通話全体のプロビジョニング

Make-Whole Callとは何ですか？

、発行者が残りの負債を早期に返済することを可能にする、債券に対するコールプロビジョンの一種です。発行者は通常、投資家に一括払いを行う必要があります。支払いは、以前にスケジュールされたクーポン支払いの正味現在価値（ NPV ）と投資家が受け取ったであろう元本に基づく公式から導き出されます。

##通話全体を理解する

コール全体の規定は、債券の保証で定義されています。これらの規定は、1990年代に債券に含まれるようになりました。発行者は通常、このタイプの通話プロビジョニングを使用する必要はないと予想しており、通話全体が実行されることはめったにありません。ただし、発行者は、債券の全額請求条項を利用することを決定する場合があります。その後、投資家は、債券の保証書に記載されているように、債券からの残りの支払いと元本に対して補償されるか、または全額が支払われます。

全体の呼び出しでは、投資家は、債券の将来のすべてのキャッシュフローのNPVに対する単一の支払いを受け取ります。これには通常、全額コール条項に基づく債券に関連する残りのクーポン支払いが含まれます。また、社債の元本返済額も含まれます。コール全体の規定で投資家に支払われる一時金は、これらすべての将来の支払いのNPVに等しくなります。支払いは、契約内の全額請求条項で合意されました。 NPVは、市場割引率に基づいて計算されます。

全体の呼び出しは、通常、金利が下がったときに実行されます。したがって、NPV計算の割引率は、債券が提供されたときの初期率よりも低くなる可能性があります。それは投資家の利益になります。 NPV割引率が低いと、通話全体の支払いが発行者にとってわずかに高くなる可能性があります。通話全体のコストが高くなることが多いため、このような規定が呼び出されることはめったにありません。

安定した金利環境では、債券が呼び出される可能性は低くなります。 1980年から2008年の間に金利が一般的に下落したとき、電話の規定はより問題でした。

通話全体の規定は、全額の一括払いが必要なため、行使するのに費用がかかる可能性があります。その結果、金利が下落したため、通常、電話全体の規定を利用する企業が利用します。料金が下がった場合、または下がる傾向にある場合、企業は電話をかけるための規定を行使するインセンティブを追加します。金利が下がった場合、社債の発行者はより低い金利で新しい債券を発行することができます。これらの新しい債券は、投資家へのより低いクーポン支払いを必要とします。

##通話全体の利点

投資家にとっては、標準の通話規定よりも全体通話の方が優れています。標準的なコールでは、投資家はコールが発生した場合にのみ元本を受け取ります。全体の呼び出しで、投資家は将来の支払いのNPVを取得します。

実際には、電話をかけるだけの規定ではメリットがない場合があります。最初に発行されたときに額面価格で債券を購入する投資家を考えてみましょう。債券がすぐに呼び出された場合、投資家は元本を取り戻し、同じ一般的な公開市場レートで再投資することができます。投資家は、全額を支払うために追加の支払いをする必要はありません。

全体通話の利点は、金利が下がった後に最も明らかになります。繰り返しになりますが、最初に発行されたときに額面価格で債券を購入した投資家から始めることができます。今回は、投資家が20年債を10年間保有した後、金利が10％から5％に下がるとします。この投資家が元本のみを受け取る場合、投資家はより低い5％の割合で再投資する必要があります。この場合、通話全体の規定によって提供される将来の支払いのNPVは、投資家がより低いレートで再投資しなければならないことを補償します。

流通市場の投資家は、コール全体の規定の価値も認識しています。他のすべての条件が同じであれば、全額コール条項のある債券は通常、標準のコール条項のある債券よりもプレミアムで取引されます。コールリスクが高いため、投資家は標準のコール条項を使用した債券に支払う金額が少なくなります。

##ハイライト

-投資家にとっては、標準的な通話規定よりも、全体通話の方が優れています。

-支払いは、以前にスケジュールされたクーポン支払いの正味現在価値（NPV）と投資家が受け取ったであろう元本に基づく公式から導き出されます。

-発行者は通常、このタイプの通話プロビジョニングを使用する必要はないと予想しており、通話全体が実行されることはめったにありません。

-メイクホールコールプロビジョンは、発行者が残りの負債を早期に返済することを可能にする、債券に対するコールプロビジョンの一種です。