역수익률 곡선

역수익률 곡선이란 무엇입니까?

역 수익률 곡선 은 장기 부채의 수익률 이 신용도가 동일한 단기 부채 수익률보다 비정상적으로 떨어지는 현상을 나타냅니다 .

때때로 음의 수익률 곡선이라고도 하는 역곡선은 과거에 경기 침체의 상대적으로 신뢰할 수 있는 선행 지표임이 입증되었습니다.

역수익률 곡선 이해하기

만기 에 걸쳐 유사한 채권의 수익률을 그래프로 나타냅니다 . 이자율 의 기간 구조라고도 합니다 . 예를 들어, 미국 재무부 일간지는 곡선으로 표시할 수 있는 재무부 채권 및 채권 수익률을 게시합니다.

애널리스트들은 종종 수익률 곡선 신호를 두 만기 사이 의 스프레드 로 추출합니다. 이것은 일부 만기 사이에는 역전이 존재하지만 다른 만기는 존재하지 않는 수익률 곡선을 해석하는 작업을 단순화합니다. 단점은 어떤 스프레드가 가장 신뢰할 수 있는 경기 침체 지표가 되는지에 대한 일반적인 합의가 없다는 것입니다.

일반적으로 수익률 곡선은 우상향하여 장기 부채 보유자가 더 많은 위험을 감수했다는 사실을 반영합니다.

수익률 곡선은 투자자들이 일반적으로 경제 실적 악화의 결과로 단기 금리가 하락할 것으로 예상하기 때문에 장기 금리가 단기 금리 아래로 떨어질 때 역전됩니다. 이러한 역전은 현대에 비교적 신뢰할 수 있는 경기 침체 지표 역할을 했습니다. 수익률 곡선 역전은 상대적으로 드물지만 종종 경기 침체에 앞서 발생하기 때문에 일반적으로 금융 시장 참여자의 철저한 조사를 받습니다.

역 국채 수익률 곡선은 경기 침체의 가장 신뢰할 수 있는 선행 지표 중 하나입니다.

스프레드 선택

역수익률 곡선과 경기 침체 사이의 관계에 대한 학술적 연구는 10년 만기 미 국채 수익률과 3개월 만기 국채 수익률 간의 스프레드를 살펴보는 경향이 있는 반면, 시장 참가자들은 더 자주 사이의 수익률 스프레드에 초점을 맞추었습니다. 10년 및 2년 채권.

제롬 파월 연준 의장은 2022년 3월 현재 3개월 재무부 채권 금리와 18개월 후 동일한 금리를 예측하는 파생상품 시장 가격 간의 차이로 경기 침체 위험을 측정하는 것을 선호한다고 말했습니다.

역수익률 곡선의 역사적 예

10년에서 2년 사이의 국채 스프레드는 1960년대 중반에 가양성을 제공한 이후 일반적으로 신뢰할 수 있는 경기 침체 지표였습니다. 그렇다고 해서 미국의 고위 경제 관리들이 수년간 자신의 예측력을 무시하는 것을 막지는 못했습니다.

1998년, 10년/2년 스프레드는 러시아 부채 불이행 이후 잠시 역전되었습니다. 연준의 빠른 금리 인하가 미국 경기 침체를 피하는 데 도움이 되었습니다.

수익률 곡선 역전은 최근 수십 년 동안 종종 경기 침체에 앞서 있었지만, 그것이 원인이 되지는 않았습니다. 오히려 채권 가격은 일반적으로 경기 침체에서 발생하는 장기 수익률이 하락할 것이라는 투자자의 기대를 반영합니다.

2006년에는 스프레드가 연중 대부분 반전되었습니다. 장기 재무부 채권은 2007년 동안 계속해서 주식을 능가했습니다. 대공황 은 2007년 12월에 시작되었습니다.

2019년 8월 28일 10년/2년 스프레드가 잠시 마이너스를 기록했습니다. 미국 경제는 COVID-19 대유행의 발생으로 2020년 2월과 3월에 두 달간 경기 침체를 겪었습니다.

결론

장기간 역전되는 수익률 곡선은 단기 역전보다 더 안정적인 경기 침체 신호로 보입니다. 어떤 수익률 스프레드를 대용으로 사용하든 상관 없습니다.

그러나 경기 침체는 다행스럽게도 결정적인 결론을 내리기에 충분하지 않은 매우 드문 사건입니다. 한 연준 연구원이 언급했듯이 "불황을 예측하기는 어렵습니다. 우리는 많은 경기 침체를 겪지 않았고 우리가 겪었던 일의 원인을 완전히 이해하지 못합니다. 그럼에도 불구하고 우리는 계속 시도합니다."

하이라이트

• 역수익률 곡선은 단기 채무 상품이 동일한 신용 위험 프로필의 장기 상품보다 수익률이 더 높을 때 발생합니다.

• 수익률 곡선은 다양한 만기에 걸쳐 유사한 채권의 수익률을 그래프로 나타냅니다.

• 역수익률 곡선은 이례적입니다. 이는 일반적으로 경기 침체와 관련된 장기 금리 하락에 대한 채권 투자자의 기대를 반영합니다.

• 시장 참여자와 경제학자들은 다양한 수익률 스프레드를 수익률 곡선의 대용물로 사용합니다.

자주하는 질문

역수익률 곡선은 투자자에게 무엇을 알려줄 수 있습니까?

역사적으로 수익률 곡선의 장기간 역전은 미국의 경기 침체에 선행했습니다 역 수익률 곡선은 경기 악화로 인한 장기 이자율 하락에 대한 투자자의 기대를 반영합니다.

수익률 곡선이란 무엇입니까?

수익률 곡선은 신용도는 같지만 만기가 다른 채권의 수익률(이자율)을 나타내는 선입니다. 가장 면밀히 관찰된 수익률 곡선은 미국 재무부 채권의 수익률 곡선입니다.

10~2년 스프레드가 왜 중요한가요?

많은 투자자들은 10년물과 2년물 미 국채 수익률 사이의 스프레드를 수익률 곡선의 대용물이자 최근 수십 년 동안 상대적으로 신뢰할 수 있는 경기 침체의 선행 지표로 사용합니다. 일부 연준 관리들은 단기 만기에 초점을 맞추는 것이 경기 침체 가능성에 대해 더 많은 정보를 제공한다고 주장했습니다.