Asset Swapped Convertible Option Transaction (ASCOT)
Vad Àr en Asset Swapped Convertible Option Transaction (ASCOT)?
En asset-swapped konvertibeloptionstransaktion (ASCOT) Àr en strukturerad investeringsstrategi dÀr en option pÄ en konvertibel obligation anvÀnds för att separera en konvertibel obligation i dess tvÄ komponenter: en rÀntebit och en aktieandel. Mer specifikt Àr de komponenter som separeras företagsobligationen med dess regelbundna kupongbetalningar och aktieoptionen som fungerar som en köpoption.
ASCOT-strukturen tillÄter en investerare att fÄ exponering mot optionen inom konvertibeln utan att ta pÄ sig den kreditrisk som representeras av obligationsdelen av tillgÄngen. Det anvÀnds ocksÄ av konvertibla arbitragehandlare som försöker dra nytta av uppenbara felaktiga priser mellan dessa tvÄ komponenter.
FörstÄ Asset Swapped Convertible Optionstransaktioner
ASCOT Ă€r komplexa instrument som gör det möjligt för parterna att ta rollen som aktieinvesterare och kreditriskköpare/obligationsinvesterare i det som ursprungligen sĂ„ldes som ett kombinerat instrument â sjĂ€lva konvertibla obligationen.
En tillgÄngsswappad konvertibeloptionstransaktion görs genom att skriva (sÀlja) en amerikansk option pÄ den konvertibla obligationen. Detta skapar i huvudsak en sammansatt option,. eftersom den konvertibla obligationen redan kommer med en inbÀddad köpoption för eget kapital pÄ grund av konverteringsfunktionen. Den amerikanska optionen kan utnyttjas av innehavaren nÀr som helst, men det betalda lösenpriset mÄste inkludera alla kostnader för att avveckla tillgÄngsbytet.
Hur en ASCOT fungerar
Handlare med konvertibla obligationer Àr exponerade för tvÄ typer av risker. En Àr kreditrisken som Àr inneboende i obligationsdelen av investeringen. Den andra Àr marknadsvolatiliteten pÄ aktiekursen för det underliggande, eftersom det pÄverkar om konverteringsalternativet har nÄgot vÀrde eller inte.
För vÄra syften, lÄt oss anta att handlaren med konvertibla obligationer vill fokusera pÄ aktievinkeln i sin portfölj med konvertibla obligationer. För att göra detta sÀljer handlaren den konvertibla obligationen till en investeringsbank, som kommer att vara mellanhand i transaktionen.
Investeringsbanken strukturerar ASCOT genom att skriva en köpoption pÄ den konvertibla delen av obligationen och sÀlja tillbaka den till handlaren med konvertibla obligationer. Den konvertibla obligationens obligation med dess betalningar sÀljs sedan till en annan part som Àr beredd att ta pÄ sig kreditrisken i utbyte mot den fasta avkastningen. Obligationskomponenten kan delas upp i obligationer med mindre valörer och sÀljas till flera investerare.
ACOTS och Convertible Arbitrage
NÀr en konvertibel obligation tas bort frÄn sin kreditrisk genom en tillgÄngsswap, lÀmnas optionsinnehavaren med en volatil - men potentiellt mycket vÀrdefull - option. ASCOTs, sÀrskilt aktiedelen, köps och sÀljs av hedgefonder som anvÀnder konvertibla arbitragestrategier. Hedgefonder kan enkelt öka sina portföljers hÀvstÄngseffekt pÄ grund av det sammansatta alternativet i en ASCOT, vilket lÀmnar den mindre lukrativa obligationssidan och dess kreditrisk utanför ekvationen.
##Höjdpunkter
En asset swappad konvertibel optionstransaktion, eller ASCOT, Àr ett sÀtt att separera rÀnte- och aktiekomponenterna frÄn en konvertibel obligation.
En ASCOT konstrueras genom att sÀlja en amerikansk köpoption pÄ konvertibelemittentens aktie till ett lösenpris som stÄr för kostnaden för att avveckla strategin.
ASCOTs lÄter investerare ta bort kreditrisken frÄn konvertibler och ger möjligheter till konvertibla arbitragestrategier.
