Flüssige Alternativen

Was sind flüssige Alternativen?

Liquid Alternative Investments (oder Liquid Alts) sind Investmentfonds oder börsengehandelte Fonds (ETFs), die darauf abzielen, Anlegern Diversifikation und Verlustschutz durch ein Engagement in alternativen Anlagestrategien zu bieten. Das Verkaufsargument dieser Produkte ist, dass sie liquide sind, was bedeutet, dass sie im Gegensatz zu traditionellen Alternativen, die monatliche oder vierteljährliche Liquidität bieten, täglich gekauft und verkauft werden können. Sie haben niedrigere Mindestinvestitionen als der typische Hedgefonds, und Anleger müssen keine Nettovermögens- oder Einkommensanforderungen erfüllen, um investieren zu können.

Kritiker argumentieren, dass die Liquidität sogenannter liquider Alts unter schwierigeren Marktbedingungen nicht standhalten wird; Der größte Teil des in liquide Alts investierten Kapitals ist während des Bullenmarkts nach der Finanzkrise in den Markt eingetreten. Kritiker bemängeln zudem, dass die Gebühren für liquide Alternativen zu hoch seien. Für Befürworter sind Liquid Alts jedoch eine wertvolle Innovation, da sie die Strategien von Hedgefonds für Privatanleger zugänglich machen .

Liquid Alts verstehen

Liquid Alts zielen darauf ab, den Nachteilen alternativer Anlagen entgegenzuwirken, indem sie Anlegern ein Engagement in alternativen Anlagen durch Produkte bieten, die wie ein Investmentfonds täglich zurückgenommen werden können.

Eine alternative Anlage ist ein lose definierter Begriff, der sich im Prinzip auf fast jeden Vermögenswert bezieht, bei dem es sich nicht um eine Long-Only-Aktie oder eine Anleihe handelt. Beispiele hierfür sind bildende Kunst, Private Equity, Derivate, Rohstoffe, Immobilien, Distressed Debt und Hedgefonds. Ein Nachteil all dieser Anlagen ist jedoch ihre mangelnde Liquidität. Unter normalen Marktbedingungen ist eine 5.000-Dollar-Position in Alphabet Inc. einfach genug, um sie in Millisekunden abzustoßen, ohne den Preis zu beeinflussen. Auch wenn der Private-Equity-Markt in rauer Verfassung ist, wird der Verkauf einer alternativen Anlage jedoch erheblich mehr Zeit und Mühe kosten, und es kann zu Sperrfristen kommen. Es kann auch schwieriger sein, eine kleine Position in alternativen Anlagen einzugehen.

Kritik an Liquid Alternatives

Die Zahl liquider alternativer Fonds ist seit Beginn der Finanzkrise im Jahr 2007 sprunghaft angestiegen, da Privatanleger und Berater zunehmend bestrebt sind, sich durch den Einsatz von Hedgefonds-ähnlichen Strategien gegen Abwärtsrisiken abzusichern. In einer Umfrage vom Juli 2015 stellten Barron's und Morningstar fest, dass 63 % der Berater planten, innerhalb der nächsten fünf Jahre mehr als 11 % ihrer Portfolios in liquide Altpapiere zu investieren. Seitdem hat der Markt für liquide Alts jedoch einen Zustrom von Fondsschließungen und -konsolidierungen erlebt, was zu einer Phase des verlangsamten Wachstums des Marktes führte, der Ende 2015 eine Größe von 192 Milliarden US-Dollar erreichte, gemessen an den Vermögenswerten. Vermögenswert Das Wachstum des Marktes blieb uneinheitlich, und laut Strategic Insight erholten sich die liquiden alternativen Vermögenswerte zum Ende des dritten Quartals 2017 von 179 Milliarden US-Dollar Ende 2015 auf 184 Milliarden US-Dollar.

Kritiker weisen darauf hin, dass liquide Alternativfonds im Durchschnitt höhere Gebühren verlangen als andere aktiv verwaltete Investmentfonds. Zweitens kann das Einfüllen von ansonsten illiquiden Vermögenswerten in Flüssigkeitsverpackungen nach hinten losgehen. Hedge-Fonds verlangen von den Anlegern im Allgemeinen, dass sie nur jedes Quartal oder Jahr zustimmen, Geld abzuheben. Die Möglichkeit, mit liquiden Alts zu handeln, hat zu ihrer Popularität beigetragen, aber wenn ein Abschwung einen Ansturm auf die Fonds auslöst, können Anbieter gezwungen sein, Vermögenswerte zu stark reduzierten Preisen zu verkaufen, und die Anleger können darunter leiden.

Beispiele für Liquid-Alt-Strategien und Unterkategorien

Morningstar hat 12 Kategorien identifiziert, die als liquide alternative Strategien bezeichnet werden. Die größten, die damals über 80 % der Mittel ausmachten, waren die folgenden:

• Long-Short Equity: Fonds, die sich auf Aktienwerte und Derivate konzentrieren und Long-Positionen mit Short-Wetten kombinieren, die durch ETFs, Optionen oder einfache Short-Aktienpositionen erzielt werden. Das Gleichgewicht zwischen Short- und Long-Positionen hängt von den makroökonomischen Aussichten des Fonds ab.

• Nichttraditionelle Anleihen: Diese Fonds verfolgen unkonventionelle Ansätze bei der Anlage in Anleihen und versuchen oft, Renditen zu erzielen, die nicht mit dem Anleihemarkt korrelieren. „Unconstrained“-Fonds investieren mit hoher Flexibilität und gehen zum Beispiel Positionen in hochverzinsliche Auslandsanleihen ein.

• Marktneutral: Fonds, die darauf abzielen, systematische Risiken zu minimieren, die sich aus einem übermäßigen Engagement in bestimmten Sektoren, Ländern, Währungen usw. ergeben. Sie zielen darauf ab, Short-Positionen und Long-Positionen innerhalb dieser Bereiche zusammenzuführen und ein niedriges Beta zu erreichen.

• Managed Futures: Diese Fonds investieren hauptsächlich über Derivate, darunter börsennotierte und außerbörslich gehandelte Futures, Optionen, Swaps und Devisenkontrakte. Die meisten verwenden Momentum-Ansätze, während andere Mean-Reversion- oder andere Strategien verfolgen.

• Multialternative: Diese Fonds kombinieren verschiedene alternative Strategien, wie die oben aufgeführten. Sie können feste Allokationen haben, um Strategien festzulegen, oder ihre Ansätze je nach Marktentwicklung variieren.

Andere Kategorien umfassen Bärenmärkte, Multiwährungen, Volatilität und gehebelte Rohstoffe (letzteres umfasst nur einen Fonds). Citi hat drei verschiedene Arten von Investmentfondsstrukturen aufgelistet, die als liquide Alternativen gelten: Single-Manager-Fonds, Multi-Alternative-Fonds und Rohstoff- (oder Managed Futures-)Fonds. Unterdessen hat Goldman Sachs eine andere Reihe von Kategorien entwickelt, die eher den Strategien entsprechen, die üblicherweise von Hedgefonds verwendet werden. Goldman hat sein Universum liquider alternativer Fonds in Aktien-Long/Short-, taktisches Trading/Makro-, Multistrategie-, ereignisgesteuerte und Relative-Value - Ansätze unterteilt.

Höhepunkte

• Liquid Alternative oder Liquid Alts sind alternative Anlagevehikel, die darauf abzielen, für Privatanleger zugänglicher zu sein.

• Kritiker argumentieren, dass liquide Alts möglicherweise nicht das Allheilmittel für Privatanleger sind, das sie behaupten, mit einzigartigen und oft undurchsichtigen Risiken, hohen Gebühren und dass sie in volatilen Märkten zur Schließung neigen können.

• Während sie viele der gleichen Marktstrategien verfolgen, sind Liquid Alts weitaus liquider als Hedgefonds – was bedeutet, dass Anleger problemlos Anteile des Fonds kaufen und verkaufen können. Liquid Alts haben auch niedrigere Mindestinvestitionen.