液体の代替品

##液体の代替品とは何ですか？

リキッドオルタナティブ投資（またはリキッドオルタナティブ）は、ミューチュアルファンドまたは上場投資信託（ETF）であり、オルタナティブ投資戦略へのエクスポージャーを通じて投資家に分散投資と下振れ防止を提供することを目的としています。これらの製品のセールスポイントは、流動性があることです。つまり、月次または四半期ごとの流動性を提供する従来の代替品とは異なり、毎日売買することができます。通常のヘッジファンドよりも最低投資額が低く、投資家は投資するために純資産や収入の要件を満たす必要はありません。

批評家は、いわゆるリキッドアルトの流動性は、より困難な市況では持ちこたえられないと主張しています。流動性の高い代替品に投資された資本のほとんどは、金融危機後の強気市場の間に市場に参入しました。批評家はまた、液体代替品の料金が高すぎると主張しています。ただし、提案者にとって、流動性のある代替物は、ヘッジファンドが採用する戦略を個人投資家が利用できるようにするため、価値のあるイノベーションです。

##LiquidAltsを理解する

リキッドアルトは、投資信託のように毎日償還できる商品を通じて投資家にオルタナティブ投資へのエクスポージャーを提供することにより、オルタナティブ投資の欠点を打ち消すことを目的としています。

オルタナティブ投資とは、大まかに定義された用語であり、原則として、長期のみの株式または債券ではないほとんどすべての資産を指します。例としては、美術、プライベートエクイティ、デリバティブ、コモディティ、不動産、ディストレスト債、ヘッジファンドなどがあります。ただし、これらの投資の欠点は、流動性が不足していることです。通常の市場状況では、Alphabet Inc.の5,000ドルのポジションは、価格に影響を与えることなく、ミリ秒単位でオフロードするのに十分簡単です。ただし、プライベートエクイティ市場が荒廃している場合でも、オルタナティブ投資の売却にはかなりの時間と労力がかかり、ロックアップ期間が発生する可能性があります。また、オルタナティブ投資で小さなポジションを取ることはより難しい場合があります。

##液体代替品に対する批判

個人投資家やアドバイザーがヘッジファンドのような戦略を用いて下振れリスクからの保護にますます熱心になっているため、2007年に始まった金融危機以降、流動性のあるオルタナティブファンドの数は急増しています。 2015年7月の調査で、Barron'sとMorningstarは、アドバイザーの63％が今後5年以内にポートフォリオの11％以上を流動性のある代替品に割り当てることを計画していることを発見しました。しかし、それ以来、流動性の高いアルト市場はファンドの閉鎖と統合の流入を経験しており、2015年末に資産で測定すると1,920億ドルの規模に達した市場の成長が鈍化した時期につながりました。市場の成長は一貫しておらず、Strategic Insightによると、流動性のある代替資産は、2015年末の1,790億ドルから、2017年第3四半期末には1,840億ドルに回復しました。

批評家は、流動性のあるオルタナティブファンドは、他の積極的に運用されているミューチュアルファンドよりも平均して高い手数料を請求すると指摘しています。第二に、そうでなければ非流動的な資産を液体包装に詰め込むことは裏目に出る可能性があります。ヘッジファンドは通常、投資家が四半期または年ごとにのみ資金を引き出すことに同意することを要求します。流動性のあるアルトを下取りおよび下取りする能力が彼らの人気に貢献しましたが、不況がファンドの実行を促進する場合、プロバイダーは大幅に割引された価格で資産を売却することを余儀なくされ、結果として投資家は苦しむ可能性があります。

##リキッドアルト戦略とサブカテゴリーの例

モーニングスターは、流動的な代替戦略として説明されている12のカテゴリーを特定しました。当時の資金の80％以上を占める最大のものは、次のとおりでした。

-**ロングショートエクイティ：**エクイティ証券とデリバティブに集中し、ロングポジションとETF、オプション、または昔ながらのショートストックポジションを通じて達成されたショートベットを組み合わせたファンド。ショートポジションとロングポジションのバランスは、ファンドのマクロ見通しに依存します。

-**非伝統的な債券：**これらのファンドは、債券投資に対して型破りなアプローチを取り、債券市場とは相関関係のないリターンを達成しようとすることがよくあります。「制約のない」ファンドは、ハイイールド債などのポジションをとるなど、高い柔軟性を持って投資します。

-**マーケットニュートラル：**特定のセクター、国、通貨などへの過度のエクスポージャーから生じる体系的なリスクを最小限に抑えることを目的としたファンド。これらのエリア内のショートポジションとロングポジションを一致させ、低ベータを達成することを目指しています。

-**管理された先物：**これらのファンドは主に、上場および店頭先物、オプション、スワップ、外国為替契約などのデリバティブを通じて投資します。ほとんどが勢いのあるアプローチを使用しますが、他の人は平均回帰または他の戦略に従います。

-**マルチオルタナティブ：**これらのファンドは、上記のようなさまざまなオルタナティブ戦略を組み合わせています。市場の動向に応じて、戦略を設定したり、アプローチを変更したりするための固定割り当てがある場合があります。

他のカテゴリーには、ベアマーケット、マルチカレンシー、ボラティリティ、およびトレーディングレバレッジ商品が含まれます（最後には1つのファンドのみが含まれます）。シティは、流動性のあるオルタナティブとして分類される3種類のミューチュアルファンド構造をリストアップしています。シングルマネージャーファンド、マルチオルタナティブ、およびコモディティ（またはマネージドフューチャーズ）ファンドです。一方、ゴールドマンサックスは、ヘッジファンドで一般的に採用されている戦略とより密接に並行するさまざまなカテゴリのセットを考案しました。ゴールドマンは、流動性のあるオルタナティブファンドのユニバースを、エクイティロング/ショート、タクティカルトレーディング/マクロ、マルチストラテジー、イベントドリブン、およびレラティブバリューアプローチに分割しました。

##ハイライト

-リキッドオルタナティブ、またはリキッドアルトは、個人投資家にとってよりアクセスしやすいことを目的としたオルタナティブ投資ビークルです。

-批評家は、流動性の高いアルトは、独特で不透明なリスク、高額の手数料があり、不安定な市場では閉鎖される傾向があると主張する個人投資家にとって万能薬ではない可能性があると主張しています。

-それらは同じ市場戦略の多くに従いますが、流動性のある代替物はヘッジファンドよりもはるかに流動性があります-つまり、投資家はファンドの株式を容易に売買できます。流動性のある代替品は、投資の最低額も低くなります。