Peruntukan Buat-Seluruh Panggilan

Apakah Panggilan Buat-Seluruh?

Peruntukan panggilan penuh ialah sejenis peruntukan panggilan pada bon yang membenarkan penerbit membayar hutang yang tinggal lebih awal. Penerbit biasanya perlu membuat bayaran sekaligus kepada pelabur. Pembayaran itu diperoleh daripada formula berdasarkan nilai kini bersih ( NPV ) pembayaran kupon yang dijadualkan sebelum ini dan prinsipal yang pelabur akan terima.

Memahami Buat-Seluruh Panggilan

Peruntukan buat-keseluruhan panggilan ditakrifkan dalam inden bon. Peruntukan ini mula dimasukkan dalam inden bon pada tahun 1990-an. Pengeluar biasanya tidak menjangkakan perlu menggunakan jenis peruntukan panggilan ini dan membuat panggilan keseluruhan jarang dilakukan. Walau bagaimanapun, penerbit boleh membuat keputusan untuk menggunakan peruntukan membuat panggilan keseluruhannya pada bon. Kemudian, pelabur akan diberi pampasan, atau dibuat keseluruhan, untuk baki pembayaran dan prinsipal daripada bon seperti yang dinyatakan dalam inden bon.

Dalam membuat panggilan keseluruhan, pelabur menerima bayaran tunggal untuk NPV semua aliran tunai masa hadapan bon. Itu biasanya termasuk baki pembayaran kupon yang dikaitkan dengan bon di bawah peruntukan membuat panggilan keseluruhan. Ia juga termasuk bayaran pokok nilai tara bon. Bayaran sekaligus yang dibayar kepada pelabur dalam peruntukan membuat panggilan keseluruhan adalah sama dengan NPV semua pembayaran masa hadapan ini. Pembayaran telah dipersetujui dalam peruntukan membuat-keseluruhan panggilan dalam inden. NPV dikira berdasarkan kadar diskaun pasaran.

Buat panggilan keseluruhan biasanya dilakukan apabila kadar faedah telah menurun. Oleh itu, kadar diskaun untuk pengiraan NPV berkemungkinan lebih rendah daripada kadar awal apabila bon ditawarkan. Itu berfungsi untuk faedah pelabur. Kadar diskaun NPV yang lebih rendah boleh menjadikan pembayaran panggilan keseluruhan lebih mahal sedikit untuk pengeluar. Kos untuk membuat panggilan keseluruhan selalunya tinggi, jadi peruntukan sedemikian jarang digunakan.

Bon kurang berkemungkinan dipanggil dalam persekitaran kadar faedah yang stabil. Peruntukan panggilan lebih menjadi isu apabila kadar faedah secara amnya menurun antara 1980 dan 2008.

Peruntukan membuat panggilan keseluruhan boleh menjadi mahal untuk digunakan kerana ia memerlukan bayaran sekaligus penuh. Akibatnya, syarikat yang menggunakan peruntukan membuat panggilan keseluruhan biasanya berbuat demikian kerana kadar faedah telah jatuh. Apabila kadar telah menurun atau semakin rendah, syarikat mempunyai insentif tambahan untuk melaksanakan peruntukan membuat panggilan keseluruhan. Jika kadar faedah telah menurun, maka penerbit bon korporat boleh menerbitkan bon baharu pada kadar faedah yang lebih rendah. Bon baharu ini memerlukan bayaran kupon yang lebih rendah kepada pelabur mereka.

Kelebihan Buat-Whole Call

Buat panggilan keseluruhan adalah lebih baik untuk pelabur daripada peruntukan panggilan standard. Dengan panggilan standard, pelabur hanya akan menerima prinsipal sekiranya ada panggilan. Dengan membuat panggilan penuh, pelabur mendapat NPV pembayaran masa hadapan.

Sebenarnya terdapat kes di mana peruntukan membuat panggilan keseluruhan tidak memberikan faedah. Pertimbangkan pelabur yang membeli bon pada nilai tara apabila ia pertama kali diterbitkan. Jika bon dipanggil serta-merta, maka pelabur mendapat kembali prinsipal dan boleh melabur semula pada kadar pasaran terbuka lazim yang sama. Pelabur tidak memerlukan sebarang bayaran tambahan untuk dibuat secara keseluruhan.

Kelebihan membuat panggilan penuh adalah paling ketara selepas kadar faedah jatuh. Sekali lagi, kita boleh mulakan dengan pelabur yang membeli bon pada nilai tara apabila ia mula-mula diterbitkan. Kali ini, andaikan kadar faedah menurun daripada 10% kepada 5% selepas pelabur memegang bon 20 tahun selama sepuluh tahun. Jika pelabur ini hanya menerima pulangan prinsipal, pelabur perlu melabur semula pada kadar 5% yang lebih rendah. Dalam kes ini, NPV pembayaran masa hadapan yang disediakan oleh peruntukan membuat panggilan keseluruhan memberi pampasan kepada pelabur kerana terpaksa melabur semula pada kadar yang lebih rendah.

Pelabur dalam pasaran sekunder juga menyedari nilai peruntukan membuat panggilan keseluruhan. Semua perkara lain adalah sama, bon dengan peruntukan membuat panggilan keseluruhan biasanya akan didagangkan pada premium kepada mereka yang mempunyai peruntukan panggilan standard. Pelabur membayar lebih sedikit wang untuk bon dengan peruntukan panggilan standard kerana mereka mempunyai lebih banyak risiko panggilan.

Sorotan

• Buat panggilan keseluruhan adalah lebih baik untuk pelabur daripada peruntukan panggilan standard.

• Pembayaran diperoleh daripada formula berdasarkan nilai kini bersih (NPV) pembayaran kupon yang dijadualkan sebelum ini dan prinsipal yang pelabur akan terima.

• Pengeluar biasanya tidak menjangkakan perlu menggunakan jenis peruntukan panggilan ini dan membuat panggilan keseluruhan jarang dilakukan.

• Peruntukan panggilan buat keseluruhan ialah jenis peruntukan panggilan pada bon yang membenarkan penerbit membayar baki hutang lebih awal.