逆イールドカーブ

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##逆イールドカーブとは何ですか？

逆イールドカーブは、同じ信用度の短期債務の利回りを下回る長期債務の利回りの異常な低下を表しています。

負のイールドカーブと呼ばれることもある逆カーブは、過去に景気後退の比較的信頼できるリード指標であることが証明されています。

##逆イールドカーブを理解する

満期にわたる同様の債券のイールドをグラフで表したものです。これは、金利の用語構造としても知られています。たとえば、米国財務省は、曲線としてグラフ化できる財務省の請求書と債券の利回りを毎日公開しています。

アナリストは、イールドカーブシグナルを2つの満期の間のスプレッドに抽出することがよくあります。これにより、一部の満期の間に反転が存在し、他の満期の間に反転が存在しないイールドカーブを解釈するタスクが簡素化されます。欠点は、どのスプレッドが最も信頼できる不況の指標となるかについての一般的な合意がないことです。

通常、イールドカーブは、長期債務の保有者がより多くのリスクを引き受けているという事実を反映して、上向きに傾斜しています。

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投資家は、通常、経済パフォーマンスの低下の結果として短期金利が低下すると予想しているため、長期金利が短期金利を下回ると、イールドカーブは反転します。このような逆転は、現代において比較的信頼できる景気後退の指標として役立ってきました。イールドカーブの反転は比較的まれですが、多くの場合景気後退に先行しているため、通常、金融市場の参加者から厳しい監視を受けます。

逆国債のイールドカーブは、景気後退の最も信頼できる先行指標の1つです。

##スプレッドを選択

逆利回り曲線と景気後退の関係に関する学術研究では、10年物の米国国債と3か月物の国債の利回りのスプレッドに注目する傾向がありますが、市場参加者はより多くの場合、 10年債と2年債。

連邦準備委員会のジェローム・パウエル議長は、2022年3月に、現在の3か月の財務省請求率と、18か月後に同じ率を予測するデリバティブの市場価格との差によって不況リスクを測定することを好むと述べた。

##逆イールドカーブの歴史的な例

1960年代半ばに誤検知が発生して以来、10年から2年の財務省スプレッドは一般的に信頼できる景気後退の指標となっています。それは、米国の上級経済当局者の長いリストが何年にもわたってその予測力を割り引くことを止めていません。

1998年、ロシアの債務不履行後、10年/2年のスプレッドは一時的に逆転した。連邦準備制度による迅速な金利引き下げは、米国の不況を回避するのに役立ちました。

逆の利回り曲線は、ここ数十年で不況に先行することがよくありますが、それはそれらを引き起こしません。むしろ、債券価格は、通常不況で起こるように、長期利回りが低下するという投資家の期待を反映しています。

2006年には、スプレッドは1年のほとんどの間逆転しました。長期国債は2007年に株式をアウトパフォームし続けました。大不況は2007年12月に始まりました。

2019年8月28日、10年/2年のスプレッドは一時的にマイナスになりました。 COVID-19のパンデミックが発生した中、2020年2月と3月に米国経済は2か月の景気後退に見舞われました。これは、6か月前の債券価格に組み込まれた考慮事項ではありませんでした。

##結論

長期間反転するイールドカーブは、一時的に反転するイールドカーブよりも信頼性の高い景気後退シグナルであるように見えます。

しかし、幸いなことに不況は十分にまれな出来事であり、決定的な結論を出すのに十分ではありません。ある連邦準備制度の研究者が指摘したように、「景気後退を予測するのは難しい。私たちは多くの景気後退を経験しておらず、景気後退の原因を完全には理解していない。それでも、私たちは努力を続けている」。

##ハイライト

-逆イールドカーブは、短期債務商品の利回りが同じ信用リスクプロファイルの長期商品よりも高い場合に発生します。

-イールドカーブは、さまざまな満期にわたる同様の債券のイールドをグラフで表しています。

-逆の歩留まり曲線は珍しいです。これは、通常は景気後退に伴う長期金利の低下に対する債券投資家の期待を反映しています。

-市場参加者とエコノミストは、さまざまな利回りスプレッドを利回り曲線の代用として使用します。

＃＃よくある質問

###逆イールドカーブは投資家に何を伝えることができますか？

歴史的に、米国では、利回り曲線の長期にわたる逆転が景気後退に先行してきました。逆転した利回り曲線は、経済パフォーマンスの悪化の結果としての長期金利の低下に対する投資家の期待を反映しています。

###イールドカーブとは何ですか？

イールドカーブは、同じ信用度であるが満期が異なる債券のイールド（金利）をプロットする線です。最も注目されているイールドカーブは、米国財務省の債務のイールドカーブです。

10年から2年のスプレッドが重要なのはなぜですか？

多くの投資家は、10年物と2年物の米国財務省債の利回りのスプレッドを、イールドカーブの代用として、またここ数十年の景気後退の比較的信頼できる先行指標として使用しています。一部の連邦準備制度理事会は、短期的な満期に焦点を当てることは、景気後退の可能性についてより有益であると主張しています。