Keluk Hasil Terbalik
Apakah Itu Keluk Hasil Terbalik?
Keluk hasil terbalik menerangkan penurunan hasil luar biasa pada hutang jangka panjang di bawah hasil hutang jangka pendek dengan kualiti kredit yang sama.
Kadangkala dirujuk sebagai keluk hasil negatif, keluk terbalik telah terbukti pada masa lalu sebagai penunjuk utama yang boleh dipercayai bagi kemelesetan.
Memahami Keluk Hasil Terbalik
Keluk hasil secara grafik mewakili hasil pada bon yang serupa merentasi pelbagai tempoh matang. Ia juga dikenali sebagai istilah struktur kadar faedah. Sebagai contoh, harian Perbendaharaan AS menerbitkan bil Perbendaharaan dan hasil bon yang boleh dicarta sebagai lengkung.
Penganalisis selalunya menyaring isyarat keluk hasil kepada sebaran antara dua tempoh matang. Ini memudahkan tugas mentafsir keluk hasil di mana penyongsangan wujud antara beberapa kematangan tetapi bukan yang lain. Kelemahannya ialah tidak ada persetujuan umum tentang penyebaran mana yang berfungsi sebagai penunjuk kemelesetan yang paling boleh dipercayai.
Biasanya, keluk hasil mencerun ke atas, mencerminkan hakikat bahawa pemegang hutang jangka panjang telah mengambil lebih banyak risiko.
Keluk hasil terbalik apabila kadar faedah jangka panjang turun di bawah kadar jangka pendek kerana pelabur menjangkakan kadar jangka pendek akan menurun pada masa hadapan, biasanya akibat prestasi ekonomi terjejas. Penyongsangan sedemikian telah berfungsi sebagai penunjuk kemelesetan yang agak boleh dipercayai dalam era moden. Oleh kerana penyongsangan keluk hasil agak jarang berlaku tetapi sering mendahului kemelesetan, mereka biasanya mendapat penelitian yang mendalam daripada peserta pasaran kewangan.
Keluk hasil Perbendaharaan terbalik ialah salah satu petunjuk utama kemelesetan yang paling boleh dipercayai.
Pilih Spread Anda
Kajian akademik tentang hubungan antara keluk hasil songsang dan kemelesetan telah cenderung melihat pada sebaran antara hasil pada bon Perbendaharaan AS 10 tahun dan bil Perbendaharaan tiga bulan, manakala peserta pasaran lebih kerap menumpukan pada sebaran hasil antara bon 10 tahun dan dua tahun.
Pengerusi Rizab Persekutuan Jerome Powell berkata pada Mac 2022 beliau lebih suka mengukur risiko kemelesetan dengan perbezaan antara kadar bil Perbendaharaan tiga bulan semasa dan harga pasaran derivatif yang meramalkan kadar yang sama 18 bulan kemudian.
Contoh Sejarah Keluk Hasil Terbalik
Spread Perbendaharaan 10 tahun hingga 2 tahun telah menjadi penunjuk kemelesetan yang boleh dipercayai sejak memberikan positif palsu pada pertengahan 1960-an. Itu tidak menghalang senarai panjang pegawai kanan ekonomi AS daripada mendiskaunkan kuasa ramalannya selama ini.
Pada tahun 1998, sebaran 10 tahun/2 tahun terbalik secara ringkas selepas kemungkiran hutang Rusia. Pemotongan kadar faedah pantas oleh Rizab Persekutuan membantu mengelakkan kemelesetan AS.
Walaupun keluk hasil terbalik sering mendahului kemelesetan dalam beberapa dekad kebelakangan ini, ia tidak menyebabkannya. Sebaliknya, harga bon mencerminkan jangkaan pelabur bahawa hasil jangka panjang akan menurun, seperti yang biasanya berlaku dalam kemelesetan.
Pada tahun 2006, sebaran terbalik untuk kebanyakan tahun. Bon Perbendaharaan jangka panjang terus mengatasi prestasi saham pada tahun 2007. Kemelesetan Besar bermula pada Disember 2007.
Pada 28 Ogos 2019, sebaran 10 tahun/2 tahun secara ringkas menjadi negatif. Ekonomi AS mengalami kemelesetan dua bulan pada Februari dan Mac 2020 di tengah-tengah wabak pandemik COVID-19, yang tidak mungkin menjadi pertimbangan yang tertanam dalam harga bon enam bulan sebelumnya.
Garisan bawah
Keluk hasil yang menyongsangkan untuk tempoh masa yang panjang nampaknya merupakan isyarat kemelesetan yang lebih dipercayai daripada yang menyongsangkan secara ringkas, mana-mana sebaran hasil yang anda gunakan sebagai proksi.
Tetapi kemelesetan ekonomi bernasib baik adalah peristiwa yang jarang berlaku yang kita tidak cukup untuk membuat kesimpulan yang pasti. Seperti yang dinyatakan oleh seorang penyelidik Rizab Persekutuan, "Sukar untuk meramalkan kemelesetan. Kami tidak mengalami banyak, dan kami tidak memahami sepenuhnya punca yang kami alami. Namun begitu, kami tetap mencuba."
Sorotan
Keluk hasil terbalik berlaku apabila instrumen hutang jangka pendek mempunyai hasil yang lebih tinggi daripada instrumen jangka panjang dengan profil risiko kredit yang sama.
Keluk hasil secara grafik mewakili hasil pada bon serupa merentasi pelbagai tempoh matang.
Keluk hasil terbalik adalah luar biasa; ia mencerminkan jangkaan pelabur bon untuk penurunan kadar faedah jangka panjang, biasanya dikaitkan dengan kemelesetan.
Peserta pasaran dan ahli ekonomi menggunakan pelbagai tebaran hasil sebagai proksi untuk keluk hasil.
Soalan Lazim
Apakah yang Boleh Diceritakan oleh Keluk Hasil Terbalik kepada Pelabur?
Dari segi sejarah, penyongsangan berpanjangan bagi keluk hasil telah mendahului kemelesetan di AS Keluk hasil songsang mencerminkan jangkaan pelabur untuk penurunan kadar faedah jangka panjang akibat daripada prestasi ekonomi yang merosot.
Apakah Itu Keluk Hasil?
Keluk hasil ialah garisan yang memplotkan hasil (kadar faedah) bon dengan kualiti kredit yang sama tetapi tempoh matang yang berbeza. Keluk hasil yang paling diperhatikan adalah untuk hutang Perbendaharaan AS.
Mengapa Spread 10 Tahun hingga 2 Tahun Penting?
Ramai pelabur menggunakan sebaran antara hasil pada bon Perbendaharaan AS 10 tahun dan 2 tahun sebagai proksi keluk hasil dan penunjuk utama kemelesetan yang boleh dipercayai dalam beberapa dekad kebelakangan ini. Beberapa pegawai Rizab Persekutuan berpendapat tumpuan pada tempoh matang jangka pendek adalah lebih bermaklumat tentang kemungkinan kemelesetan.
