引用の内側

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##内部見積もりとは何ですか？

インサイドクォートは、競合するマーケットメーカーの間で証券を売買するために提供される最良の買値と売値です。

すべての見積もりがオーダーブックに表示されているわけではありません。したがって、個人投資家が見るクォートの「インサイド」にインサイドクォートが存在する可能性があります。

##内部見積もりを理解する

内部見積もりは、ビッドアスク取引プロセスを通じてバイヤーとセラーを結び付けようとするマーケットメーカー間で伝達されます。一般的に、内部見積もりは、市場メーカーと洗練されたトレーダーによってのみ表示されます。ただし、これらの見積もりは、取引が発生する価格に反映されます。

規制国家市場システム（NMS）は、投資家は公に表示される注文に関連するため、利用可能な最高の価格を受け取らなければならないと述べています。言い換えれば、投資家の注文は、注文書に表示されている価格よりも悪い価格で履行することはできません。

個人投資家が直接市場にアクセスし、取引手数料を低く抑えることができる現代の電子取引の時代では、市場メーカーの役割は減少しています。通常、時間と売上のプリントは入札とオファーに一致します。例外は、ダークプールまたは電子通信ネットワーク（ECN）が注文を価格改善と照合している場合です。これは内部見積もりと見なすことができますが、必ずしも市場メーカーによって扇動される必要はありません。高度な注文とECN機能を備えた一部の小売業者もこれらの注文を開始できます。

注文書に125.65ドルのビッドと125.75ドルのオファーが表示されているとします。あなたは$125.75で株を買いに行きますが、注文は実際には$125.70で満たされます。誰かがあなたが購入することができた125.70ドルで売るための隠された注文を投稿しました。注文は注文書から隠されているため、通常の意味での規制NMSの対象にはなりません。公開されていないため、特定のECNまたは注文タイプが使用されている場合にのみヒットする場合があります。これらの注文タイプには、マーケットマーカー、自動取引プラットフォーム、または高度な投資家のみがアクセスできます。これは本質的に内部引用です。

##特別な考慮事項

内側の見積もりは、公開されていない価格ですが、オーダーブックの見積もりの中にあります。たとえば、インサイドビッドはオーダーブックビッドよりも高く、インサイドオファーはオーダーブックオファーよりも低くなります。

ほとんどの場合、そして多くの株では、内部相場はありません。オーダーブックの見積もりは、入手可能な最高の価格です。上記のように、内部注文またはダーク注文がある場合、これらの注文が実行されている価格は、時間と売上に表示されます。

##ビッドアスク取引プロセス

内部見積もりはビッドアンドアスク取引プロセスの一部であり、ビッドとアスクの2つの価格が常に存在します。

最良の入札は、購入を希望する人が表示する最高価格です。低価格で追加の入札があります。最良の質問は、売りたいと思っている人が表示する最低価格です。最良のアスク価格を超える追加のアスク/セル注文があります。

トレーダーは、現在のビッドとアスクを表示して、どのように進めたいかを決めることができます。彼らはアスクから購入するか、ビッドに売ることができます。これは、スプレッドの支払いと呼ばれます。

また、その価格で購入注文を投稿して入札に参加することも、その価格で販売（または短期販売）注文を投稿して質問に参加することもできます。彼らはまた、ベストビッドより下で購入するためのビッド、またはベストアスクより上での売り注文を投稿することができます。

トレーダーは常にビッドとアスクを入れ替えたり、他のトレーダーが注文を処理したりすることで価格が変動します。活発に取引されている株式では、買値と売値、およびそれらの価格で利用可能な株式の量は、秒単位で変化します。

規制NMSにより、注文は最良のビッドまたは最良のオファーで取引することはできません。つまり、誰かが購入した場合、それは目に見える形で入手可能な最良の売値で満たされなければなりません。 36.50ドルで100株のオファーがある場合、100株以下の購入注文は、たとえば36.55ドルではなく、最初にその価格で履行する必要があります（注文が取引所に到着したときにその価格がまだ利用可能な場合）。

##内部見積もりの例

活発に取引されている株式は、多くの場合、ビッドとアスクの間に0.01ドルのスプレッドがあります。たとえば、ビッドは$ 27.25で購入する2,000株で、アスクは$27.26の価格で3,000株です。

暗いプールが27.255ドルで販売することを提案している可能性があります。これは内部引用の形式です。誰もがその注文を購入できるわけではありません。また、多くの小売業者は、注文書に掲載されていないため、注文が「暗い」ことを知らない場合があります。

注文があった/あったことを人々が知る唯一の方法は、27.255ドルの取引が時間と売上に表示されるためです。または、一般的な注文タイプがダークプールまたは非表示の注文を経由する場合、小売業者は購入注文の価格の改善に気付くでしょう。彼らは27.26ドルで購入することを期待していましたが、代わりに隠された注文または内部オファーによって25.255ドルで満たされました。

##ハイライト

-インサイドクォートは、インサイドビッドが表示されたビッドよりも高く、インサイドアスクが表示されたアスク価格よりも低い、表示されていない注文です。

-インサイドクォートはオーダーブックには表示されませんが、インサイドクォート価格での取引がある場合は、時間と売上に表示されます。

-内部相場は一般的にマーケットメーカーに関連付けられていますが、特定の高度な注文タイプ、ダークプール、または非表示の注文にアクセスできる人は誰でも内部注文を作成できます。