Alternatives liquides

Que sont les alternatives liquides ?

Les investissements alternatifs liquides (ou alts liquides) sont des fonds communs de placement ou des fonds négociés en bourse (ETF) qui visent à offrir aux investisseurs une diversification et une protection contre les baisses grâce à une exposition à des stratégies d'investissement alternatives. L'argument de vente de ces produits est qu'ils sont liquides, c'est-à-dire qu'ils peuvent être achetés et vendus quotidiennement, contrairement aux alternatives traditionnelles qui offrent une liquidité mensuelle ou trimestrielle. Ils s'accompagnent d'investissements minimaux inférieurs à ceux du fonds spéculatif typique, et les investisseurs n'ont pas à satisfaire à des exigences de valeur nette ou de revenu pour investir.

Les critiques soutiennent que la liquidité des soi-disant alts liquides ne résistera pas dans des conditions de marché plus difficiles; la plupart des capitaux investis dans des alts liquides sont entrés sur le marché pendant le marché haussier post-crise financière. Les critiques soutiennent également que les frais pour les alternatives liquides sont trop élevés. Pour les partisans, cependant, les alts liquides sont une innovation précieuse car ils rendent les stratégies employées par les fonds spéculatifs accessibles aux investisseurs particuliers.

Comprendre les alternatives liquides

Les alts liquides visent à contrer les inconvénients des investissements alternatifs en offrant aux investisseurs une exposition aux investissements alternatifs par le biais de produits pouvant être remboursés quotidiennement, tout comme un fonds commun de placement.

Un investissement alternatif est un terme vaguement défini qui, en principe, fait référence à presque tous les actifs qui ne sont pas des actions ou des obligations à long terme. Les exemples incluent les beaux-arts, le capital-investissement, les produits dérivés, les matières premières, l'immobilier, la dette en difficulté et les fonds spéculatifs. Un inconvénient de chacun de ces investissements, cependant, est leur manque de liquidité. Dans des conditions de marché normales, une position de 5 000 $ dans Alphabet Inc. est assez facile à décharger en quelques millisecondes sans affecter le prix. Même si le marché du capital-investissement est en bonne santé, il faudra beaucoup plus de temps et d'efforts pour vendre un investissement alternatif, et il peut y avoir des périodes de blocage. Il peut également être plus difficile de prendre une petite position dans des investissements alternatifs.

Critique des alternatives liquides

Le nombre de fonds alternatifs liquides a explosé depuis la crise financière qui a débuté en 2007, les investisseurs et conseillers individuels étant de plus en plus désireux de se protéger contre le risque de baisse en utilisant des stratégies de type hedge fund. Dans une enquête de juillet 2015, Barron's et Morningstar ont constaté que 63 % des conseillers prévoyaient d'allouer plus de 11 % de leurs portefeuilles à des alts liquides au cours des cinq prochaines années. Depuis lors, cependant, le marché des produits alternatifs liquides a connu un afflux de fermetures et de consolidations de fonds, entraînant une période de croissance ralentie pour le marché, qui a atteint une taille de 192 milliards de dollars, telle que mesurée par les actifs, à la fin de 2015. la croissance du marché est restée incohérente et, selon Strategic Insight, les actifs alternatifs liquides ont rebondi à 184 milliards de dollars à la fin du troisième trimestre de 2017, contre 179 milliards de dollars à la fin de 2015.

Les critiques soulignent que les fonds alternatifs liquides facturent en moyenne des frais plus élevés que les autres fonds communs de placement gérés activement. Deuxièmement, le fait de placer des actifs autrement illiquides dans des emballages liquides peut se retourner contre vous. Les hedge funds exigent généralement que les investisseurs acceptent de retirer des fonds uniquement tous les trimestres ou tous les ans. La possibilité d'échanger des actifs alternatifs liquides a contribué à leur popularité, mais si un ralentissement précipite une ruée sur les fonds, les fournisseurs pourraient être contraints de vendre des actifs à des prix fortement réduits, et les investisseurs pourraient en souffrir.

Exemples de stratégies et de sous-catégories Liquid Alt

Morningstar a identifié 12 catégories qualifiées de stratégies alternatives liquides. Les plus importantes, représentant plus de 80 % des fonds à l'époque, étaient les suivantes :

Actions longues-courtes : Fonds qui se concentrent sur les actions et les produits dérivés et combinent des positions longues avec des paris courts réalisés via des ETF, des options ou des positions courtes sur actions. L'équilibre entre les positions courtes et longues dépendra des perspectives macroéconomiques du fonds.
Obligations non traditionnelles : Ces fonds adoptent des approches non conventionnelles en matière d'investissement obligataire, en essayant souvent d'obtenir des rendements non corrélés avec le marché obligataire. Les fonds "unconstrained" investissent avec une grande flexibilité, prenant par exemple des positions sur la dette étrangère à haut rendement.
Market neutral : Fonds qui cherchent à minimiser les risques systématiques nés d'une surexposition à des secteurs, pays, devises, etc. spécifiques. Ils visent à faire correspondre les positions courtes et les positions longues dans ces domaines et à obtenir un bêta faible.
Managed futures : Ces fonds investissent principalement par le biais de produits dérivés, y compris des contrats à terme cotés et de gré à gré, des options, des swaps et des contrats de change. La plupart utilisent des approches dynamiques, tandis que d'autres suivent des stratégies de retour à la moyenne ou d'autres stratégies.
Multialternative : Ces fonds combinent différentes stratégies alternatives, telles que celles énumérées ci-dessus. Ils peuvent avoir des allocations fixes pour définir des stratégies ou varier leurs approches en fonction de l'évolution du marché.

Les autres catégories incluent le marché baissier, les devises multiples, la volatilité et les matières premières à effet de levier (la dernière ne comprend qu'un seul fonds). Citi a répertorié trois types différents de structures de fonds communs de placement qui se classent parmi les alternatives liquides : les fonds à gestionnaire unique, les fonds multi-alternatives et les fonds de matières premières (ou contrats à terme gérés). Pendant ce temps, Goldman Sachs a conçu un ensemble différent de catégories qui correspondent plus étroitement aux stratégies couramment employées par les fonds spéculatifs. Goldman a divisé son univers de fonds alternatifs liquides en approches long/short actions, trading tactique/macro, multistratégies, événements et valeur relative.

Points forts

Les alternatives liquides, ou alts liquides, sont des véhicules d'investissement alternatifs qui visent à être plus accessibles aux investisseurs particuliers.
Les critiques affirment que les alts liquides ne sont peut-être pas la panacée pour les investisseurs de détail qu'ils prétendent, avec des risques uniques et souvent opaques, des frais élevés et qu'ils peuvent être sujets à la fermeture lorsque les marchés sont volatils.
Bien qu'ils suivent bon nombre des mêmes stratégies de marché, les alts liquides sont beaucoup plus liquides que les fonds spéculatifs, ce qui signifie que les investisseurs peuvent facilement acheter et vendre des actions du fonds. Les alts liquides ont également des minimums d'investissement inférieurs.