Eignaskipti breytanleg valréttarviðskipti (ASCOT)
Hvað er eignaskipt breytanleg valréttarviðskipti (ASCOT)?
ASCOT (e. asset swapped convertible option trade) er skipulögð fjárfestingarstefna þar sem valréttur á breytanlegu skuldabréfi er notaður til að aðgreina breytanlegt skuldabréf í tvo hluta þess: fastatekjuhluta og hlutabréfahluta. Nánar tiltekið eru þættirnir sem eru aðskildir fyrirtækjaskuldabréfið með reglulegum afsláttarmiðagreiðslum og hlutabréfarétturinn sem virkar sem kaupréttur.
ASCOT uppbyggingin gerir fjárfesti kleift að öðlast áhættu fyrir valréttinum innan breytanlegs gjalds án þess að taka á sig þá útlánaáhættu sem skuldabréfahluti eignarinnar táknar. Það er einnig notað af breytanlegum arbitrage kaupmönnum sem leitast við að hagnast á augljósri rangri verðlagningu á milli þessara tveggja þátta.
Skilningur á eignaskiptum breytanlegum valréttarviðskiptum
ASCOT eru flókin gerning sem gerir aðilum kleift að taka hlutverk hlutabréfafjárfestis og lánaáhættukaupanda/skuldabréfafjárfestir í því sem upphaflega var selt sem samsettur gerningur - breytanlega skuldabréfinu sjálfu.
Viðskipti með breytanlegum valkosti með eignaskiptum eru gerð með því að skrifa (selja) amerískan valrétt á breytanlega skuldabréfinu. Þetta skapar í meginatriðum samsettan valrétt,. þar sem breytanlega skuldabréfinu fylgir nú þegar innbyggður kaupréttur á hlutabréfum vegna breytingaeiginleikans. Handhafi getur nýtt bandaríska valréttinn hvenær sem er, en innkaupaverðið sem greitt er verður að innihalda allan kostnað við að vinda ofan af eignaskiptum.
Hvernig ASCOT virkar
Kaupmenn með breytanlegum skuldabréfum eru útsettir fyrir tvenns konar áhættu. Einn er útlánaáhættan sem felst í skuldabréfahluta fjárfestingarinnar. Annað er markaðssveifla á gengi hlutabréfa undirliggjandi, þar sem það hefur áhrif á hvort umbreytingarleiðin hafi eitthvað gildi eða ekki.
Í okkar tilgangi skulum við gera ráð fyrir að breytanleg skuldabréfakaupmaður vilji einbeita sér að hlutabréfahorni breytanlegs skuldabréfasafns síns. Til að gera þetta selur kaupmaðurinn breytanleg skuldabréf til fjárfestingarbanka, sem verður milligönguaðili í viðskiptunum.
Fjárfestingarbankinn byggir upp ASCOT með því að skrifa kauprétt á breytanlega hluta skuldabréfsins og selja hann aftur til seljanda með breytanlegum skuldabréfum. Skuldabréf breytanlega skuldabréfsins með greiðslum þess er síðan selt öðrum aðila sem er reiðubúinn að taka á sig útlánaáhættu á móti fastri ávöxtun. Skuldabréfahlutinn má skipta niður í smærri skuldabréf og selja til margra fjárfesta.
ACOTS og Convertible Arbitrage
Þegar breytanlegu skuldabréfi er svipt útlánaáhættu sinni með eignaskiptum, situr valréttarhafinn eftir með óstöðugan - en hugsanlega mjög verðmætan - valrétt. ASCOT, sérstaklega hlutabréfahlutinn, eru keyptir og seldir af vogunarsjóðum sem nota breytanleg arbitrage aðferðir. Vogunarsjóðir geta auðveldlega aukið skuldsetningu eignasafna sinna vegna eðlis samsettra valkosta innan ASCOT, sem skilur minna ábatasömu skuldabréfahliðina og útlánaáhættu þess utan jöfnunnar.
##Hápunktar
Eignaskipti með breytanlegum valréttarviðskiptum, eða ASCOT, er leið til að aðskilja fastatekju- og hlutafjárhlutina frá breytanlegu skuldabréfi.
ASCOT er smíðað með því að selja amerískan kauprétt á hlutabréfum útgefanda breytanlegra skuldabréfa á verkfallsverði sem skýrir kostnaðinn við að vinda ofan af stefnunni.
ASCOTs leyfa fjárfestum að fjarlægja útlánaáhættu af breytanlegum og veita tækifæri til breytanlegra gerðaraðferða.
