ネットエクスポージャー

##ネットエクスポージャーとは何ですか？

ヘッジファンドのロングポジションとショートポジションの差です。パーセンテージで表されるこの数値は、ファンドのトレーディングブックが市場の変動にさらされる程度の尺度です。

##ネットエクスポージャーを理解する

純エクスポージャーは、ヘッジファンドのポートフォリオで保有されている2種類のポジションの違いを反映しています。たとえば、ファンドの60％が長く、40％が短い場合、ファンドの総エクスポージャーは100％（60％+ 40％）であり、ファンドを想定すると、その正味エクスポージャーは20％（60％-40％）です。レバレッジを使用しません（詳細は以下を参照）。総エクスポージャーは、ファンドの投資の絶対レベル、またはロングポジションとショートポジションの合計を指します。

ロングポジションに投資されたパーセンテージがショートポジションに投資されたパーセンテージを超える場合、ファンドは正味ロングエクスポージャーを持ち、ショートポジションがロングポジションを超える場合、正味ショートポジションを持ちます。ロングポジションに投資されたパーセンテージがショートポジションに投資された金額と等しい場合、純エクスポージャーはゼロです。

ヘッジファンドマネージャーは、投資見通し（強気、弱気、中立）に従って純エクスポージャーを調整します。ネットロングであることは強気の戦略を反映しています。ネットショートで、弱気なものです。一方、0％の純エクスポージャーは、マーケットニュートラル戦略です。

##総露出vs。ネットエクスポージャー

上記の例のように、ファンドの正味長時間露光が20％であると言うことは、ロングポジションとショートポジションの任意の組み合わせを指す可能性があります。例として、次のことを考慮してください。

-30％の長さと10％の短さは20％の長さに等しい

-60％の長さと40％の短さは20％の長さに等しい

-80％の長さと60％の短さは20％の長さに等しい

レバレッジを持っている可能性があるため、低い純エクスポージャーは必ずしもリスクのレベルが低いことを示しているわけではありません。このため、総露出（長時間露光+短時間露光）も考慮する必要があります。

総エクスポージャーは、展開されたファンドの資産の割合と、レバレッジ（借入ファンド）が使用されているかどうかを示します。総エクスポージャーが100％を超える場合は、ファンドがレバレッジを使用しているか、収益を増やすために資金を借りていることを意味します。

2つの測定値を合わせると、ファンドの全体的なエクスポージャーをより正確に示すことができます。ネットロングエクスポージャーが20％、グロスエクスポージャーが100％のファンドは完全に投資されています。このようなファンドは、ネットロングエクスポージャーが20％、グロスエクスポージャーが180％のファンドよりもリスクレベルが低くなります。これは、後者がかなりのレバレッジを持っているためです。

##純エクスポージャーとリスク

ネットエクスポージャーのレベルが低いと、ファンドのポートフォリオが市場の変動によって影響を受けるリスクは減少しますが、このリスクは、ファンドのロングポジションとショートポジションを構成するセクターと市場にも依存します。理想的には、ファンドのロングポジションは高く評価され、ショートポジションの価値は下がるはずです。これにより、ロングポジションとショートポジションの両方を利益を上げてクローズすることができます。

ロングポジションとショートポジションの両方が一緒に上下に移動した場合でも（それぞれ、広範な市場の前進または下降の場合）、ファンドは、ネットエクスポージャーの程度に応じて、ポートフォリオ全体で利益を上げる可能性があります。

たとえば、ネットショートファンドは、ショートポジションがロングポジションを上回っているため、ダウンマーケットでより良いパフォーマンスを発揮するはずです。市場が大幅に下落している間、ショートポジションのリターンはロングポジションの損失を上回ると予想されます。ただし、ロングポジションの価値が低下し、ショートポジションの価値が上昇した場合、ファンド自体が損失を被る可能性があり、その規模は再びネットエクスポージャーに依存します。

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##ネットエクスポージャーの例

ファンドの純エクスポージャーが数か月または数年にわたってどのように変化し、それがリターンに与える影響を見ると、短辺に対するマネージャーのコミットメントと専門知識、およびファンドが市場の変動にさらされる可能性が高いことがわかります。

株式市場の変動が激しい2018年は、ヘッジファンドにとって厳しい年でした。しかし、ゴールドマンサックスの調査によると、多くの人が1月の80％から11月までに約60％に純エクスポージャーを減らすことで被害を封じ込めました。

リターンを高めるためのレバレッジの使用が減少したことを反映して、グロスエクスポージャーも減少しました。 1つのファンドであるSuvrettaCapitalManagementは、純エクスポージャーを50％に維持しましたが、2018年10月にグロスエクスポージャーを160％から60％に削減しました。これは、帳簿に多くの負債を持たせたくないことを示しています。きのこに。

##ハイライト

-純エクスポージャーは、ファンドの総エクスポージャーと一緒に検討するのが理想的です。

-ネットエクスポージャーのレベルが低いと、ファンドのポートフォリオが市場の変動によって影響を受けるリスクが減少します。

-ネットエクスポージャーは、ヘッジファンドのショートポジションとロングポジションの差であり、パーセンテージで表されます。