Предоставление услуги "Общий звонок"

Что такое совершенный звонок?

— это тип положения о досрочном погашении облигации, позволяющий эмитенту досрочно погасить оставшуюся задолженность. Эмитент, как правило, должен произвести единовременный платеж инвестору. Выплата производится по формуле, основанной на чистой приведенной стоимости ( NPV ) ранее запланированных купонных выплат и основной суммы,. которую получил бы инвестор.

Понимание совершенных вызовов

Положения о полной оплате определяются в договоре облигации. Эти положения начали включать в облигационные займы в 1990-х годах. Эмитенты, как правило, не ожидают, что им придется использовать этот тип предоставления вызовов, а полноценные вызовы осуществляются редко. Тем не менее, эмитент может принять решение использовать свое положение о полном отзыве облигации. Затем инвесторы получат компенсацию или возместят оставшиеся платежи и основную сумму долга по облигации, как указано в соглашении об облигации.

В случае полного колла инвестор получает единовременный платеж в размере чистой приведенной стоимости всех будущих денежных потоков по облигации. Это обычно включает в себя оставшиеся купонные выплаты, связанные с облигацией в соответствии с положением о полном отзыве. Он также включает выплату основного долга по номинальной стоимости облигации. Единовременный платеж, уплачиваемый инвестору в рамках резерва на полный колл, равен чистой приведенной стоимости всех этих будущих платежей. Платежи были согласованы в положении о полной оплате в рамках договора. NPV рассчитывается на основе рыночной ставки дисконтирования.

Колл-опционы обычно исполняются, когда процентные ставки снижаются. Следовательно, ставка дисконтирования для расчета чистой приведенной стоимости, вероятно, будет ниже, чем первоначальная ставка при размещении облигации. Это работает на благо инвестора. Более низкая ставка дисконтирования NPV может сделать платежи за полный колл немного более дорогим для эмитента. Стоимость полного вызова часто может быть высокой, поэтому такие положения применяются редко.

Облигации с меньшей вероятностью будут отозваны в условиях стабильной процентной ставки. Положения до востребования были более серьезной проблемой, когда процентные ставки в целом снижались в период с 1980 по 2008 год.

Осуществление условий полного колла может быть дорогостоящим, поскольку они требуют полной единовременной выплаты. Следовательно, компании, которые используют положения о полном звонке, обычно делают это, потому что процентные ставки упали. Когда ставки снизились или имеют тенденцию к снижению, у компании появляется дополнительный стимул для выполнения положений о полном звонке. Если процентные ставки упали, то эмитенты корпоративных облигаций могут выпустить новые облигации с более низкой процентной ставкой. Эти новые облигации требуют более низких купонных выплат своим инвесторам.

Преимущества совершенных звонков

Полные коллы лучше для инвесторов, чем стандартные условия коллов. При стандартном колл инвестор получит основную сумму только в случае колла. При совершении колла инвестор получает чистую приведенную стоимость будущих платежей.

На самом деле существует случай, когда положение о совершении вызова не дает никаких преимуществ. Рассмотрим инвестора, который покупает облигацию по номинальной стоимости при ее первом выпуске. Если облигация отзывается немедленно, инвестор получает обратно основную сумму и может реинвестировать ее по той же преобладающей ставке на открытом рынке. Инвестор не нуждается в дополнительных платежах, чтобы сделать все в целом.

Преимущества комплексных звонков наиболее очевидны после падения процентных ставок. Опять же, мы можем начать с инвестора, который купил облигацию по номинальной стоимости при ее первом выпуске. На этот раз предположим, что процентные ставки снижаются с 10% до 5% после того, как инвестор держит 20-летнюю облигацию в течение десяти лет. Если этот инвестор получит обратно только основную сумму, ему придется реинвестировать по более низкой ставке 5%. В этом случае чистая приведенная стоимость будущих платежей, обеспечиваемая положением о досрочном погашении, компенсирует инвестору необходимость реинвестировать по более низкой ставке.

Инвесторы на вторичном рынке также осознают ценность положений о досрочном погашении. При прочих равных условиях облигации с условиями досрочного погашения обычно будут торговаться с премией по сравнению с облигациями со стандартными условиями досрочного погашения. Инвесторы платят меньше денег за облигации со стандартными условиями отзыва, потому что у них больше риск отзыва.

Особенности

• Полные коллы лучше для инвесторов, чем стандартные условия коллов.

• Выплата производится по формуле, основанной на чистой приведенной стоимости (NPV) ранее запланированных купонных выплат и основной суммы, которую получил бы инвестор.

• Эмитенты, как правило, не ожидают, что им придется использовать этот тип предоставления вызовов, а комплексные вызовы осуществляются редко.

• Положение о досрочном погашении является типом положения о досрочном погашении облигации, позволяющим эмитенту досрочно погасить оставшуюся задолженность.