Varlık Swaplı Dönüştürülebilir Opsiyon İşlemi (ASCOT)
Varlık Takas Edilen Dönüştürülebilir Opsiyon İşlemi (ASCOT) Nedir?
Varlık takaslı dönüştürülebilir opsiyon işlemi (ASCOT), dönüştürülebilir bir tahvili iki bileşenine ayırmak için dönüştürülebilir tahvil üzerindeki bir opsiyonun kullanıldığı yapılandırılmış bir yatırım stratejisidir: sabit getirili bir parça ve bir öz sermaye parçası . Daha spesifik olarak, ayrılan bileşenler düzenli kupon ödemeli şirket tahvili ve alım opsiyonu işlevi gören hisse senedi opsiyonudur.
ASCOT yapısı, bir yatırımcının, varlığın tahvil kısmı tarafından temsil edilen kredi riskini üstlenmeden dönüştürülebilir içindeki opsiyona maruz kalmasına izin verir. Ayrıca, bu iki bileşen arasındaki bariz yanlış fiyatlandırmalardan kar elde etmek isteyen dönüştürülebilir arbitraj tüccarları tarafından da kullanılır .
Varlık Takas Edilen Dönüştürülebilir Opsiyon İşlemlerini Anlama
ASCOT'lar, tarafların başlangıçta birleşik bir araç olarak satılan şeyde - dönüştürülebilir tahvilin kendisinde öz sermaye yatırımcısı ve kredi riski alıcısı/tahvil yatırımcısı rolünü üstlenmesine izin veren karmaşık araçlardır.
Varlık takaslı dönüştürülebilir opsiyon işlemi, dönüştürülebilir tahvilin üzerine bir Amerikan opsiyonu yazılarak (satılarak) yapılır. Dönüştürülebilir tahvil,. dönüştürme özelliği nedeniyle zaten gömülü bir öz sermaye alım opsiyonu ile birlikte geldiğinden, bu esasen bir bileşik opsiyon yaratır. Amerikan opsiyonu, hamil tarafından herhangi bir zamanda kullanılabilir, ancak ödenen kullanım fiyatı, varlık takasını çözmenin tüm maliyetlerini içermelidir.
ASCOT Nasıl Çalışır?
Dönüştürülebilir tahvil tüccarları iki tür riske maruz kalır. Biri, yatırımın tahvil kısmında bulunan kredi riskidir. Diğeri, dönüştürme seçeneğinin herhangi bir değerinin olup olmadığını etkilediği için dayanak varlığın hisse fiyatındaki piyasa oynaklığıdır.
Amaçlarımız için, dönüştürülebilir tahvil tüccarının dönüştürülebilir tahvil portföyünün özkaynak açısına odaklanmak istediğini varsayalım. Bunu yapmak için tüccar, dönüştürülebilir tahvili işlemde aracı olacak bir yatırım bankasına satar.
Yatırım bankası, tahvilin dönüştürülebilir kısmına bir çağrı seçeneği yazarak ve onu dönüştürülebilir tahvil tüccarına geri satarak ASCOT'u yapılandırır. Dönüştürülebilir tahvilin ödemeleri ile birlikte tahvili, sabit getiri karşılığında kredi riskini üstlenmeye hazır olan farklı bir tarafa satılır. Tahvil bileşeni, daha küçük değerde tahvillere bölünebilir ve birden fazla yatırımcıya satılabilir.
ACOTS ve Dönüştürülebilir Arbitraj
Dönüştürülebilir bir tahvil, bir varlık takası yoluyla kredi riskinden arındırıldığında, opsiyon sahibine değişken - ancak potansiyel olarak çok değerli - bir opsiyon kalır. ASCOT'lar, özellikle öz sermaye kısmı, dönüştürülebilir arbitraj stratejileri kullanan hedge fonları tarafından alınıp satılır. Hedge fonlar, bir ASCOT içindeki bileşik opsiyonun doğası gereği portföylerinin kaldıraçlarını kolayca artırabilir ve daha az kazançlı tahvil tarafını ve kredi riskini denklemin dışında bırakır.
##Öne çıkanlar
Varlık takaslı dönüştürülebilir opsiyon işlemi veya ASCOT, sabit getirili ve öz sermaye bileşenlerini dönüştürülebilir bir tahvilden ayırmanın bir yoludur.
Bir ASCOT, dönüştürülebilir tahvil ihraççısının hissesi üzerinde bir Amerikan alım opsiyonunun stratejiyi çözme maliyetini hesaba katan bir kullanım fiyatından satılmasıyla oluşturulur.
ASCOT'lar, yatırımcıların dönüştürülebilirlerden kaynaklanan kredi riskini ortadan kaldırmasına olanak tanır ve dönüştürülebilir arbitraj stratejileri için fırsatlar sunar.
