Exposición neta
¿Qué es la exposición neta?
La exposición neta es la diferencia entre las posiciones largas y las posiciones cortas de un fondo de cobertura . Expresado como porcentaje, este número es una medida de la medida en que la cartera de negociación de un fondo está expuesta a las fluctuaciones del mercado.
La exposición neta puede contrastarse con la exposición bruta de un fondo.
Comprender la exposición neta
La exposición neta refleja la diferencia entre los dos tipos de posiciones mantenidas en la cartera de un fondo de cobertura. Si el 60 % de un fondo es largo y el 40 % corto,. por ejemplo, la exposición bruta del fondo es del 100 % (60 % + 40 %) y su exposición neta es del 20 % (60 % - 40 %), suponiendo que el fondo no utiliza apalancamiento (más sobre eso a continuación). La exposición bruta se refiere al nivel absoluto de las inversiones de un fondo, o la suma de posiciones largas y posiciones cortas.
Un fondo tiene una exposición larga neta si el monto porcentual invertido en posiciones largas excede el monto porcentual invertido en posiciones cortas, y tiene una posición corta neta si las posiciones cortas exceden las posiciones largas. Si el porcentaje invertido en posiciones largas es igual al monto invertido en posiciones cortas, la exposición neta es cero.
Un administrador de fondos de cobertura ajustará la exposición neta según su perspectiva de inversión: alcista, bajista o neutral. Tener una posición larga neta refleja una estrategia alcista; siendo neto corto, bajista. Mientras tanto, la exposición neta del 0% es una estrategia neutral del mercado .
Exposición bruta frente a exposición neta
Decir que un fondo tiene una exposición larga neta del 20%, como en nuestro ejemplo anterior, podría referirse a cualquier combinación de posiciones largas y cortas. Como ejemplo, considere:
30% largo y 10% corto equivale a 20% largo
60% largo y 40% corto equivale a 20% largo
80% largo y 60% corto equivale a 20% largo
Una exposición neta baja no indica necesariamente un nivel de riesgo bajo, ya que el fondo puede tener un apalancamiento significativo. Por esta razón, también se debe considerar la exposición bruta (exposición larga + exposición corta).
La exposición bruta indica el porcentaje de los activos del fondo que se han desplegado y si se está utilizando apalancamiento (fondos prestados). Si la exposición bruta supera el 100 %, significa que el fondo está usando apalancamiento, o tomando dinero prestado para aumentar los rendimientos.
Las dos medidas juntas proporcionan una mejor indicación de la exposición general de un fondo. Un fondo con una exposición larga neta del 20 % y una exposición bruta del 100 % está totalmente invertido. Dicho fondo tendría un nivel de riesgo más bajo que un fondo con una exposición larga neta del 20 % y una exposición bruta del 180 %, ya que este último tiene un grado sustancial de apalancamiento.
Exposición neta y riesgo
Si bien un nivel más bajo de exposición neta disminuye el riesgo de que la cartera del fondo se vea afectada por las fluctuaciones del mercado, este riesgo también depende de los sectores y mercados que constituyen las posiciones largas y cortas del fondo. Idealmente, las posiciones largas de un fondo deberían apreciarse , mientras que sus posiciones cortas deberían perder valor, lo que permitiría cerrar con beneficios tanto las posiciones largas como las cortas.
Incluso si tanto las posiciones largas como las cortas suben o bajan juntas (en el caso de un amplio avance o descenso del mercado, respectivamente), el fondo aún puede obtener ganancias en su cartera general, según el grado de su exposición neta.
Por ejemplo, un fondo corto neto debería funcionar mejor en un mercado bajista porque sus posiciones cortas superan a las largas. Durante una amplia caída del mercado, se espera que los rendimientos de las posiciones cortas superen las pérdidas de las posiciones largas. Sin embargo, si el valor de las posiciones largas disminuye mientras que el valor de las posiciones cortas aumenta, el fondo puede sufrir pérdidas, cuya magnitud dependerá nuevamente de su exposición neta.
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Ejemplo de exposición neta
Observar cómo varía la exposición neta de un fondo a lo largo de los meses o años y su impacto en los rendimientos brinda una buena indicación del compromiso y la experiencia de los administradores en el lado corto y la exposición probable del fondo a las oscilaciones del mercado.
El año 2018, con sus volátiles movimientos bursátiles, fue difícil para los fondos de cobertura. Sin embargo, muchos contuvieron el daño al reducir su exposición neta del 80 % en enero a alrededor del 60 % en noviembre, según una encuesta de Goldman Sachs.
Las exposiciones brutas también disminuyeron, lo que refleja una reducción en el uso del apalancamiento para impulsar los rendimientos. Un fondo, Suvretta Capital Management, mantuvo su exposición neta al 50 %, pero redujo la exposición bruta del 160 % al 60 % en octubre de 2018, lo que indica que no quería tener mucha deuda en sus libros, no sea que una caída del mercado provoque esa deuda. a la seta.
Reflejos
Idealmente, la exposición neta debería considerarse junto con la exposición bruta de un fondo.
Un menor nivel de exposición neta disminuye el riesgo de que la cartera del fondo se vea afectada por las fluctuaciones del mercado.
La exposición neta es la diferencia entre las posiciones cortas y largas de un hedge fund, expresada como porcentaje.
