債券を戻すために利用できる状況を具体的に詳述しています。

プット可能な債券の購入者は、価格または利回り（プットの埋め込み価格）を譲歩して、レートが上昇した場合にボンド契約を締結し、収益をより高利回りの契約に投資または貸与できるようにします。プット可能な債券の発行者は、投資家が債券を発行者に戻すことが有益であると判断した場合に起こりうる出来事に備えて財政的に準備する必要があります。彼らは、まさにそのようなイベントのために取っておかれる分離された資金を作成するか、対応するトランザクションが本質的に自分自身に資金を供給することができるオフセット呼び出し可能債券（プット/コール戦略など）を発行することによってこれを行います。

###コンバーチブル

コンバーチブルセキュリティは、初期の形式から別の形式に変更できる投資です。転換証券の最も一般的なタイプは、転換債券と転換優先株であり、これらは普通株式に転換することができます。転換可能な債券では、組み込みオプションにより、債券保有者は、基礎となる普通株式の株式と債券を交換する権利が与えられます。転換証券は通常、転換機能のない同等の証券よりも支払いが少なくなります。投資家は、変換機能を介して会社の普通株の評価を共有することから得られる潜在的な利益のために、より低い支払いを喜んで受け入れます。

換算値は、普通株のコールオプションの値と同様です。証券を普通株に転換できる設定価格である転換価格は、通常、株式の現在の価格よりも高い価格に設定されます。変換価格が市場価格に近い場合、コール値は高くなります。原証券は、その額面価格とクーポンレートに基づいて評価されます。セキュリティの評価のより完全な全体像を把握するために、2つの値が合計されます。

##オプションが組み込まれたバリュー証券

オプションが組み込まれた債券の評価は、オプション価格設定手法を使用して決定されます。オプションの種類に応じて、オプションの価格は、オプションが付加されていないストレートボンドの価格に加算または減算されます。結合の値が決定された後、満期までの歩留まり（YTM）や実行中の歩留まりなどのさまざまな歩留まりの値を計算できます。

埋め込まれたオプションは証券の価値を増減させる可能性があるため、投資家はその存在を鋭敏に認識する必要があります。たとえば、オプションが組み込まれている債券は、発行者に発行を呼び出す権利を与え、投資家にとって、呼び出し不可能な債券よりも商品の価値が低くなる可能性があります。これは主に、請求可能な債券が満期まで保有された場合に投資家が享受する可能性のある利息の支払いを失う可能性があるという事実によるものです。

債券に埋め込まれたオプションは、受託者、債券発行者、および債券保有者がすべて遵守しなければならない条件を説明する信託契約に明記されています。

固定収入資産の利回りのために世代低でオプションが組み込まれた製品に収益資産を多額に投資している銀行は、金利の上昇に対して脆弱であることがよくあります。

###オプション調整スプレッド（OAS）

オプション調整スプレッド（OAS）は、固定収入のセキュリティ率とリスクのない収益率のスプレッドの測定値であり、組み込みオプションを考慮して調整されます。通常、リスクフリーレートには財務省の利回りを使用します。 OASスプレッドが固定収入証券価格に追加され、リスクのない債券価格が債券と同じになります。

したがって、オプション調整スプレッドは、投資家が固定収入証券のキャッシュフローを参照レートと比較すると同時に、一般的な市場の変動性に基づいて組み込みオプションを評価するのに役立ちます。証券を債券と組み込みオプションに別々に分析することにより、アナリストは、投資が特定の価格で価値があるかどうかを判断できます。 OAS法は、債券の満期までの利回りをベンチマークと単純に比較するよりも正確です。

##非債券投資

オプションが組み込まれた非債券投資には、転換優先株と住宅ローン担保証券（MBS）が含まれます。転換株は、投資家に彼らの優先株を発行会社との普通株に転換するオプションを与えます。 MBSには前払いオプションを組み込むことができます。これにより、住宅ローンの所有者は早期に返済することができます。

埋め込まれたオプションは、投資家を再投資リスクと限定的な価格上昇の傾向にさらします。再投資のリスクは、投資家または発行者が組み込みオプションを行使した場合に現れます。この場合、取引収益の受領者は再投資を禁じられています。

さらに、組み込みオプションは通常、セキュリティの潜在的な価格上昇を制限します。これは、市場の状況が変化すると、影響を受けるセキュリティの価格が特定のコンバージョン率またはコール価格によって制限または制限される可能性があるためです。

##ハイライト

-埋め込まれたオプションにより、投資家は再投資リスクに対して脆弱になり、限られた価格上昇の可能性にさらされます。

-組み込みオプションは、発行者または所有者のいずれかに、現在または将来に特定のアクションを実行する権利を与えるセキュリティのコンポーネントです。

-埋め込まれたオプションの例には、請求可能、プット可能、および転換可能な証券が含まれます。

-組み込みオプションを含めると、その財務上のセキュリティの価値に大きな影響を与える可能性があります。

-埋め込みオプションは通常、スタンドアロンエンティティとして存在できない別のセキュリティの不可分の一部です。