Asset Swapped Convertible Option Transaction (ASCOT)
Hvad er en Asset Swapped Convertible Option Transaction (ASCOT)?
En asset swapped konvertibel optionstransaktion (ASCOT) er en struktureret investeringsstrategi, hvor en option pĂĄ en konvertibel obligation bruges til at adskille en konvertibel obligation i dens to komponenter: en fastforrentet brik og en aktieandel. Mere specifikt er de komponenter, der adskilles, virksomhedsobligationen med dens almindelige kuponbetalinger og aktieoptionen, der fungerer som en call-option.
ASCOT-strukturen gør det muligt for en investor at opnå eksponering for optionen inden for konvertiblen uden at påtage sig den kreditrisiko, som obligationsdelen af aktivet repræsenterer. Det bruges også af konvertible arbitragehandlere,. der søger at drage fordel af tilsyneladende forkerte priser mellem disse to komponenter.
ForstĂĄ Transaktioner med ombyttede konvertible optioner
ASCOT'er er komplekse instrumenter, der giver parterne mulighed for at påtage sig rollen som aktieinvestor og kreditrisikokøber/obligationsinvestor i det, der oprindeligt blev solgt som et kombineret instrument - selve den konvertible obligation.
En aktiv-swappet konvertibel option foretages ved at skrive (sælge) en amerikansk option på den konvertible obligation. Dette skaber i det væsentlige en sammensat option,. da den konvertible obligation allerede kommer med en indlejret aktieoption selv på grund af konverteringsfunktionen. Den amerikanske option kan udnyttes af indehaveren til enhver tid, men den betalte strike-pris skal inkludere alle omkostningerne ved at afvikle aktivswappen.
SĂĄdan fungerer en ASCOT
Konvertible obligationshandlere er udsat for to typer risiko. Den ene er den kreditrisiko, der er forbundet med obligationsdelen af investeringen. Den anden er markedsvolatiliteten på aktiekursen på det underliggende, da det påvirker, om konverteringsoptionen har nogen værdi eller ej.
Til vores formål, lad os antage, at den konvertible obligationshandler ønsker at fokusere på aktievinklen i deres konvertible obligationsportefølje. For at gøre dette sælger den erhvervsdrivende den konvertible obligation til en investeringsbank, som vil være mellemmand i transaktionen.
Investeringsbanken strukturerer ASCOT ved at skrive en købsoption på den konvertible del af obligationen og sælge den tilbage til den konvertible obligationshandler. Den konvertible obligations obligation med dens betalinger sælges derefter til en anden part, som er parat til at påtage sig kreditrisikoen til gengæld for de faste afkast. Obligationskomponenten kan opdeles i mindre pålydende obligationer og sælges til flere investorer.
ACOTS og konvertibel arbitrage
Når en konvertibel obligation fratages sin kreditrisiko gennem en aktivswap, står optionsindehaveren tilbage med en volatil - men potentielt meget værdifuld - option. ASCOT'er, specifikt aktiedelen, købes og sælges af hedgefonde, der anvender konvertible arbitragestrategier. Hedgefonde er i stand til nemt at øge deres porteføljers gearing på grund af karakteren af den sammensatte option i en ASCOT, hvilket efterlader den mindre lukrative obligationsside og dens kreditrisiko ude af ligningen.
##Højdepunkter
En asset swapped konvertibel optionstransaktion, eller ASCOT, er en mĂĄde at adskille rente- og aktiekomponenterne fra en konvertibel obligation.
En ASCOT er konstrueret ved at sælge en amerikansk call-option på aktien i den konvertible obligationsudsteder til en strike-pris, der tegner sig for omkostningerne ved at afvikle strategien.
ASCOT'er lader investorer fjerne kreditrisikoen fra konvertible og giver muligheder for konvertible arbitragestrategier.
