Esposizione netta
Che cos'è l'esposizione netta?
L'esposizione netta è la differenza tra le posizioni lunghe di un hedge fund e le sue posizioni corte. Espresso in percentuale, questo numero è una misura della misura in cui il portafoglio di negoziazione di un fondo è esposto alle fluttuazioni del mercato.
L'esposizione netta può essere contrastata con l' esposizione lorda di un fondo.
Capire l'esposizione netta
L'esposizione netta riflette la differenza tra i due tipi di posizioni detenute nel portafoglio di un hedge fund. Se il 60% di un fondo è lungo e il 40% è corto,. ad esempio, l'esposizione lorda del fondo è del 100% (60% + 40%) e la sua esposizione netta è del 20% (60% - 40%), supponendo che il fondo non utilizza alcuna leva (ne parleremo più avanti). L'esposizione lorda si riferisce al livello assoluto degli investimenti di un fondo o alla somma delle posizioni lunghe e corte.
Un fondo ha un'esposizione lunga netta se l'importo percentuale investito in posizioni lunghe supera l'importo percentuale investito in posizioni corte e ha una posizione corta netta se le posizioni corte superano le posizioni lunghe. Se la percentuale investita in posizioni lunghe è uguale all'importo investito in posizioni corte, l'esposizione netta è zero.
Un gestore di hedge fund regolerà l'esposizione netta in base alle proprie prospettive di investimento: rialzista, ribassista o neutrale. Essere net long riflette una strategia rialzista; essendo netto corto, ribassista. L'esposizione netta dello 0%, nel frattempo, è una strategia market neutral .
Esposizione lorda vs. esposizione netta
Dire che un fondo ha un'esposizione lunga netta del 20%, come nel nostro esempio sopra, potrebbe riferirsi a qualsiasi combinazione di posizioni lunghe e corte. A titolo di esempio, considera:
30% long e 10% short equivalgono al 20% long
60% long e 40% short equivalgono al 20% long
80% long e 60% short equivalgono al 20% long
Una bassa esposizione netta non indica necessariamente un basso livello di rischio poiché il fondo può avere una notevole quantità di leva finanziaria. Per questo motivo va considerata anche l'esposizione lorda (esposizione lunga + esposizione corta).
L'esposizione lorda indica la percentuale delle attività del fondo che è stata utilizzata e se viene utilizzata la leva finanziaria (fondi presi in prestito). Se l'esposizione lorda supera il 100%, significa che il fondo utilizza la leva finanziaria o prende in prestito denaro per amplificare i rendimenti.
Le due misure insieme forniscono una migliore indicazione dell'esposizione complessiva di un fondo. Un fondo con un'esposizione lunga netta del 20% e un'esposizione lorda del 100% è interamente investito. Un tale fondo presenterebbe un livello di rischio inferiore rispetto a un fondo con un'esposizione lunga netta del 20% e un'esposizione lorda del 180% poiché quest'ultimo ha un notevole grado di leva finanziaria.
Esposizione netta e rischio
Sebbene un livello inferiore di esposizione netta riduca il rischio che il portafoglio del fondo sia influenzato dalle fluttuazioni del mercato, questo rischio dipende anche dai settori e dai mercati che costituiscono le posizioni lunghe e corte del fondo. Idealmente, le posizioni lunghe di un fondo dovrebbero apprezzarsi mentre le sue posizioni corte dovrebbero diminuire di valore, consentendo così di chiudere sia la posizione lunga che quella corta con un profitto.
Anche se entrambe le posizioni lunghe e corte si muovono insieme verso l'alto o verso il basso, rispettivamente nel caso di un ampio rialzo o calo del mercato, il fondo può comunque realizzare un profitto sul suo portafoglio complessivo, a seconda del grado della sua esposizione netta.
Ad esempio, un fondo short netto dovrebbe andare meglio in un mercato al ribasso perché le sue posizioni corte superano quelle lunghe. Durante un ampio calo del mercato, si prevede che i rendimenti delle posizioni corte supereranno le perdite delle posizioni lunghe. Tuttavia, se le posizioni lunghe diminuiscono di valore mentre le posizioni corte aumentano di valore, il fondo potrebbe trovarsi a subire una perdita, la cui entità dipenderà ancora dalla sua esposizione netta.
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Esempio di esposizione netta
Osservare come l'esposizione netta di un fondo varia nel corso dei mesi o degli anni e il suo impatto sui rendimenti fornisce una buona indicazione dell'impegno e dell'esperienza dei gestori sul lato corto e della probabile esposizione del fondo alle oscillazioni del mercato.
L'anno 2018, con i suoi movimenti volatili del mercato azionario, è stato un anno difficile per gli hedge fund. Tuttavia, secondo un sondaggio di Goldman Sachs, molti hanno contenuto il danno riducendo la loro esposizione netta dall'80% di gennaio a circa il 60% entro novembre.
Anche le esposizioni lorde sono diminuite, riflettendo una riduzione dell'uso della leva finanziaria per aumentare i rendimenti. Un fondo, Suvretta Capital Management, ha mantenuto la sua esposizione netta al 50%, ma ha ridotto l'esposizione lorda dal 160% al 60% nell'ottobre 2018, indicando che non voleva avere molto debito sui suoi libri, per timore che un calo del mercato causasse quel debito a fungo.
Mette in risalto
L'esposizione netta dovrebbe idealmente essere considerata insieme all'esposizione lorda di un fondo.
Un livello inferiore di esposizione netta riduce il rischio che il portafoglio del fondo sia influenzato dalle fluttuazioni del mercato.
L'esposizione netta è la differenza tra le posizioni corte e lunghe di un hedge fund, espressa in percentuale.
