Citation intérieure
Qu'est-ce qu'une citation intérieure ?
Les cotations internes sont les meilleurs cours acheteur et vendeur offerts pour acheter et vendre un titre parmi les teneurs de marché concurrents.
Toutes les cotations ne sont pas visiblement affichées sur le carnet de commandes. Par conséquent, il peut y avoir une cotation intérieure "à l'intérieur" des cotations que les investisseurs particuliers voient.
Comprendre la citation intérieure
Les cotations internes sont communiquées entre les teneurs de marché qui cherchent à mettre en relation les acheteurs et les vendeurs par le biais d'un processus de négociation acheteur-vendeur. En règle générale, les cotations internes ne sont consultées que par les teneurs de marché et les traders avertis. Cependant, ces cotations sont reflétées dans le prix auquel les transactions ont lieu.
Le système de réglementation du marché national (NMS) stipule que les investisseurs doivent recevoir le meilleur prix disponible en ce qui concerne les ordres affichés publiquement. En d'autres termes, l'ordre d'un investisseur ne peut être exécuté à un prix inférieur à ce qui est visiblement affiché dans le carnet d'ordres.
À l'ère électronique moderne du commerce où les investisseurs de détail peuvent avoir un accès direct au marché et des frais de négociation peu élevés, le rôle des teneurs de marché a été réduit. Généralement, les impressions sur l'heure et les ventes correspondent à l'offre et à l'offre. L'exception est lorsqu'un dark pool ou un réseau de communication électronique (ECN) fait correspondre les commandes avec une amélioration des prix. Cela pourrait être considéré comme une cotation interne, bien qu'il ne soit pas nécessaire qu'elle soit initiée par un teneur de marché. Certains commerçants de détail disposant de commandes avancées et de capacités ECN peuvent également lancer ces commandes.
Supposons que le carnet de commandes indique une offre de 125,65 $ et une offre de 125,75 $. Vous allez acheter des actions à 125,75 $, mais la commande se remplit en fait à 125,70 $. Quelqu'un a posté un ordre caché pour vendre à 125,70 $, que vous avez pu acheter. Étant donné que l'ordre est masqué dans le carnet d'ordres, il n'est pas soumis au règlement NMS au sens typique du terme. Il n'est pas affiché publiquement, donc dans certains cas, il ne peut être atteint que si un certain ECN ou type de commande est utilisé. Ces types d'ordres ne sont accessibles qu'aux marqueurs de marché, aux plateformes de trading automatisées ou aux investisseurs avertis. Il s'agit essentiellement d'une citation à l'intérieur.
Considérations particulières
La cotation intérieure est un prix qui n'est pas affiché publiquement, mais qui se trouve à l'intérieur des cotations du carnet de commandes. Par exemple, une offre interne est supérieure à l'offre du carnet d'ordres et l'offre interne est inférieure à l'offre du carnet d'ordres.
La plupart du temps, et dans de nombreuses actions, il n'y a pas de cote interne. Les devis du carnet de commandes sont les meilleurs prix disponibles. S'il existe des ordres internes ou des ordres cachés, comme indiqué ci-dessus, le prix auquel ces ordres sont exécutés sera affiché sur le temps et les ventes.
Processus de négociation acheteur-vendeur
La cotation interne fait partie du processus de négociation de l'offre et de la demande, selon lequel il y a toujours deux prix : l'offre et la demande.
La meilleure enchère est le prix le plus élevé affiché par une personne prête à acheter. Il y aura des offres supplémentaires à des prix inférieurs. La meilleure demande est le prix le plus bas affiché par une personne prête à vendre. Il y aura des ordres de vente/demande supplémentaires au-dessus du meilleur prix de vente.
Les commerçants peuvent voir les offres et les demandes en cours, puis décider comment ils veulent procéder. Ils peuvent soit acheter à la demande, soit vendre à l'offre. C'est ce qu'on appelle payer la propagation.
Ils peuvent également rejoindre l'offre en publiant un ordre d'achat à ce prix, ou ils peuvent rejoindre la demande en publiant un ordre de vente (ou de vente à découvert ) à ce prix. Ils peuvent également publier une offre d'achat en dessous de la meilleure offre ou un ordre de vente au-dessus de la meilleure demande.
Les commerçants réorganisant constamment leurs offres et leurs demandes, et d'autres commerçants interagissant avec les commandes, sont ce qui fait bouger les prix. Dans une action activement négociée, les cours acheteur et vendeur – et les quantités d'actions disponibles à ces prix – changeront à chaque seconde.
En raison de la réglementation NMS, un ordre ne peut pas être négocié via la meilleure offre ou la meilleure offre. Cela signifie que si quelqu'un achète, il doit être rempli au meilleur prix vendeur visiblement disponible. S'il y a une offre pour 100 actions à 36,50 $, un ordre d'achat de 100 actions ou moins doit d'abord être rempli à ce prix (si ce prix est toujours disponible lorsque l'ordre atteint l' échange ) et non à 36,55 $ par exemple.
Exemple de devis intérieur
Les actions activement négociées auront souvent un écart de 0,01 $ entre l'offre et la demande. Par exemple, l'offre est de 2 000 actions à acheter à 27,25 $ et la demande est de 3 000 actions à un prix de 27,26 $.
Un pool sombre peut proposer de vendre à 27,255 $. Il s'agit d'une forme de citation intérieure ; tout le monde n'a peut-être pas accès à l'achat de cette commande. De plus, de nombreux commerçants de détail peuvent même ne pas savoir que la commande est là puisqu'elle n'est pas enregistrée dans le carnet de commandes : la commande est «obscure ».
La seule façon dont les gens sauront que la commande est / était là, c'est parce qu'une transaction à 27,255 $ apparaîtra sur le temps et les ventes. Alternativement, si un type d'ordre commun est acheminé via le dark pool ou l'ordre caché, les commerçants de détail remarqueront une amélioration des prix sur leur ordre d'achat. Ils s'attendaient à acheter à 27,26 $, mais ont plutôt été remplis à 25,255 $ par un ordre caché ou une offre interne.
Points forts
Les cotations internes sont des ordres non affichés où l'enchère interne est supérieure à l'offre affichée et la demande interne est inférieure au prix vendeur affiché.
Les cotations internes ne sont pas visibles sur le carnet de commandes, mais lorsqu'il y a une transaction à un prix de cotation interne, cela apparaîtra sur le temps et les ventes.
Les cotations internes sont généralement associées aux teneurs de marché, mais toute personne ayant accès à certains types d'ordres avancés, à des dark pools ou à des ordres cachés peut créer un ordre interne.
