Nestemäiset vaihtoehdot
Mitä ovat nestemäiset vaihtoehdot?
Likvidit vaihtoehtoiset sijoitukset (tai likvidit vaihtoehtoiset sijoitukset) ovat sijoitusrahastoja tai pörssissä noteerattuja rahastoja (ETF), joiden tavoitteena on tarjota sijoittajille hajautusta ja suojan heikentymiseltä altistumalla vaihtoehtoisille sijoitusstrategioille. Näiden tuotteiden myyntivaltti on, että ne ovat likvidejä, eli niitä voidaan ostaa ja myydä päivittäin, toisin kuin perinteiset vaihtoehdot, jotka tarjoavat kuukausittaista tai neljännesvuosittaista likviditeettiä. Niiden vähimmäissijoitukset ovat pienemmät kuin tyypillisessä hedge-rahastossa, eikä sijoittajien tarvitse täyttää nettovarallisuus- tai tulovaatimuksia sijoittaakseen.
Kriitikot väittävät, että ns. likvidien alttien likviditeetti ei kestä vaativammissa markkinaolosuhteissa; suurin osa likvideihin vaihtoehtoihin sijoitetusta pääomasta on tullut markkinoille finanssikriisin jälkeisen härkämarkkinoiden aikana. Kriitikot väittävät myös, että likvidien vaihtoehtojen maksut ovat liian korkeat. Kannattajille likvidit altit ovat kuitenkin arvokas innovaatio, koska ne tekevät hedge-rahastojen käyttämät strategiat yksityissijoittajien ulottuville .
Nestemäisten vaihtoehtojen ymmärtäminen
Likvidit altit pyrkivät torjumaan vaihtoehtoisten sijoitusten haittoja tarjoamalla sijoittajille altistumista vaihtoehtoisille sijoituksille päivittäin lunastettavilla tuotteilla, aivan kuten sijoitusrahasto.
Vaihtoehtoinen sijoitus on löyhästi määritelty termi, joka tarkoittaa periaatteessa melkein mitä tahansa omaisuutta, joka ei ole vain pitkäkestoinen osake tai joukkovelkakirja. Esimerkkejä ovat kuvataide, pääomasijoitukset, johdannaiset, hyödykkeet, kiinteistöt, vaikeuksissa olevat velat ja hedge-rahastot. Näiden sijoitusten haittapuolena on kuitenkin niiden likviditeetin puute. Normaaleissa markkinaolosuhteissa 5 000 dollarin positio Alphabet Inc:ssä on riittävän helppo purkaa millisekunneissa ilman, että se vaikuttaa hintaan. Vaikka pääomasijoitusmarkkinat olisivat töykeässä kunnossa, vaihtoehtoisen sijoituksen myyminen vie kuitenkin huomattavasti enemmän aikaa ja vaivaa, ja siihen voi tulla jumiutumisaikoja. Pienen aseman ottaminen vaihtoehtoisissa sijoituksissa voi myös olla vaikeampaa.
Nestemäisten vaihtoehtojen kritiikki
Likvidien vaihtoehtorahastojen määrä on kasvanut huimasti vuonna 2007 alkaneen finanssikriisin jälkeen, kun yksittäiset sijoittajat ja neuvonantajat ovat yhä innokkaampia suojautumaan hedge-rahastojen kaltaisilla strategioilla. Heinäkuussa 2015 tekemässään tutkimuksessa Barron's ja Morningstar havaitsivat, että 63 prosenttia neuvonantajista aikoi kohdentaa yli 11 prosenttia salkuistaan likvideihin vaihtoehtoihin seuraavan viiden vuoden aikana. Sen jälkeen likvideille alts-markkinoille on kuitenkin nähty rahastojen sulkemisia ja yhdistämisiä, mikä on johtanut markkinoiden kasvun hidastumiseen, joka saavutti 192 miljardin dollarin koon varoilla mitattuna vuoden 2015 lopussa. Omaisuus markkinoiden kasvu on pysynyt epäjohdonmukaisena, ja Strategic Insightin mukaan likvidit vaihtoehtoiset varat nousivat 184 miljardiin dollariin vuoden 2017 kolmannen neljänneksen lopussa, kun se vuoden 2015 lopussa oli 179 miljardia dollaria.
Kriitikot huomauttavat, että likvidit alt-rahastot veloittavat keskimäärin korkeampia palkkioita kuin muut aktiivisesti hoidetut sijoitusrahastot. Toiseksi muuten epälikvidejen omaisuuserien pakkaaminen nestepakkauksiin voi aiheuttaa vastatuloksen. Hedge-rahastot vaativat yleensä sijoittajia suostumaan nostamaan varoja vain joka vuosineljännes tai vuosi. Mahdollisuus käydä kauppaa likvideillä vaihtoehtoilla ja niistä pois on edistänyt niiden suosiota, mutta jos laskusuhdanne saa aikaan rahastojen juoksun, palveluntarjoajat voivat joutua myymään omaisuutta jyrkästi alennettuun hintaan, ja sijoittajat voivat kärsiä siitä.
Esimerkkejä Liquid Alt -strategioista ja alakategorioista
Morningstar on tunnistanut 12 luokkaa, jotka on kuvattu likvideiksi vaihtoehtoisiksi strategioiksi. Suurimmat, yli 80 % varoista tuolloin, olivat seuraavat:
Long-short equity: Rahastot, jotka keskittyvät osakearvopapereihin ja johdannaisiin ja yhdistävät pitkät positiot lyhyisiin panoksiin, jotka saavutetaan ETF:ien, optioiden tai tavallisten lyhyiden osakepositioiden kautta. Lyhyiden ja pitkien positioiden saldo riippuu rahaston makronäkymistä.
Epäperinteinen joukkovelkakirjalaina: Nämä rahastot käyttävät epätavanomaisia lähestymistapoja joukkovelkakirjasijoittamiseen ja yrittävät usein saavuttaa tuottoa, joka ei korreloi joukkovelkakirjamarkkinoiden kanssa. "Rajoittamattomat" rahastot sijoittavat suurella joustavuudella ja ottavat sijoituksia esimerkiksi korkeatuottoisiin ulkomaisiin velkoihin.
Markkinaneutraali: Rahastot, jotka pyrkivät minimoimaan systemaattiset riskit, jotka syntyvät liiallisesta altistumisesta tietyille sektoreille, maille, valuutoille jne. Niiden tavoitteena on sovittaa yhteen lyhyet ja pitkät positiot näillä alueilla ja saavuttaa alhainen beta.
Hallinnoidut futuurit: Nämä rahastot sijoittavat pääasiassa johdannaisten kautta, mukaan lukien noteeratut ja OTC-futuurit, optiot, swapit ja valuuttasopimukset. Useimmat käyttävät momentum-lähestymistapoja, kun taas toiset noudattavat keskiarvon palautusta tai muita strategioita.
Monivaihtoehto: Nämä rahastot yhdistävät erilaisia vaihtoehtoisia strategioita, kuten yllä lueteltuja. Niillä voi olla kiinteät määrärahat strategioiden määrittämiseksi tai ne voivat vaihdella lähestymistapojaan markkinoiden kehityksen mukaan.
Muita luokkia ovat karhumarkkinat, useat valuutat, volatiliteetti ja kaupankäyntiin perustuvat hyödykkeet (viimeinen sisältää vain yhden rahaston). Citi on listannut kolme erilaista sijoitusrahastorakennetta, jotka luokitellaan likvideiksi vaihtoehdoiksi: yhden hallinnoijan rahastot, monen vaihtoehdon rahastot ja hyödykerahastot (tai hallinnoidut futuurit). Sillä välin Goldman Sachs on kehittänyt erilaisia luokkia, jotka vastaavat paremmin hedge-rahastojen yleisesti käyttämiä strategioita. Goldman on jakanut likvidien vaihtoehtorahastojensa universumin pitkän/shortin osakepääoman, taktisen kaupankäynnin/makro-, multistrategisen, tapahtumalähtöisen ja suhteellisen arvon lähestymistapoihin.
Kohokohdat
Liquid vaihtoehto eli likvidit altit ovat vaihtoehtoisia sijoitusvälineitä, joiden tavoitteena on olla yksityissijoittajien saatavilla paremmin.
Kriitikot väittävät, että likvidit rahastot eivät välttämättä ole heidän väittämiensä yksityissijoittajien ihmelääke, sillä niissä on ainutlaatuisia ja usein läpinäkymättömiä riskejä, korkeita palkkioita ja ne voivat olla alttiita sulkemiselle epävakaiden markkinoiden aikana.
Vaikka ne noudattavat monia samoja markkinastrategioita, likvidit altit ovat paljon likvidempiä kuin hedge-rahastot - mikä tarkoittaa, että sijoittajat voivat helposti ostaa ja myydä rahaston osakkeita. Likvideillä vaihtoehtoilla on myös alhaisemmat sijoitusminimit.
