Útvegun heilsímtals

Hvað er heilsímtal?

Heildargreiðsluákvæði er tegund innheimtuákvæðis á skuldabréfi sem gerir útgefanda kleift að greiða upp eftirstöðvar skulda snemma. Útgefandi þarf venjulega að greiða eingreiðslu til fjárfestisins. Greiðslan er fengin úr formúlu sem byggir á hreinu núvirði ( NPV ) af áður áætluðum afsláttarmiðagreiðslum og höfuðstólnum sem fjárfestirinn hefði fengið.

Að skilja heilsímtöl

Innheimtuákvæði eru skilgreind í inndrætti skuldabréfs. Á tíunda áratugnum var byrjað að setja þessi ákvæði inn í skuldabréfasamninga. Útgefendur búast venjulega ekki við að þurfa að nota þessa tegund af símtölum og sjaldan er hægt að nota heilsímtöl. Hins vegar getur útgefandi ákveðið að nýta innheimtuákvæði sitt á skuldabréfi. Þá munu fjárfestar fá greiddar bætur, eða gerðar heilar, fyrir þær greiðslur sem eftir eru og höfuðstóll af skuldabréfinu eins og fram kemur í samningi skuldabréfsins.

Í heildarsímtali fær fjárfestirinn eina greiðslu fyrir NPV af öllu framtíðarsjóðstreymi skuldabréfsins. Það felur venjulega í sér þær afsláttarmiðagreiðslur sem eftir eru í tengslum við skuldabréfið samkvæmt ákvæðum um heildarsímtal. Það felur einnig í sér nafnverð höfuðstólsgreiðslu skuldabréfsins. Eingreiðsla sem greidd er til fjárfestis í heildsölugreiðslu er jöfn NPV allra þessara framtíðargreiðslna. Samið var um greiðslurnar í heildarútkallsákvæðinu innan samningsins. NPV er reiknað út frá markaðsávöxtunarkröfu.

Almenn símtöl eru venjulega notuð þegar vextir hafa lækkað. Þess vegna er líklegt að ávöxtunarkrafan fyrir NPV útreikninginn verði lægri en upphaflegi hlutfallið þegar skuldabréfið var boðið. Það gagnast fjárfestinum. Lægri ávöxtunarkröfu á NPV getur gert útgefanda greiðslur í heild sinni aðeins dýrari. Kostnaður við að hringja í heild sinni getur oft verið mikill og því er sjaldan beitt slíkum ákvæðum.

Minni líkur eru á að skuldabréf verði innkallað í stöðugu vaxtaumhverfi. Útkallsákvæði voru meira mál þegar vextir lækkuðu almennt á árunum 1980 til 2008.

Heilsímtalsákvæði geta verið dýr í notkun vegna þess að þau krefjast fullrar eingreiðslu. Þar af leiðandi gera fyrirtæki sem nýta sér símtalsákvæði yfirleitt vegna þess að vextir hafa lækkað. Þegar vextir hafa lækkað eða eru að lækka hefur fyrirtæki aukinn hvata til að nýta sér símtalsákvæði. Ef vextir hafa lækkað geta útgefendur fyrirtækjaskuldabréfa gefið út ný skuldabréf á lægri vöxtum. Þessi nýju skuldabréf krefjast lægri afsláttarmiða til fjárfesta sinna.

Kostir heilsímtala

Heilsímtöl eru betri fyrir fjárfesta en venjuleg símtöl. Með venjulegu símtali fengi fjárfestirinn aðeins höfuðstólinn ef hringt væri. Með samtali í heild fær fjárfestirinn NPV framtíðargreiðslna.

Það er í raun tilfelli þar sem símtalsákvæði veitir enga kosti. Íhuga fjárfesti sem kaupir skuldabréf á nafnverði þegar það er fyrst gefið út. Ef skuldabréfið er hringt strax, þá fær fjárfestirinn höfuðstólinn til baka og getur endurfjárfest hann á sama ríkjandi opna markaðsgengi. Fjárfestirinn þarf engar viðbótargreiðslur til að vera í heild sinni.

Kostir heilsímtala koma mest í ljós eftir að vextir lækka. Enn og aftur getum við byrjað á fjárfesti sem keypti skuldabréf á nafnverði þegar það var fyrst gefið út. Segjum sem svo að að þessu sinni lækki vextir úr 10% í 5% eftir að fjárfestir er með 20 ára skuldabréf til tíu ára. Ef þessi fjárfestir fær aðeins höfuðstólinn til baka þarf fjárfestirinn að endurfjárfesta á lægri 5% hlutfallinu. Í þessu tilviki bætir NPV framtíðargreiðslna sem veittar eru af heildarsímtalsákvæði fjárfestinum upp fyrir að þurfa að endurfjárfesta á lægra gengi.

Fjárfestar á eftirmarkaði eru einnig meðvitaðir um gildi heildarsímtalsákvæða. Að öðru óbreyttu munu skuldabréf með innheimtuákvæði venjulega eiga við á yfirverði en þau sem eru með hefðbundin innkaupaákvæði. Fjárfestar greiða minna fyrir skuldabréf með hefðbundnum innheimtuákvæðum vegna þess að þeir hafa meiri innkallaáhættu.

Hápunktar

• Heilsímtöl eru betri fyrir fjárfesta en venjuleg símtöl.

• Greiðslan er fengin úr formúlu sem byggir á nettó núvirði (NPV) af áður áætluðum afsláttarmiðagreiðslum og höfuðstólnum sem fjárfestirinn hefði fengið.

• Útgefendur búast venjulega ekki við að þurfa að nota þessa tegund af símtölum og sjaldan er hægt að nota heilsímtöl.

• Heildargreiðsluákvæði er tegund innheimtuákvæðis á skuldabréfi sem gerir útgefanda kleift að greiða upp eftirstöðvar skulda snemma.