Nettó útsetning

Hvað er nettóútsetning?

Nettóáhætta er munurinn á langri stöðu vogunarsjóðs og skortstöðu hans. Gefin upp sem hundraðshluti er þessi tala mælikvarði á að hve miklu leyti veltubók sjóðs er undir áhrifum markaðssveiflna.

Nettóáhættu getur verið andstæða við brúttóáhættu sjóðs.

Skilningur á nettóútsetningu

Nettóáhætta endurspeglar muninn á tveimur tegundum staða í eignasafni vogunarsjóða. Ef 60% af sjóði er langur og 40% er stuttur,. til dæmis, er brúttóáhætta sjóðsins 100% (60% + 40%) og nettóáhætta hans er 20% (60% - 40%), að því gefnu að sjóðurinn notar enga skuldsetningu (meira um það hér að neðan). Brúttóáhætta vísar til heildarstigs fjárfestinga sjóðs, eða summan af langri stöðu og skortstöðu.

Sjóður hefur nettó langa áhættuskuldbindingu ef hlutfallsfjárhæð fjárfest í löngum stöðum fer yfir prósentufjárhæð sem fjárfest er í stuttum stöðum og hefur nettó skortstöðu ef skortstaða er umfram langar stöður. Ef hlutfallið sem fjárfest er í löngum stöðum jafngildir fjárhæðinni sem fjárfest er í stuttum stöðum er nettóáhættan núll.

Vogunarsjóðsstjóri mun aðlaga nettóáhættu í samræmi við fjárfestingarhorfur sínar - bullish, bearish eða hlutlaus. Að vera nettó lengi endurspeglar bullish stefnu; vera nettó stuttur, bearish einn. Nettóáhætta upp á 0% er á sama tíma markaðshlutlaus stefna.

Heildarútsetning á móti nettóútsetningu

Að segja að sjóður hafi nettó langa áhættu upp á 20%, eins og í dæminu okkar hér að ofan, gæti átt við hvaða samsetningu sem er af löngum og stuttum stöðum. Íhugaðu sem dæmi:

• 30% löng og 10% stutt jafngildir 20% löngum

• 60% löng og 40% stutt jafngildir 20% löngum

• 80% langur og 60% stuttur jafngildir 20% löngum

Lítil nettóáhætta gefur ekki endilega til kynna lága áhættu þar sem sjóðurinn getur haft umtalsverða skuldsetningu. Af þessum sökum ætti einnig að íhuga grófa útsetningu (langa útsetningu + stutta útsetningu).

Brúttóáhætta gefur til kynna hversu hátt hlutfall eigna sjóðsins hefur verið notað og hvort skuldsetning (lánt fé) sé notað. Ef brúttóáhætta fer yfir 100% þýðir það að sjóðurinn notar skuldsetningu — eða tekur lán til að auka ávöxtun.

Þessir tveir mælikvarðar saman gefa betri vísbendingu um heildaráhættu sjóðs. Sjóður með 20% nettóskuldbindingu og 100% brúttóáhættu er að fullu fjárfestur. Slíkur sjóður myndi hafa minni áhættu en sjóður með nettó langa áhættuskuldbindingu upp á 20% og brúttóáhættu upp á 180% þar sem sá síðarnefndi hefur umtalsverða skuldsetningu.

Nettó útsetning og áhætta

Þó að lægri nettóáhætta dragi úr hættu á að eignasafn sjóðsins verði fyrir áhrifum af sveiflum á markaði, fer þessi áhætta einnig eftir þeim geirum og mörkuðum sem mynda langa og skortstöðu sjóðsins. Helst ætti langar stöður sjóðs að hækka á meðan skortstöður hans ættu að lækka að verðmæti, þannig að hægt sé að loka bæði löngu og stuttu stöðunum með hagnaði.

Jafnvel þó að bæði langa og stutta staðan færist upp eða niður saman - ef um er að ræða víðtæka markaðssókn eða lækkun, í sömu röð - gæti sjóðurinn samt hagnast á heildareignasafni sínu, allt eftir því hversu nettóáhætta hans er.

Til dæmis ætti hreinn stuttur sjóður að standa sig betur á lágmarkaði vegna þess að skortstaða hans er meiri en langa. Við víðtæka lækkun á markaði er gert ráð fyrir að ávöxtun skortstöðunna verði meiri en tap á löngu stöðum. Hins vegar, ef langu stöðurnar lækka að verðmæti á meðan skortstöðurnar aukast að verðmæti, gæti sjóðurinn lent í því að taka tap, umfang þess mun aftur ráðast af nettóáhættu hans.

TTT

Dæmi um nettóútsetningu

Sé litið til þess hvernig nettóáhætta sjóðs er mismunandi eftir mánuðum eða árum og áhrif þess á ávöxtun gefur góða vísbendingu um skuldbindingu og sérfræðiþekkingu stjórnenda á skammhliðinni og líklegri áhættu sjóðsins fyrir sveiflum á markaði.

Árið 2018, með sveiflukenndum hreyfingum á hlutabréfamarkaði, var erfitt fyrir vogunarsjóði. Hins vegar innihéldu margir skaðann með því að minnka nettóáhættu sína úr 80% í janúar í um 60% í nóvember, samkvæmt könnun Goldman Sachs.

Vergar áhættuskuldbindingar lækkuðu einnig, sem endurspeglar minnkun á notkun skuldsetningar til að auka ávöxtun. Einn sjóður, Suvretta Capital Management, hélt nettóáhættu sinni í 50%, en lækkaði brúttóáhættu úr 160% í 60% í október 2018, sem gefur til kynna að hann vildi ekki vera með miklar skuldir á bókum sínum - svo að lækkun á markaði valdi þeim skuldum að sveppum.

Hápunktar

• Helst ætti að íhuga hreina áhættu ásamt brúttóáhættu sjóðs.

• Minni nettóáhætta dregur úr hættu á að eignasafn sjóðsins verði fyrir áhrifum af sveiflum á markaði.

• Nettóáhætta er munurinn á skortstöðu vogunarsjóðs og langri stöðu, gefinn upp sem hlutfall.