Nettoaltistus

Mikä on nettoaltistus?

hedge -rahaston pitkien ja lyhyiden positioiden välinen ero . Prosentteina ilmaistu luku on mitta siitä, missä määrin rahaston kaupankäyntivarasto on alttiina markkinoiden heilahteluille.

Nettopositio voidaan verrata rahaston bruttopositioon.

Nettoaltistuksen ymmärtäminen

Nettopositio kuvastaa eroa hedge-rahaston salkussa olevien kahden tyyppisten positioiden välillä. Jos esimerkiksi 60 % rahastosta on pitkää ja 40 % lyhyttä,. rahaston bruttopositio on 100 % (60 % + 40 %) ja nettopositio on 20 % (60 % - 40 %) olettaen rahaston ei käytä vipuvaikutusta (lisätietoja alla). Bruttopositiolla tarkoitetaan rahaston sijoitusten absoluuttista tasoa tai pitkien ja lyhyiden positioiden summaa.

Rahastolla on pitkä nettopositio,. jos pitkiin positioihin sijoitettu osuus ylittää lyhyisiin positioihin sijoitetun prosentuaalisen määrän, ja lyhyt nettopositio , jos lyhyet positiot ylittävät pitkät positiot. Jos pitkiin positioihin sijoitettu prosenttiosuus on yhtä suuri kuin lyhyisiin positioihin sijoitettu määrä, nettopositio on nolla.

Hedge-rahaston hoitaja säätää nettopositiota sijoitusnäkymiensä mukaan - nouseva, laskeva tai neutraali. Nettopitkä heijastaa nousevaa strategiaa; on lyhyt, karhumainen. Nettovastuu 0 % on puolestaan markkinaneutraali strategia.

Bruttoaltistuminen vs. Nettoaltistus

Sanotaan, että rahaston pitkä nettopositio on 20 %, kuten yllä olevassa esimerkissämme, voisi viitata mihin tahansa pitkien ja lyhyiden positioiden yhdistelmään. Esimerkkinä harkitse:

• 30 % pitkä ja 10 % lyhyt vastaa 20 % pitkää

• 60 % pitkä ja 40 % lyhyt vastaa 20 % pitkää

• 80 % pitkä ja 60 % lyhyt vastaa 20 % pitkää

Alhainen nettopositio ei välttämättä tarkoita matalaa riskitasoa, koska rahastolla voi olla huomattava vipuvaikutus. Tästä syystä bruttoaltistus (pitkä altistus + lyhyt altistus) tulee myös harkita.

Bruttoriski osoittaa, kuinka monta prosenttia rahaston varoista on käytetty ja käytetäänkö vipuvaikutusta (lainattuja varoja). Jos bruttoriski ylittää 100 %, se tarkoittaa, että rahasto käyttää vipuvaikutusta tai lainaa rahaa kasvattaakseen tuottoa.

Nämä kaksi toimenpidettä yhdessä antavat paremman kuvan rahaston kokonaisriskistä. Rahasto, jonka pitkä nettopositio on 20 % ja bruttopositio 100 %, on täysin sijoitettu. Tällaisella rahastolla olisi alhaisempi riskitaso kuin rahastolla, jonka pitkä nettopositio on 20 prosenttia ja bruttopositio 180 prosenttia, koska jälkimmäisellä on huomattava vipuvaikutus.

Nettoriski ja riski

Vaikka alhaisempi nettopositio vähentää riskiä, että rahaston salkku vaikuttaa markkinoiden heilahteluihin, tämä riski riippuu myös sektoreista ja markkinoista, jotka muodostavat rahaston pitkät ja lyhyet positiot. Ihannetapauksessa rahaston pitkien positioiden pitäisi nousta,. kun taas sen lyhyiden positioiden arvo laskee, jolloin sekä pitkät että lyhyet positiot voidaan sulkea voitolla.

Vaikka sekä pitkät että lyhyet positiot liikkuisivat yhdessä ylös- tai alaspäin – laajan markkinakehityksen tai laskun tapauksessa – rahasto voi silti tuottaa voittoa kokonaissalkkustaan riippuen sen nettoriskistä.

Esimerkiksi nettolyhyen rahaston pitäisi pärjätä paremmin laskevilla markkinoilla, koska sen lyhyet positiot ylittävät pitkät. Laajan markkinoiden laskun aikana lyhyiden positioiden tuottojen odotetaan ylittävän pitkien positioiden tappiot. Jos pitkien positioiden arvo kuitenkin laskee ja lyhyiden positioiden arvo nousee, rahasto voi joutua tappioon, jonka suuruus riippuu jälleen sen nettopositiosta.

TTT

Esimerkki nettoalttiudesta

Kun tarkastellaan rahaston nettoriskin vaihtelua kuukausien tai vuosien aikana ja sen vaikutusta tuottoon, saadaan hyvä osoitus rahastonhoitajan sitoutumisesta ja asiantuntemuksesta lyhyellä puolella sekä rahaston todennäköisestä altistumisesta markkinoiden heilahteluille.

Vuosi 2018 pörssivaihteluineen oli hedge-rahastoille vaikea. Monet kuitenkin hillitsivät vahinkoa vähentämällä nettoriskiä tammikuun 80 prosentista noin 60 prosenttiin marraskuussa Goldman Sachsin tutkimuksen mukaan.

Myös bruttovastuut vähenivät, mikä heijastaa vipuvaikutuksen käytön vähentymistä tuoton kasvattamiseen. Yksi rahasto, Suvretta Capital Management, piti nettoriskinsä 50 prosentissa, mutta leikkasi bruttoriskinsä 160 prosentista 60 prosenttiin lokakuussa 2018, mikä osoitti, että se ei halunnut olla paljon velkaa kirjanpidossaan – jottei markkinoiden lasku aiheuta velkaa. sienelle.

##Kohokohdat

• Ihannetapauksessa nettopositio tulisi ottaa huomioon rahaston bruttoriskin kanssa.

• Alhaisempi nettopositio vähentää riskiä, että rahaston salkkuun vaikuttavat markkinaheilahtelut.

• Nettopositio on hedge-rahaston lyhyiden ja pitkien positioiden välinen ero prosentteina ilmaistuna.