Alternativas Líquidas

Quais são as alternativas líquidas?

Investimentos alternativos líquidos (ou alts líquidos) são fundos mútuos ou fundos negociados em bolsa (ETFs) que visam fornecer aos investidores diversificação e proteção contra desvantagens por meio da exposição a estratégias de investimento alternativas. O ponto de venda desses produtos é que eles são líquidos, o que significa que podem ser comprados e vendidos diariamente, ao contrário das alternativas tradicionais que oferecem liquidez mensal ou trimestral. Eles vêm com investimentos mínimos mais baixos do que o fundo de hedge típico, e os investidores não precisam passar pelos requisitos de patrimônio líquido ou renda para investir.

Os críticos argumentam que a liquidez das chamadas alts líquidas não resistirá em condições de mercado mais difíceis; a maior parte do capital investido em alts líquidos entrou no mercado durante o bull market pós-crise financeira. Os críticos também afirmam que as taxas para alternativas líquidas são muito altas. Para os proponentes, no entanto, os alts líquidos são uma inovação valiosa porque tornam as estratégias empregadas pelos fundos de hedge acessíveis aos investidores de varejo.

Entendendo as Alts Líquidas

Os alts líquidos visam neutralizar as desvantagens dos investimentos alternativos, fornecendo aos investidores exposição a investimentos alternativos por meio de produtos que podem ser resgatados diariamente, assim como um fundo mútuo.

Um investimento alternativo é um termo vagamente definido que, em princípio, refere-se a quase qualquer ativo que não seja uma ação comprada ou um título. Os exemplos incluem belas artes, private equity, derivativos, commodities, imóveis, dívidas em dificuldades e fundos de hedge. Uma desvantagem de qualquer um desses investimentos, no entanto, é a falta de liquidez. Sob condições normais de mercado, uma posição de US$ 5.000 na Alphabet Inc. é bastante fácil de descarregar em milissegundos sem afetar o preço. Mesmo que o mercado de private equity esteja em péssimas condições, no entanto, levará muito mais tempo e esforço para vender um investimento alternativo, e pode haver períodos de lock-up. Também pode ser mais difícil assumir uma pequena posição em investimentos alternativos.

Críticas às alternativas líquidas

O número de fundos alternativos líquidos aumentou rapidamente desde a crise financeira que começou em 2007, à medida que investidores e consultores individuais estão cada vez mais ansiosos para se proteger contra riscos negativos usando estratégias semelhantes a fundos de hedge. Em uma pesquisa de julho de 2015, a Barron's e a Morningstar descobriram que 63% dos consultores planejavam alocar mais de 11% de seus portfólios para alts líquidos nos próximos cinco anos. Desde então, no entanto, o mercado de alts líquidos viu um influxo de fechamentos e consolidações de fundos, levando a um período de crescimento lento para o mercado, que atingiu um tamanho de US$ 192 bilhões, medido por ativos, no final de 2015. Ativo o crescimento do mercado permaneceu inconsistente e, de acordo com o Strategic Insight, os ativos alternativos líquidos se recuperaram para US$ 184 bilhões no final do terceiro trimestre de 2017, de US$ 179 bilhões no final de 2015.

Os críticos apontam que os fundos alternativos líquidos cobram taxas mais altas, em média, do que outros fundos mútuos gerenciados ativamente. Em segundo lugar, colocar ativos ilíquidos em embalagens líquidas tem o potencial de sair pela culatra. Os fundos de hedge geralmente exigem que os investidores concordem em retirar fundos apenas a cada trimestre ou ano. A capacidade de negociar dentro e fora de alts líquidos contribuiu para sua popularidade, mas se uma desaceleração precipitar uma corrida aos fundos, os provedores podem ser forçados a vender ativos a preços com grandes descontos, e os investidores podem sofrer como resultado.

Exemplos de estratégias alternativas líquidas e subcategorias

A Morningstar identificou 12 categorias descritas como estratégias alternativas líquidas. Os maiores, respondendo por mais de 80% dos fundos na época, eram os seguintes:

Ações long-short: Fundos que se concentram em títulos de ações e derivativos e combinam posições longas com apostas curtas obtidas por meio de ETFs, opções ou posições simples de ações curtas. O saldo das posições curtas e longas dependerá da perspectiva macro do fundo.
Títulos não tradicionais: esses fundos adotam abordagens não convencionais para investir em títulos, muitas vezes tentando obter retornos não correlacionados com o mercado de títulos. Os fundos "irrestritos" investem com alto grau de flexibilidade, assumindo posições em dívida externa de alto rendimento, por exemplo.
Neutro de mercado: Fundos que buscam minimizar os riscos sistemáticos decorrentes da superexposição a setores, países, moedas específicos, etc. Eles visam igualar posições curtas e longas nessas áreas e atingir um beta baixo.
Futuros gerenciados: esses fundos investem principalmente por meio de derivativos, incluindo futuros listados e de balcão, opções, swaps e contratos de câmbio. A maioria usa abordagens de momento, enquanto outros seguem estratégias de reversão à média ou outras.
Multialternative: Esses fundos combinam diferentes estratégias alternativas, como as listadas acima. Eles podem ter alocações fixas para definir estratégias ou variar suas abordagens dependendo da evolução do mercado.

Outras categorias incluem commodities de mercado em baixa, multimoeda, volatilidade e alavancagem de negociação (a última inclui apenas um fundo). O Citi listou três tipos diferentes de estruturas de fundos mútuos que se classificam como alternativas líquidas: fundos de administrador único, multialternativas e fundos de commodities (ou futuros administrados). Enquanto isso, o Goldman Sachs desenvolveu um conjunto diferente de categorias que se assemelham mais às estratégias comumente empregadas pelos fundos de hedge. O Goldman dividiu seu universo de fundos alternativos líquidos em ações long/short, trading tático/macro, multistrategy, event-driven e abordagens de valor relativo.

Destaques

Liquid Alternative, ou Liquid Alts, são veículos alternativos de investimento que visam ser mais acessíveis aos investidores de varejo.
Os críticos argumentam que os alts líquidos podem não ser a panacéia para os investidores de varejo que eles afirmam, com riscos únicos e muitas vezes opacos, altas taxas e podem ser propensos ao fechamento durante mercados voláteis.
Embora sigam muitas das mesmas estratégias de mercado, os alts líquidos são muito mais líquidos do que os fundos de hedge - o que significa que os investidores podem comprar e vender ações do fundo prontamente. Os alts líquidos também têm mínimos de investimento mais baixos.