Curva de Rendimento Invertida
O que é uma curva de rendimento invertida?
rendimento invertida descreve a queda incomum dos rendimentos da dÃvida de longo prazo abaixo dos rendimentos da dÃvida de curto prazo com a mesma qualidade de crédito.
Às vezes referida como uma curva de rendimento negativa, a curva invertida provou no passado ser um indicador de liderança relativamente confiável de uma recessão.
Entendendo as curvas de rendimento invertidas
A curva de rendimentos representa graficamente os rendimentos de tÃtulos semelhantes em vários vencimentos. Também é conhecida como estrutura a termo das taxas de juros. Por exemplo, o diário do Tesouro dos EUA publica tÃtulos do Tesouro e rendimentos de tÃtulos que podem ser representados como uma curva.
Os analistas geralmente destilam os sinais da curva de juros para um spread entre dois vencimentos. Isso simplifica a tarefa de interpretar uma curva de juros na qual existe uma inversão entre alguns vencimentos, mas não outros. A desvantagem é que não há um acordo geral sobre qual spread serve como o indicador de recessão mais confiável.
Normalmente, a curva de juros se inclina para cima, refletindo o fato de que os detentores de dÃvida de longo prazo assumiram mais riscos.
Uma curva de rendimento se inverte quando as taxas de juros de longo prazo caem abaixo das taxas de curto prazo, porque os investidores esperam que as taxas de curto prazo caiam no futuro, normalmente como resultado de desempenho econômico prejudicado. Tal inversão serviu como um indicador de recessão relativamente confiável na era moderna. Como as inversões de curvas de juros são relativamente raras, mas muitas vezes precedem recessões, elas normalmente atraem um forte escrutÃnio dos participantes dos mercados financeiros.
Uma curva de juros do Tesouro invertida é um dos indicadores mais confiáveis de uma recessão.
Escolha seu spread
Estudos acadêmicos sobre a relação entre uma curva de rendimentos invertida e recessões tendem a observar o spread entre os rendimentos dos tÃtulos do Tesouro dos EUA de 10 anos e os tÃtulos do Tesouro de três meses, enquanto os participantes do mercado se concentram mais frequentemente no spread de rendimentos entre os tÃtulos de 10 anos e de dois anos.
O presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, disse em março de 2022 que prefere avaliar o risco de recessão pela diferença entre a atual taxa de três meses do Tesouro e os preços de mercado de derivativos que prevêem a mesma taxa 18 meses depois.
Exemplos históricos de curvas de rendimento invertidas
O spread do Tesouro de 10 a 2 anos tem sido um indicador de recessão geralmente confiável desde que forneceu um falso positivo em meados da década de 1960. Isso não impediu que uma longa lista de altos funcionários econômicos dos EUA desconsiderasse seus poderes preditivos ao longo dos anos.
Em 1998, o spread de 10 anos/2 anos se inverteu brevemente após o default da dÃvida russa. Os cortes rápidos nas taxas de juros pelo Federal Reserve ajudaram a evitar uma recessão nos EUA.
Embora uma curva de rendimentos invertida tenha frequentemente precedido recessões nas últimas décadas, ela não as causa. Em vez disso, os preços dos tÃtulos refletem as expectativas dos investidores de que os rendimentos de longo prazo cairão, como normalmente acontece em uma recessão.
Em 2006, o spread se inverteu em boa parte do ano. Os tÃtulos do Tesouro de longo prazo superaram as ações em 2007. A Grande Recessão começou em dezembro de 2007.
Em 28 de agosto de 2019, o spread de 10/2 anos ficou brevemente negativo. A economia dos EUA sofreu uma recessão de dois meses em fevereiro e março de 2020 em meio ao surto da pandemia de COVID-19, que não poderia ter sido uma consideração incorporada nos preços dos tÃtulos seis meses antes.
A linha de fundo
Uma curva de rendimento que se inverte por um longo perÃodo de tempo parece ser um sinal de recessão mais confiável do que uma que se inverte brevemente, qualquer que seja o spread de rendimento que você usar como proxy.
Mas as recessões são, felizmente, um evento tão raro que não tivemos o suficiente para tirar conclusões definitivas. Como observou um pesquisador do Federal Reserve: "É difÃcil prever recessões. Não tivemos muitas e não entendemos completamente as causas das que tivemos. No entanto, persistimos em tentar".
Destaques
Uma curva de rendimentos invertida ocorre quando os instrumentos de dÃvida de curto prazo têm rendimentos mais elevados do que os instrumentos de longo prazo com o mesmo perfil de risco de crédito.
A curva de rendimentos representa graficamente os rendimentos de tÃtulos semelhantes em vários vencimentos.
Uma curva de juros invertida é incomum; reflete as expectativas dos investidores em tÃtulos de uma queda nas taxas de juros de longo prazo, normalmente associadas a recessões.
Os participantes do mercado e os economistas usam uma variedade de spreads de rendimentos como proxy para a curva de rendimentos.
PERGUNTAS FREQUENTES
O que a curva de rendimento invertida pode dizer a um investidor?
Historicamente, inversões prolongadas da curva de juros precederam recessões nos EUA. Uma curva de juros invertida reflete as expectativas dos investidores de uma queda nas taxas de juros de longo prazo como resultado da deterioração do desempenho econômico.
O que é uma curva de rendimento?
Uma curva de juros é uma linha que traça os rendimentos (taxas de juros) de tÃtulos da mesma qualidade de crédito, mas com vencimentos diferentes. A curva de rendimento mais observada é a da dÃvida do Tesouro dos EUA.
Por que o spread de 10 a 2 anos é importante?
Muitos investidores usam o spread entre os rendimentos dos tÃtulos do Tesouro dos EUA de 10 e 2 anos como proxy da curva de rendimento e um indicador avançado relativamente confiável de recessão nas últimas décadas. Alguns funcionários do Federal Reserve argumentaram que o foco nos vencimentos de curto prazo é mais informativo sobre a probabilidade de uma recessão.
