Inverterad avkastningskurva
Vad Àr en inverterad avkastningskurva?
En inverterad avkastningskurva beskriver den ovanliga sÀnkningen av rÀntorna pÄ lÄngfristiga skulder under rÀntorna pÄ kortfristiga skulder av samma kreditkvalitet.
Ibland kallas den negativa avkastningskurvan, den inverterade kurvan har tidigare visat sig vara en relativt tillförlitlig indikator pÄ en lÄgkonjunktur.
FörstÄ inverterade avkastningskurvor
RÀntekurvan representerar grafiskt avkastningen pÄ liknande obligationer över en mÀngd olika löptider. Det Àr ocksÄ kÀnt som termstrukturen för rÀntor. Till exempel publicerar US Treasury dagligen statsskuldvÀxlar och obligationsrÀntor som kan kartlÀggas som en kurva.
Analytiker destillerar ofta avkastningskurvans signaler till en spridning mellan tvÄ löptider. Detta förenklar uppgiften att tolka en avkastningskurva dÀr en inversion existerar mellan vissa löptider men inte andra. Nackdelen Àr att det inte finns nÄgon allmÀn enighet om vilken spread som fungerar som den mest tillförlitliga lÄgkonjunkturindikatorn.
Vanligtvis lutar avkastningskurvan uppÄt, vilket Äterspeglar det faktum att innehavare av lÄngfristiga skulder har tagit mer risk.
En avkastningskurva inverteras nÀr lÄnga rÀntor faller under korta rÀntor eftersom investerare förvÀntar sig att korta rÀntor kommer att sjunka i framtiden, vanligtvis som ett resultat av försÀmrad ekonomisk utveckling. En sÄdan inversion har fungerat som en relativt pÄlitlig lÄgkonjunkturindikator i modern tid. Eftersom inversioner av avkastningskurvan Àr relativt sÀllsynta men ÀndÄ ofta har föregÄtt lÄgkonjunkturer, fÄr de vanligtvis stor granskning frÄn finansmarknadsaktörer.
En inverterad avkastningskurva för statskassan Àr en av de mest tillförlitliga ledande indikatorerna pÄ en lÄgkonjunktur.
VĂ€lj ditt uppslag
Akademiska studier av sambandet mellan en inverterad avkastningskurva och lÄgkonjunkturer har tenderat att titta pÄ skillnaden mellan rÀntorna pÄ den 10-Äriga amerikanska statsobligationen och den tremÄnaders statsskuldvÀxeln, medan marknadsaktörerna oftare har fokuserat pÄ avkastningsdifferensen mellan de 10-Äriga och tvÄÄriga obligationerna.
Federal Reserves ordförande Jerome Powell sa i mars 2022 att han föredrar att mÀta recessionsrisken genom skillnaden mellan den nuvarande tremÄnaders statsskuldvÀxelrÀntan och marknadsprissÀttningen av derivat som förutspÄr samma kurs 18 mÄnader senare.
Historiska exempel pÄ inverterade avkastningskurvor
Treasury-spreaden pÄ 10 till 2 Är har varit en allmÀnt tillförlitlig lÄgkonjunkturindikator sedan den gav en falsk positiv i mitten av 1960-talet. Det har inte hindrat en lÄng lista av höga amerikanska ekonomiska tjÀnstemÀn frÄn att diskontera sina förutsÀgande befogenheter genom Ären.
1998 inverterades 10-Är/2-Ärs spreaden kort efter den ryska skuldinlösen. Snabba rÀntesÀnkningar frÄn Federal Reserve bidrog till att avvÀrja en amerikansk recession.
Ăven om en inverterad avkastningskurva ofta har föregĂ„tt lĂ„gkonjunkturer under de senaste decennierna, orsakar den inte dem. Snarare Ă„terspeglar obligationspriserna investerarnas förvĂ€ntningar om att lĂ„ngsiktiga rĂ€ntor kommer att sjunka, vilket vanligtvis hĂ€nder i en lĂ„gkonjunktur.
Under 2006 vÀnde spridningen under stora delar av Äret. LÄnga statsobligationer fortsatte att övertrÀffa aktier under 2007. Den stora lÄgkonjunkturen började i december 2007.
Den 28 augusti 2019 blev 10-Är/2-Ärs spreaden kort negativt. Den amerikanska ekonomin drabbades av en tvÄmÄnaders lÄgkonjunktur i februari och mars 2020 mitt i utbrottet av covid-19-pandemin, vilket inte kunde ha varit en hÀnsyn inbÀddad i obligationspriserna sex mÄnader tidigare.
PoÀngen
En avkastningskurva som inverteras under en lÀngre tidsperiod verkar vara en mer tillförlitlig lÄgkonjunktursignal Àn en som inverterar kortvarigt, vilken avkastningsspread du Àn anvÀnder som proxy.
Men lĂ„gkonjunkturer Ă€r lyckligtvis en sĂ„ sĂ€llsynt hĂ€ndelse att vi inte har haft tillrĂ€ckligt för att dra definitiva slutsatser. Som en forskare frĂ„n Federal Reserve har noterat: "Det Ă€r svĂ„rt att förutsĂ€ga lĂ„gkonjunkturer. Vi har inte haft mĂ„nga, och vi förstĂ„r inte helt orsakerna till de vi har haft. ĂndĂ„ fortsĂ€tter vi att försöka."
Höjdpunkter
En inverterad avkastningskurva uppstÄr nÀr kortfristiga skuldinstrument har högre avkastning Àn lÄngfristiga instrument med samma kreditriskprofil.
RÀntekurvan representerar grafiskt avkastningen pÄ liknande obligationer över en mÀngd olika löptider.
En inverterad avkastningskurva Àr ovanlig; det Äterspeglar obligationsinvesterarnas förvÀntningar pÄ en nedgÄng i lÄngfristiga rÀntor, vanligtvis förknippade med lÄgkonjunkturer.
â Marknadsaktörer och ekonomer anvĂ€nder en mĂ€ngd olika avkastningsspreadar som en proxy för avkastningskurvan.
Vanliga frÄgor
Vad kan den inverterade avkastningskurvan berÀtta för en investerare?
Historiskt sett har utdragna inversioner av avkastningskurvan föregÄtt recessioner i USA. En inverterad avkastningskurva speglar investerarnas förvÀntningar pÄ en nedgÄng i de lÀngre rÀntorna till följd av en försÀmrad ekonomisk utveckling.
Vad Àr en avkastningskurva?
En avkastningskurva Àr en linje som plottar avkastningen (rÀntor) pÄ obligationer med samma kreditkvalitet men olika löptider. Den mest övervakade avkastningskurvan Àr den för amerikanska statsskulder.
Varför Àr 10-Är till 2-Ärig spridning viktig?
MÄnga investerare anvÀnder skillnaden mellan rÀntorna pÄ 10-Äriga och 2-Äriga amerikanska statsobligationer som proxy för avkastningskurvan och en relativt tillförlitlig ledande indikator pÄ lÄgkonjunktur under de senaste decennierna. Vissa Federal Reserve-tjÀnstemÀn har hÀvdat att fokus pÄ kortare löptider Àr mer informativt om sannolikheten för en lÄgkonjunktur.
