Flytande alternativ
Vad Àr flytande alternativ?
Likvida alternativa investeringar (eller likvida alter) Àr vÀrdepappersfonder eller börshandlade fonder (ETF) som syftar till att ge investerare diversifiering och nedÄtskydd genom exponering mot alternativa investeringsstrategier. Dessa produkters försÀljningsargument Àr att de Àr likvida, vilket innebÀr att de kan köpas och sÀljas dagligen, till skillnad frÄn traditionella alternativ som erbjuder mÄnatlig eller kvartalsvis likviditet. De kommer med lÀgre minimiinvesteringar Àn den typiska hedgefonden, och investerare behöver inte klara nettoförmögenhet eller inkomstkrav för att investera.
Kritiker hÀvdar att likviditeten hos sÄ kallade likvida alter inte kommer att hÄlla i sig under mer prövande marknadsförhÄllanden; det mesta av kapitalet som investerats i likvida alter har kommit in pÄ marknaden under tjurmarknaden efter finanskrisen. Kritiker hÀvdar ocksÄ att avgifterna för likvida alternativ Àr för höga. För föresprÄkare Àr dock likvida alter en vÀrdefull innovation eftersom de gör strategierna som anvÀnds av hedgefonder tillgÀngliga för privata investerare.
FörstÄ Liquid Alts
Liquid alts syftar till att motverka nackdelarna med alternativa investeringar genom att ge investerare exponering för alternativa investeringar genom produkter som kan lösas in dagligen, precis som en vÀrdepappersfond.
En alternativ investering Ă€r en löst definierad term som i princip hĂ€nvisar till nĂ€stan vilken tillgĂ„ng som helst som inte Ă€r en lĂ„ngvarig aktie eller en obligation. Exempel inkluderar konst, private equity, derivat, rĂ„varor, fastigheter, nödstĂ€llda skulder och hedgefonder. En nackdel med nĂ„gon av dessa investeringar Ă€r dock deras brist pĂ„ likviditet. Under normala marknadsförhĂ„llanden Ă€r en position pĂ„ $5 000 i Alphabet Inc. lĂ€tt nog att ladda ner pĂ„ millisekunder utan att det pĂ„verkar priset. Ăven om private equity-marknaden Ă€r i oförskĂ€md hĂ€lsa kommer det dock att ta betydligt mer tid och anstrĂ€ngning att sĂ€lja en alternativ investering, och det kan finnas lĂ„sningsperioder. Det kan ocksĂ„ vara svĂ„rare att ta en liten position i alternativa investeringar.
Kritik av flytande alternativ
Antalet likvida alternativa fonder har ökat sedan finanskrisen som började 2007, dÄ enskilda investerare och rÄdgivare i allt högre grad vill skydda sig mot nedÄtrisker genom att anvÀnda hedgefondliknande strategier. I en undersökning frÄn juli 2015 fann Barron's och Morningstar att 63 % av rÄdgivarna planerade att allokera mer Àn 11 % av sina portföljer till likvida alternativ inom de kommande fem Ären. Sedan dess har dock marknaden för likvida medel sett ett inflöde av stÀngningar och konsolideringar av fonder, vilket ledde till en period av lÄngsammare tillvÀxt för marknaden, som nÄdde en storlek pÄ 192 miljarder dollar, mÀtt med tillgÄngar, i slutet av 2015. TillgÄng tillvÀxten pÄ marknaden har förblivit inkonsekvent, och enligt Strategic Insight ÄterhÀmtade sig likvida alt-tillgÄngar till 184 miljarder USD i slutet av tredje kvartalet 2017, frÄn 179 miljarder USD i slutet av 2015.
Kritiker pÄpekar att likvida alt-fonder i genomsnitt tar ut högre avgifter Àn andra aktivt förvaltade fonder. För det andra, att stoppa i övrigt illikvida tillgÄngar i vÀtskeförpackningar har potential att slÄ tillbaka. Hedgefonder krÀver i allmÀnhet att investerare gÄr med pÄ att ta ut pengar endast varje kvartal eller Är. Möjligheten att handla in och ut ur likvida alter har bidragit till deras popularitet, men om en nedgÄng leder till en körning pÄ fonderna kan leverantörer tvingas sÀlja tillgÄngar till kraftigt rabatterade priser, och investerare kan drabbas av detta.
Exempel pÄ flytande Alt-strategier och underkategorier
Morningstar har identifierat 12 kategorier som beskrivs som likvida alternativa strategier. De största, som stod för över 80 % av medlen vid den tiden, var följande:
Long-short equity: Fonder som koncentrerar sig pÄ aktierelaterade vÀrdepapper och derivat och kombinerar lÄnga positioner med korta satsningar som uppnÄs genom ETF:er, optioner eller vanliga korta aktiepositioner. Saldot av korta till lÄnga positioner kommer att bero pÄ fondens makroutsikter.
Icke-traditionella obligationer: Dessa fonder anvÀnder okonventionella metoder för obligationsinvesteringar, och försöker ofta uppnÄ avkastning som inte Àr korrelerad med obligationsmarknaden. "Obundna" fonder investerar med en hög grad av flexibilitet och tar till exempel positioner i högavkastande utlandsskulder.
Marknadsneutrala: Fonder som strÀvar efter att minimera systematiska risker till följd av överexponering mot specifika sektorer, lÀnder, valutor etc. De strÀvar efter att matcha korta positioner och lÄnga positioner inom dessa omrÄden och uppnÄ lÄg beta.
Managed futures: Dessa fonder investerar frÀmst genom derivat, inklusive noterade och OTC-terminer, optioner, swappar och valutakontrakt. De flesta anvÀnder momentummetoder, medan andra följer medelÄtergÄng eller andra strategier.
Multialternativ: Dessa fonder kombinerar olika alternativa strategier, som de som anges ovan. De kan ha fasta tilldelningar för att sÀtta strategier eller variera sina tillvÀgagÄngssÀtt beroende pÄ marknadsutvecklingen.
Andra kategorier inkluderar bear-market, multi-currency, volatilitet och handelsfinansierade rÄvaror (den sista inkluderar bara en fond). Citi har listat tre olika typer av fondstrukturer som klassificeras som likvida alternativ: fonder med en förvaltare, fleralternativ och rÄvarufonder (eller förvaltade terminsfonder). Samtidigt har Goldman Sachs utarbetat en annan uppsÀttning kategorier som Àr mer parallella med strategier som vanligtvis anvÀnds av hedgefonder. Goldman har delat upp sitt universum av likvida alt-fonder i equity long/short, taktisk handel/makro, multistrategi, hÀndelsedrivna och relativa vÀrden.
Höjdpunkter
â Liquid alternative, eller liquid alts, Ă€r alternativa investeringsinstrument som syftar till att vara mer tillgĂ€ngliga för privata investerare.
â Kritiker hĂ€vdar att likvida alternativ kanske inte Ă€r det universalmedel för privata investerare som de hĂ€vdar, med unika och ofta ogenomskinliga risker, höga avgifter och de kan vara benĂ€gna att stĂ€ngas under volatila marknader.
â Ăven om de följer mĂ„nga av samma marknadsstrategier, Ă€r likvida alter mycket mer likvida Ă€n hedgefonder â vilket innebĂ€r att investerare lĂ€tt kan köpa och sĂ€lja aktier i fonden. Flytande alter har ocksĂ„ lĂ€gre investeringsminimi.
