Exposición neta
驴Qu茅 es la exposici贸n neta?
La exposici贸n neta es la diferencia entre las posiciones largas y las posiciones cortas de un fondo de cobertura . Expresado como porcentaje, este n煤mero es una medida de la medida en que la cartera de negociaci贸n de un fondo est谩 expuesta a las fluctuaciones del mercado.
La exposici贸n neta puede contrastarse con la exposici贸n bruta de un fondo.
Comprender la exposici贸n neta
La exposici贸n neta refleja la diferencia entre los dos tipos de posiciones mantenidas en la cartera de un fondo de cobertura. Si el 60 % de un fondo es largo y el 40 % corto,. por ejemplo, la exposici贸n bruta del fondo es del 100 % (60 % + 40 %) y su exposici贸n neta es del 20 % (60 % - 40 %), suponiendo que el fondo no utiliza apalancamiento (m谩s sobre eso a continuaci贸n). La exposici贸n bruta se refiere al nivel absoluto de las inversiones de un fondo, o la suma de posiciones largas y posiciones cortas.
Un fondo tiene una exposici贸n larga neta si el monto porcentual invertido en posiciones largas excede el monto porcentual invertido en posiciones cortas, y tiene una posici贸n corta neta si las posiciones cortas exceden las posiciones largas. Si el porcentaje invertido en posiciones largas es igual al monto invertido en posiciones cortas, la exposici贸n neta es cero.
Un administrador de fondos de cobertura ajustar谩 la exposici贸n neta seg煤n su perspectiva de inversi贸n: alcista, bajista o neutral. Tener una posici贸n larga neta refleja una estrategia alcista; siendo neto corto, bajista. Mientras tanto, la exposici贸n neta del 0% es una estrategia neutral del mercado .
Exposici贸n bruta frente a exposici贸n neta
Decir que un fondo tiene una exposici贸n larga neta del 20%, como en nuestro ejemplo anterior, podr铆a referirse a cualquier combinaci贸n de posiciones largas y cortas. Como ejemplo, considere:
30% largo y 10% corto equivale a 20% largo
60% largo y 40% corto equivale a 20% largo
80% largo y 60% corto equivale a 20% largo
Una exposici贸n neta baja no indica necesariamente un nivel de riesgo bajo, ya que el fondo puede tener un apalancamiento significativo. Por esta raz贸n, tambi茅n se debe considerar la exposici贸n bruta (exposici贸n larga + exposici贸n corta).
La exposici贸n bruta indica el porcentaje de los activos del fondo que se han desplegado y si se est谩 utilizando apalancamiento (fondos prestados). Si la exposici贸n bruta supera el 100 %, significa que el fondo est谩 usando apalancamiento, o tomando dinero prestado para aumentar los rendimientos.
Las dos medidas juntas proporcionan una mejor indicaci贸n de la exposici贸n general de un fondo. Un fondo con una exposici贸n larga neta del 20 % y una exposici贸n bruta del 100 % est谩 totalmente invertido. Dicho fondo tendr铆a un nivel de riesgo m谩s bajo que un fondo con una exposici贸n larga neta del 20 % y una exposici贸n bruta del 180 %, ya que este 煤ltimo tiene un grado sustancial de apalancamiento.
Exposici贸n neta y riesgo
Si bien un nivel m谩s bajo de exposici贸n neta disminuye el riesgo de que la cartera del fondo se vea afectada por las fluctuaciones del mercado, este riesgo tambi茅n depende de los sectores y mercados que constituyen las posiciones largas y cortas del fondo. Idealmente, las posiciones largas de un fondo deber铆an apreciarse , mientras que sus posiciones cortas deber铆an perder valor, lo que permitir铆a cerrar con beneficios tanto las posiciones largas como las cortas.
Incluso si tanto las posiciones largas como las cortas suben o bajan juntas (en el caso de un amplio avance o descenso del mercado, respectivamente), el fondo a煤n puede obtener ganancias en su cartera general, seg煤n el grado de su exposici贸n neta.
Por ejemplo, un fondo corto neto deber铆a funcionar mejor en un mercado bajista porque sus posiciones cortas superan a las largas. Durante una amplia ca铆da del mercado, se espera que los rendimientos de las posiciones cortas superen las p茅rdidas de las posiciones largas. Sin embargo, si el valor de las posiciones largas disminuye mientras que el valor de las posiciones cortas aumenta, el fondo puede sufrir p茅rdidas, cuya magnitud depender谩 nuevamente de su exposici贸n neta.
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Ejemplo de exposici贸n neta
Observar c贸mo var铆a la exposici贸n neta de un fondo a lo largo de los meses o a帽os y su impacto en los rendimientos brinda una buena indicaci贸n del compromiso y la experiencia de los administradores en el lado corto y la exposici贸n probable del fondo a las oscilaciones del mercado.
El a帽o 2018, con sus vol谩tiles movimientos burs谩tiles, fue dif铆cil para los fondos de cobertura. Sin embargo, muchos contuvieron el da帽o al reducir su exposici贸n neta del 80 % en enero a alrededor del 60 % en noviembre, seg煤n una encuesta de Goldman Sachs.
Las exposiciones brutas tambi茅n disminuyeron, lo que refleja una reducci贸n en el uso del apalancamiento para impulsar los rendimientos. Un fondo, Suvretta Capital Management, mantuvo su exposici贸n neta al 50 %, pero redujo la exposici贸n bruta del 160 % al 60 % en octubre de 2018, lo que indica que no quer铆a tener mucha deuda en sus libros, no sea que una ca铆da del mercado provoque esa deuda. a la seta.
Reflejos
Idealmente, la exposici贸n neta deber铆a considerarse junto con la exposici贸n bruta de un fondo.
Un menor nivel de exposici贸n neta disminuye el riesgo de que la cartera del fondo se vea afectada por las fluctuaciones del mercado.
La exposici贸n neta es la diferencia entre las posiciones cortas y largas de un hedge fund, expresada como porcentaje.
