Fama dan Model Tiga Faktor Perancis

Apakah Model Tiga Faktor Fama dan Perancis?

Model Tiga Faktor Fama dan Perancis (atau singkatannya Model Perancis Fama) ialah model penetapan harga aset yang dibangunkan pada tahun 1992 yang mengembangkan model penentuan harga aset modal (CAPM) dengan menambahkan faktor risiko saiz dan nilai kepada faktor risiko pasaran dalam CAPM. Model ini mempertimbangkan fakta bahawa nilai dan saham bermodal kecil mengatasi prestasi pasaran secara tetap. Dengan memasukkan dua faktor tambahan ini, model menyesuaikan untuk kecenderungan mengatasi prestasi ini, yang dianggap menjadikannya alat yang lebih baik untuk menilai prestasi pengurus.

Memahami Model Tiga Faktor Fama dan Perancis

Pemenang Hadiah Nobel Eugene Fama dan penyelidik Kenneth French, bekas profesor di Universiti Chicago Booth School of Business, cuba mengukur pulangan pasaran dengan lebih baik dan, melalui penyelidikan, mendapati bahawa saham bernilai mengatasi saham pertumbuhan. Begitu juga, saham bermodal kecil cenderung mengatasi prestasi saham bermodal besar. Sebagai alat penilaian, prestasi portfolio dengan bilangan saham bermodal kecil atau nilai yang besar akan lebih rendah daripada keputusan CAPM,. kerana Model Tiga Faktor melaraskan prestasi mengatasi saham kecil dan nilai yang diperhatikan menurun.

Model Fama dan Perancis mempunyai tiga faktor: saiz firma, nilai buku ke pasaran dan lebihan pulangan di pasaran. Dalam erti kata lain, tiga faktor yang digunakan ialah kecil tolak besar (SMB), tinggi tolak rendah (HML), dan pulangan portfolio kurang kadar pulangan bebas risiko. Akaun SMB untuk syarikat dagangan awam dengan had pasaran kecil yang menjana pulangan lebih tinggi, manakala HML menyumbang saham bernilai dengan nisbah buku-ke-pasaran tinggi yang menjana pulangan lebih tinggi berbanding pasaran.

Terdapat banyak perdebatan tentang sama ada kecenderungan prestasi mengatasi adalah disebabkan oleh kecekapan pasaran atau ketidakcekapan pasaran. Bagi menyokong kecekapan pasaran, prestasi mengatasi biasanya dijelaskan oleh lebihan risiko yang dihadapi oleh nilai dan saham bermodal kecil akibat daripada kos modal yang lebih tinggi dan risiko perniagaan yang lebih besar. Bagi menyokong ketidakcekapan pasaran, prestasi mengatasi dijelaskan oleh peserta pasaran yang salah menetapkan harga nilai syarikat-syarikat ini, yang memberikan lebihan pulangan dalam jangka masa panjang apabila nilai menyesuaikan. Pelabur yang melanggan badan bukti yang disediakan oleh Hipotesis Pasaran Cekap (EMH) berkemungkinan besar bersetuju dengan bahagian kecekapan.

Formulanya ialah:

$\begin &R_ - R_ = \alpha_ + \beta_1 ( R_ - R_ ) + \beta_2SMB_t + \beta_3HML_t + \ epsilon_ \ &\textbf \ &R_ = \text i \text t \ &R_ = \text t \ &R_ = \text t \ &R_ - R_ = \text \ &R_ - R_ = \text{lebihan pulangan pada portfolio pasaran (indeks)} \ &SMB_t = \text{saiz premium (kecil tolak besar)} \ &HML_t = \text{nilai premium (tinggi tolak rendah)} \ &\beta_{1,2,3} = \text \ \end$

Fama dan Perancis menekankan bahawa pelabur mesti dapat mengatasi ketidaktentuan tambahan dan prestasi buruk berkala yang boleh berlaku dalam masa yang singkat. Pelabur dengan jangka masa panjang 15 tahun atau lebih akan diberi ganjaran untuk kerugian yang dialami dalam jangka pendek. Menggunakan beribu-ribu portfolio saham rawak, Fama dan Perancis menjalankan kajian untuk menguji model mereka dan mendapati bahawa apabila faktor saiz dan nilai digabungkan dengan faktor beta, mereka kemudiannya boleh menerangkan sebanyak 95% pulangan dalam portfolio saham terpelbagai.

Memandangkan keupayaan untuk menerangkan 95% pulangan portfolio berbanding pasaran secara keseluruhan, pelabur boleh membina portfolio di mana mereka menerima purata pulangan yang dijangkakan mengikut risiko relatif yang mereka tanggung dalam portfolio mereka. Faktor utama yang mendorong pulangan yang dijangkakan ialah kepekaan terhadap pasaran, kepekaan terhadap saiz dan kepekaan terhadap nilai saham, seperti yang diukur oleh nisbah buku kepada pasaran. Sebarang pulangan jangkaan purata tambahan mungkin dikaitkan dengan risiko tidak berharga atau tidak sistematik.

Model Lima Faktor Fama dan Perancis

Penyelidik telah mengembangkan model Tiga Faktor dalam beberapa tahun kebelakangan ini untuk memasukkan faktor lain. Ini termasuk "momentum," "kualiti" dan "kemeruapan rendah," antara lain. Pada 2014, Fama dan Perancis menyesuaikan model mereka untuk memasukkan lima faktor. Bersama dengan tiga faktor asal, model baharu itu menambah konsep bahawa syarikat yang melaporkan pendapatan masa depan yang lebih tinggi mempunyai pulangan yang lebih tinggi dalam pasaran saham, faktor yang dirujuk sebagai keuntungan.

Faktor kelima, dirujuk sebagai "pelaburan", mengaitkan konsep pelaburan dalaman dan pulangan, menunjukkan bahawa syarikat yang mengarahkan keuntungan ke arah projek pertumbuhan utama berkemungkinan mengalami kerugian dalam pasaran saham.

##Sorotan

Model ini dibangunkan oleh pemenang Nobel Eugene Fama dan rakannya Kenneth French pada 1990-an.
Model 3 faktor Fama French ialah model penentuan harga aset yang mengembangkan model penentuan harga aset modal dengan menambahkan faktor risiko saiz dan nilai kepada faktor risiko pasaran.
Model ini pada asasnya adalah hasil regresi ekonometrik harga saham sejarah.

##Soalan Lazim

Apakah Tiga Faktor Model?

Model Fama dan Perancis mempunyai tiga faktor: saiz firma, nilai buku ke pasaran dan lebihan pulangan di pasaran. Dalam erti kata lain, tiga faktor yang digunakan ialah SMB (kecil tolak besar), HML (tinggi tolak rendah), dan pulangan portfolio kurang kadar pulangan bebas risiko. Akaun SMB untuk syarikat dagangan awam dengan had pasaran kecil yang menjana pulangan lebih tinggi, manakala HML menyumbang saham bernilai dengan nisbah buku-ke-pasaran tinggi yang menjana pulangan lebih tinggi berbanding pasaran.

Apakah Maksud Model Tiga Faktor Fama dan Perancis untuk Pelabur?

Model Fama dan Tiga Faktor Perancis menekankan bahawa pelabur mesti dapat mengatasi ketidaktentuan tambahan dan prestasi buruk berkala yang boleh berlaku dalam jangka pendek. Pelabur dengan jangka masa panjang 15 tahun atau lebih akan diberi ganjaran untuk kerugian yang dialami dalam jangka pendek. Memandangkan model itu boleh menjelaskan sebanyak 95% pulangan dalam portfolio saham terpelbagai, pelabur boleh menyesuaikan portfolio mereka untuk menerima purata pulangan yang dijangkakan mengikut risiko relatif yang mereka anggap. Faktor utama yang mendorong pulangan yang dijangkakan ialah kepekaan terhadap pasaran , kepekaan kepada saiz dan kepekaan kepada nilai saham, seperti yang diukur oleh nisbah buku kepada pasaran. Sebarang pulangan jangkaan purata tambahan mungkin dikaitkan dengan risiko tidak berharga atau tidak sistematik.

Apakah Model Lima Faktor Fama dan Perancis?

Pada 2014, Fama dan Perancis menyesuaikan model mereka untuk memasukkan lima faktor. Bersama dengan tiga faktor asal, model baharu itu menambah konsep bahawa syarikat yang melaporkan pendapatan masa depan yang lebih tinggi mempunyai pulangan yang lebih tinggi dalam pasaran saham, faktor yang dirujuk sebagai keuntungan. Faktor kelima, dirujuk sebagai "pelaburan", mengaitkan konsep pelaburan dalaman dan pulangan, menunjukkan bahawa syarikat yang mengarahkan keuntungan ke arah projek pertumbuhan utama berkemungkinan mengalami kerugian dalam pasaran saham.