Curva di rendimento invertita
Che cos'è una curva di rendimento invertita?
curva dei rendimenti invertita descrive l'insolito calo dei rendimenti del debito a lungo termine al di sotto dei rendimenti del debito a breve termine della stessa qualità creditizia.
A volte indicata come curva dei rendimenti negativa, la curva invertita si è rivelata in passato un indicatore anticipatore relativamente affidabile di una recessione.
Comprensione delle curve di rendimento invertite
La curva dei rendimenti rappresenta graficamente i rendimenti di obbligazioni simili su una varietà di scadenze. E 'noto anche come la struttura a termine dei tassi di interesse. Ad esempio, il quotidiano US Treasury pubblica buoni del Tesoro e rendimenti obbligazionari che possono essere tracciati come una curva.
Gli analisti spesso distillano i segnali della curva dei rendimenti in uno spread tra due scadenze. Ciò semplifica il compito di interpretare una curva dei rendimenti in cui esiste un'inversione tra alcune scadenze ma non altre. Lo svantaggio è che non esiste un accordo generale su quale spread serva come indicatore di recessione più affidabile.
Di solito, la curva dei rendimenti è inclinata verso l'alto, riflettendo il fatto che i detentori di titoli di debito a più lungo termine si sono assunti maggiori rischi.
Una curva dei rendimenti si inverte quando i tassi di interesse a lungo termine scendono al di sotto dei tassi a breve termine perché gli investitori si aspettano che i tassi a breve termine scendano in futuro, in genere a causa di una performance economica ridotta. Tale inversione è servita da indicatore di recessione relativamente affidabile nell'era moderna. Poiché le inversioni della curva dei rendimenti sono relativamente rare ma hanno spesso preceduto le recessioni, in genere sono oggetto di un attento esame da parte dei partecipanti ai mercati finanziari.
Una curva dei rendimenti del Tesoro invertita è uno degli indicatori anticipatori più affidabili di una recessione.
Scegli la tua diffusione
Gli studi accademici sulla relazione tra una curva dei rendimenti invertita e le recessioni hanno avuto la tendenza a guardare al differenziale tra i rendimenti del titolo del Tesoro statunitense a 10 anni e il buono del Tesoro a tre mesi, mentre gli operatori di mercato si sono concentrati più spesso sul differenziale di rendimento tra le obbligazioni a 10 anni ea due anni.
Il presidente della Federal Reserve Jerome Powell ha dichiarato nel marzo 2022 che preferisce valutare il rischio di recessione in base alla differenza tra l'attuale tasso sui buoni del Tesoro a tre mesi e il prezzo di mercato dei derivati che prevede lo stesso tasso 18 mesi dopo.
Esempi storici di curve di rendimento invertite
Lo spread del Tesoro da 10 a 2 anni è stato un indicatore di recessione generalmente affidabile poiché ha fornito un falso positivo a metà degli anni '60. Ciò non ha impedito a una lunga lista di alti funzionari economici statunitensi di scontare i suoi poteri predittivi nel corso degli anni.
Nel 1998, lo spread 10 anni/2 anni si è brevemente invertito dopo l'insolvenza del debito russo. I rapidi tagli dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve hanno contribuito a evitare una recessione negli Stati Uniti.
Sebbene negli ultimi decenni una curva dei rendimenti invertita abbia spesso preceduto le recessioni, non le ha provocate. Piuttosto, i prezzi delle obbligazioni riflettono le aspettative degli investitori che i rendimenti a lungo termine diminuiranno, come accade tipicamente in una recessione.
Nel 2006, lo spread si è invertito per gran parte dell'anno. I buoni del Tesoro a lungo termine hanno continuato a sovraperformare le azioni nel 2007. La Grande Recessione è iniziata nel dicembre 2007.
Il 28 agosto 2019, lo spread 10 anni/2 anni è diventato brevemente negativo. L'economia statunitense ha subito una recessione di due mesi a febbraio e marzo 2020 durante lo scoppio della pandemia di COVID-19, che non avrebbe potuto essere una considerazione incorporata nei prezzi delle obbligazioni sei mesi prima.
La linea di fondo
Una curva dei rendimenti che si inverte per un lungo periodo di tempo sembra essere un segnale di recessione più affidabile rispetto a una che si inverte brevemente, qualunque sia lo spread di rendimento utilizzato come proxy.
Ma fortunatamente le recessioni sono un evento abbastanza raro da non averne abbastanza per trarre conclusioni definitive. Come ha notato un ricercatore della Federal Reserve, "È difficile prevedere le recessioni. Non ne abbiamo avute molte e non comprendiamo appieno le cause di quelle che abbiamo avuto. Tuttavia, continuiamo a provarci".
Mette in risalto
Una curva dei rendimenti invertita si verifica quando gli strumenti di debito a breve termine hanno rendimenti più elevati rispetto agli strumenti a lungo termine con lo stesso profilo di rischio di credito.
La curva dei rendimenti rappresenta graficamente i rendimenti di obbligazioni simili su una varietà di scadenze.
Una curva dei rendimenti invertita è insolita; riflette le aspettative degli investitori obbligazionari per un calo dei tassi di interesse a lungo termine, tipicamente associato a recessioni.
I partecipanti al mercato e gli economisti utilizzano una varietà di differenziali di rendimento come proxy per la curva dei rendimenti.
FAQ
Cosa può dire a un investitore la curva di rendimento invertita?
Storicamente, le inversioni protratte della curva dei rendimenti hanno preceduto le recessioni negli Stati Uniti. Una curva dei rendimenti invertita riflette le aspettative degli investitori per un calo dei tassi di interesse a lungo termine a causa del deterioramento della performance economica.
Che cos'è una curva di rendimento?
Una curva dei rendimenti è una linea che traccia i rendimenti (tassi di interesse) di obbligazioni con la stessa qualità creditizia ma con scadenze diverse. La curva dei rendimenti più monitorata è quella del debito del Tesoro statunitense.
Perché è importante lo spread da 10 a 2 anni?
Molti investitori utilizzano lo spread tra i rendimenti dei buoni del Tesoro statunitensi a 10 e 2 anni come proxy della curva dei rendimenti e un indicatore anticipatore relativamente affidabile della recessione negli ultimi decenni. Alcuni funzionari della Federal Reserve hanno affermato che concentrarsi sulle scadenze a breve termine è più informativo sulla probabilità di una recessione.
