Fama og franska þriggja þátta módelið
Hvað er Fama og franska þriggja þátta líkanið?
Fama og franska þriggja þátta líkanið (eða Fama franska líkanið í stuttu máli) er eignaverðlagningarlíkan sem þróað var árið 1992 sem stækkar við verðlagningarlíkan fjármagnseigna (CAPM) með því að bæta stærðaráhættu og verðmæti áhættuþáttum við markaðsáhættuþáttinn í CAPM. Þetta líkan lítur á þá staðreynd að verðmæti og lítil hlutabréf standa sig reglulega betur en markaðir. Með því að taka þessa tvo viðbótarþætti með, lagar líkanið sig fyrir þessari frammistöðuhneigð, sem er talið gera það að betra tæki til að meta frammistöðu stjórnenda.
Að skilja Fama og franska þriggja þátta líkanið
Nóbelsverðlaunahafinn Eugene Fama og vísindamaðurinn Kenneth French, fyrrverandi prófessorar við Booth School of Business háskólann í Chicago, reyndu að mæla betur ávöxtun markaðarins og komust að með rannsóknum að verðmæti hlutabréfa standa sig betur en vaxtarhlutabréf. Að sama skapi hafa lítil hlutabréf tilhneigingu til að standa sig betur en stór hlutabréf. Sem matstæki væri frammistaða eignasafna með mikið magn af litlum hlutabréfum eða verðmæti lægri en CAPM niðurstaðan, þar sem þriggja þátta líkanið leiðréttir fyrir frammistöðu lítilla hlutabréfa og verðmæti hlutabréfa.
Fama og franska módelið hefur þrjá þætti: Stærð fyrirtækja, bókfært verðmæti og umframávöxtun á markaði. Með öðrum orðum, þeir þrír þættir sem notaðir eru eru lítill mínus stór (SMB), hár mínus lág (HML) og ávöxtun eignasafnsins að frádreginni áhættulausri ávöxtun. SMB reikningar fyrir opinber viðskipti með litla markaðsvirði sem skila hærri ávöxtun, en HML gerir grein fyrir verðmætum hlutabréfum með hátt bókfært hlutfall sem skilar hærri ávöxtun í samanburði við markaðinn.
Það er mikið deilt um hvort frammistöðutilhneigingin sé vegna markaðshagkvæmni eða óhagkvæmni markaðarins. Til stuðnings markaðshagkvæmni er frammistaðan almennt skýrð af umframáhættu sem verðmæti og lítil hlutabréf standa frammi fyrir vegna hærri fjármagnskostnaðar og meiri viðskiptaáhættu. Til stuðnings óhagkvæmni markaðarins skýrist frammistaðan af því að markaðsaðilar hafa rangt verðlagt verðmæti þessara fyrirtækja sem gefur umframávöxtunina til lengri tíma litið eftir því sem verðmætin aðlagast. Fjárfestar sem gerast áskrifendur að sönnunargögnum sem gefnar eru upp í Efficient Markets Hypothesis (EMH) eru líklegri til að vera sammála hagkvæmnihliðinni.
Formúlan er:
Fama og French lögðu áherslu á að fjárfestar yrðu að geta losað sig við auka flökt og reglubundið vanárangur sem gæti átt sér stað á stuttum tíma. Fjárfestar með 15 ár eða meira til langs tíma verða verðlaunaðir fyrir tap sem þeir verða fyrir til skamms tíma. Með því að nota þúsundir tilviljanakenndra hlutabréfasöfna gerðu Fama og French rannsóknir til að prófa líkan sitt og komust að því að þegar stærð og verðmætaþættir eru sameinaðir beta-stuðlinum gætu þeir þá útskýrt allt að 95% af ávöxtun í fjölbreyttu hlutabréfasafni.
Miðað við getu til að útskýra 95% af ávöxtun eignasafns á móti markaðnum í heild geta fjárfestar byggt upp eignasafn þar sem þeir fá meðaltalsávöxtun í samræmi við hlutfallslega áhættu sem þeir taka í eignasafni sínu. Helstu þættirnir sem knýja áfram væntanlega ávöxtun eru næmni fyrir markaði, næmni fyrir stærð og næmni fyrir verðmæti hlutabréfa, eins og þau eru mæld með hlutfalli bókfærðs á móti markaði. Allar auka meðalávöxtun má rekja til óverðlagðrar eða ókerfisbundinnar áhættu.
Fimm þátta líkan Fama og French
Vísindamenn hafa stækkað Three-Factor líkanið á undanförnum árum til að taka til annarra þátta. Þar á meðal eru „hraði“, „gæði“ og „lítil sveiflur“. Árið 2014 aðlaguðu Fama og French líkanið sitt til að innihalda fimm þætti. Ásamt upphaflegu þremur þáttunum bætir nýja líkanið við þeirri hugmynd að fyrirtæki sem tilkynna um hærri framtíðartekjur hafi meiri ávöxtun á hlutabréfamarkaði, þáttur sem nefndur er arðsemi.
Fimmti þátturinn, nefndur „fjárfesting“, tengist hugmyndinni um innri fjárfestingu og ávöxtun, sem bendir til þess að fyrirtæki sem beina hagnaði í stór vaxtarverkefni séu líkleg til að verða fyrir tapi á hlutabréfamarkaði.
##Hápunktar
Líkanið var þróað af Nóbelsverðlaunahafanum Eugene Fama og kollega hans Kenneth French á tíunda áratugnum.
Fama franska 3-þátta líkanið er eignaverðlagningarlíkan sem útvíkkar verðlagningarlíkanið með því að bæta stærðaráhættu og verðmæti áhættuþáttum við markaðsáhættuþættina.
Líkanið er í meginatriðum afleiðing af hagfræðilegri afturför á sögulegu hlutabréfaverði.
##Algengar spurningar
Hverjir eru þrír þættir líkansins?
Fama og franska módelið hefur þrjá þætti: Stærð fyrirtækja, bókfært verðmæti og umframávöxtun á markaði. Með öðrum orðum, þeir þrír þættir sem notaðir eru eru SMB (lítill mínus stór), HML (hátt mínus lágt) og ávöxtun eignasafnsins að frádreginni áhættulausri ávöxtun. SMB reikningar fyrir opinber viðskipti með litla markaðsvirði sem skila hærri ávöxtun, en HML gerir grein fyrir verðmætum hlutabréfum með hátt bókfært hlutfall sem skilar hærri ávöxtun í samanburði við markaðinn.
Hvað þýðir Fama og franska þriggja þátta líkanið fyrir fjárfesta?
Fama og franska þriggja þátta líkanið undirstrikaði að fjárfestar verða að geta losað sig við auka flökt og reglubundið undirframmistöðu sem gæti átt sér stað til skamms tíma. Fjárfestar með 15 ár eða meira til langs tíma verða verðlaunaðir fyrir tap sem þeir verða fyrir til skamms tíma. Í ljósi þess að líkanið gæti útskýrt allt að 95% af ávöxtun í dreifðu hlutabréfasafni, geta fjárfestar sérsniðið eignasöfn sín til að fá meðaltalsávöxtun í samræmi við þá hlutfallslegu áhættu sem þeir gera ráð fyrir. , næmni fyrir stærð og næmni fyrir verðmæti hlutabréfa, eins og þau eru mæld með bókfærðu hlutfalli á móti markaði. Allar auka meðalávöxtun má rekja til óverðlagðrar eða ókerfisbundinnar áhættu.
Hvað er Fama og franska fimm þátta líkanið?
Árið 2014 aðlaguðu Fama og French líkanið sitt til að innihalda fimm þætti. Ásamt upphaflegu þremur þáttunum bætir nýja líkanið við þeirri hugmynd að fyrirtæki sem tilkynna um hærri framtíðartekjur hafi meiri ávöxtun á hlutabréfamarkaði, þáttur sem nefndur er arðsemi. Fimmti þátturinn, nefndur „fjárfesting“, tengist hugmyndinni um innri fjárfestingu og ávöxtun, sem bendir til þess að fyrirtæki sem beina hagnaði í stór vaxtarverkefni séu líkleg til að verða fyrir tapi á hlutabréfamarkaði.
