ファーマとフレンチの3因子モデル

##ファーマとフレンチの3因子モデルとは何ですか？

Fama and French Three-Factor Model（または略してFama French Model）は、1992年に開発された資産価格モデルであり、資本資産価格モデル（CAPM）を拡張して、市場リスク要因にサイズリスクと価値リスク要因を追加します。 CAPM。このモデルは、バリュー株と小型株が定期的に市場をアウトパフォームしているという事実を考慮しています。これらの2つの追加要素を含めることにより、モデルはこのアウトパフォーム傾向を調整します。これにより、マネージャーのパフォーマンスを評価するためのより優れたツールになると考えられます。

##ファーマとフレンチの3因子モデルを理解する

シカゴ大学ブースビジネススクールの元教授であるノーベル賞受賞者のユージンファーマと研究者のケネスフレンチは、市場のリターンをより正確に測定しようとし、調査を通じて、バリュー株が成長株を上回っていることを発見しました。同様に、小型株は大型株を上回る傾向があります。評価ツールとして、多数の小型株またはバリュー株を含むポートフォリオのパフォーマンスは、 CAPMの結果よりも低くなります。これは、3因子モデルが下方観察された小型株およびバリュー株のアウトパフォーマンスを調整するためです。

ファーマとフレンチのモデルには、企業の規模、帳簿から市場への価値、市場での超過収益という3つの要素があります。言い換えると、使用される3つの要素は、小マイナス大（SMB）、高マイナス低（HML）、およびポートフォリオの収益からリスクのない収益率を差し引いたものです。 SMBは、時価総額が小さく、より高いリターンを生み出す上場企業を占めています。一方、HMLは、市場と比較してより高いリターンを生み出す、帳簿対市場比率の高いバリュー株を占めています。

アウトパフォーマンスの傾向が市場の効率性によるものなのか、市場の非効率性によるものなのかについては、多くの議論があります。市場の効率性をサポートするために、アウトパフォーマンスは一般に、資本コストの上昇とビジネスリスクの増大の結果として価値と小型株が直面する過剰なリスクによって説明されます。市場の非効率性をサポートするために、市場参加者がこれらの企業の価値を誤って価格設定することによって、アウトパフォーマンスが説明されます。これは、価値が調整されるにつれて、長期的には超過収益をもたらします。 Efficient Markets Hypothesis （EMH）によって提供される一連の証拠に同意する投資家は、効率面に同意する可能性が高くなります。

式は次のとおりです。