内部报价

什么是内部报价？

内部报价是在竞争做市商之间买卖证券的最佳买卖价格。

并非所有报价都明显显示在订单簿上。因此，散户投资者看到的报价“内部”可能存在内部报价。

了解内部报价

内部报价在寻求通过买卖交易过程连接买卖双方的做市商之间进行交流。通常，只有做市商和老练的交易员才能查看内部报价。但是，这些报价反映在交易发生的价格中。

监管国家市场系统(NMS) 规定，投资者必须获得与公开显示订单相关的最优惠价格。换句话说，投资者的订单不能以比订单簿上明显显示的价格更差的价格成交。

在现代电子交易时代，散户投资者可以直接进入市场，交易费用低廉，做市商的作用已经减弱。通常情况下，时间和销售额的印刷品将与出价和报价相匹配。例外情况是当暗池或电子通信网络(ECN) 将订单与价格改善匹配时。这可以被视为内部报价，尽管它不一定需要由做市商发起。一些具有高级订单和 ECN 能力的零售交易者也可以发起这些订单。

假设订单簿显示出价为 125.65 美元，出价为 125.75 美元。您以 125.75 美元的价格买入股票，但订单实际上以 125.70 美元的价格成交。有人发布了一个隐藏订单，以 125.70 美元的价格出售，您可以从中购买。由于订单隐藏在订单簿中，因此不受典型意义上的 NMS 监管。它不公开显示，因此在某些情况下，它可能只有在使用某种 ECN 或订单类型时才会被命中。这些订单类型只能由市场标记、自动交易平台或成熟的投资者访问。这本质上是一个内部报价。

特别注意事项

内部报价是未公开显示的价格，但在订单簿报价内。例如，内部报价高于订单簿报价，内部报价低于订单簿报价。

大多数时候，在许多股票中，没有内部报价。订单簿报价是可用的最优惠价格。如果存在内部订单或暗订单，如上所述，这些订单执行的价格将显示在time 和 sales上。

买卖交易流程

内部报价是买价和卖价交易过程的一部分，因此总是有两个价格：买价和卖价。

最佳出价是愿意购买的人显示的最高价格。将以更低的价格进行额外的投标。最好的要价是愿意出售的人显示的最低价格。将有额外的卖出/卖出订单高于最佳卖出价。

交易者可以查看当前的出价和要价，然后决定他们希望如何进行。他们既可以从要价中购买，也可以向出价出售。这称为支付点差。

他们还可以通过以该价格发布买入订单来加入投标，或者他们可以通过以该价格发布卖出（或卖空）订单来加入要价。他们还可以发布低于最佳出价的买入价，或高于最佳卖出价的卖出订单。

交易者不断调整他们的出价和要价，以及其他交易者与订单互动，是导致价格变动的原因。在交易活跃的股票中，买入价和卖出价——以及在这些价格下可用的股票数量——将在一秒钟内发生变化。

由于 NMS 规定，订单不能通过最佳出价或最佳报价进行交易。这意味着，如果有人购买，则必须以可见的最佳要价填写。如果有 100 股的要约价为 36.50 美元，则必须首先以该价格（如果订单到达交易所时该价格仍然可用）而不是 36.55 美元的价格执行 100 股或更少的买入订单。

内部引用示例

交易活跃的股票在买卖价之间通常会有 0.01 美元的价差。例如，买入价为 2,000 股，价格为 27.25 美元，卖出价为 3,000 股，价格为 27.26 美元。

暗池可能会以 27.255 美元的价格出售。这是内引用的一种形式；并非每个人都可以购买该订单。此外，许多零售交易者可能甚至不知道订单存在，因为它没有在订单簿上发布：订单是“暗的”。

人们知道订单是否存在的唯一方法是，27.255 美元的交易将出现在时间和销售额上。或者，如果一个常见的订单类型通过暗池或隐藏订单路由，那么零售交易者会注意到他们的买单价格有所改善。他们原本期望以 27.26 美元的价格买入，但被隐藏订单或内部报价以 25.255 美元的价格成交。

＃＃强调

内部报价是未显示的订单，其中内部买价高于显示的买价，而内部卖价低于显示的卖价。
内部报价在订单簿上不可见，但当以内部报价进行交易时，它会显示在时间和销售上。
内部报价通常与做市商相关，但任何有权访问某些高级订单类型、暗池或隐藏订单的人都可以创建内部订单。