Nettoexponering
Vad Àr nettoexponering?
Nettoexponering Àr skillnaden mellan en hedgefonds lÄnga positioner och dess korta positioner. Uttryckt i procent Àr denna siffra ett mÄtt pÄ i vilken utstrÀckning en fonds handelslager Àr exponerad för marknadsfluktuationer.
Nettoexponering kan jÀmföras med en fonds bruttoexponering.
FörstÄ nettoexponering
Nettoexponeringen speglar skillnaden mellan de tvÄ typerna av positioner som innehas i en hedgefonds portfölj. Om 60 % av en fond Àr lÄng och 40 % Àr kort,. till exempel, Àr fondens bruttoexponering 100 % (60 % + 40 %), och dess nettoexponering Àr 20 % (60 % - 40 %), förutsatt att fonden anvÀnder ingen hÀvstÄng (mer om det nedan). Bruttoexponeringen avser den absoluta nivÄn pÄ en fonds investeringar, eller summan av lÄnga positioner och korta positioner.
En fond har en lÄng nettoexponering om det procentuella beloppet investerat i lÄnga positioner överstiger det procentuella beloppet investerat i korta positioner, och har en kort nettoposition om korta positioner överstiger lÄnga positioner. Om andelen investerat i lÄnga positioner Àr lika med beloppet investerat i korta positioner Àr nettoexponeringen noll.
En hedgefondförvaltare kommer att justera nettoexponeringen efter deras investeringsutsikter â bullish, baisse eller neutral. Att vara netto lĂ€nge speglar en hausseartad strategi; Ă€r netto kort, en baisseartad sĂ„dan. Nettoexponering pĂ„ 0 % Ă€r samtidigt en marknadsneutral strategi.
Bruttoexponering vs. nettoexponering
Att sÀga att en fond har en lÄng nettoexponering pÄ 20 %, som i vÄrt exempel ovan, kan hÀnvisa till valfri kombination av lÄnga och korta positioner. Som ett exempel, övervÀg:
30 % lÄng och 10 % kort Àr lika med 20 % lÄng
60 % lÄng och 40 % kort Àr lika med 20 % lÄng
80 % lÄng och 60 % kort Àr lika med 20 % lÄng
En lÄg nettoexponering betyder inte nödvÀndigtvis en lÄg risknivÄ eftersom fonden kan ha en betydande hÀvstÄngseffekt. Av denna anledning bör Àven bruttoexponering (lÄng exponering + kort exponering) övervÀgas.
Bruttoexponering anger hur stor andel av fondens tillgĂ„ngar som har utnyttjats och om hĂ€vstĂ„ng (lĂ„nade medel) anvĂ€nds. Om bruttoexponeringen överstiger 100 % betyder det att fonden anvĂ€nder hĂ€vstĂ„ng â eller lĂ„nar pengar för att förstĂ€rka avkastningen.
De tvÄ mÄtten ger tillsammans en bÀttre indikation pÄ en fonds totala exponering. En fond med en lÄng nettoexponering pÄ 20 % och en bruttoexponering pÄ 100 % Àr fullinvesterad. En sÄdan fond skulle ha en lÀgre risknivÄ Àn en fond med en lÄng nettoexponering pÄ 20 % och en bruttoexponering pÄ 180 % eftersom den senare har en betydande hÀvstÄngsgrad.
Nettoexponering och risk
Ăven om en lĂ€gre nettoexponering minskar risken för att fondens portfölj pĂ„verkas av marknadsfluktuationer, beror denna risk ocksĂ„ pĂ„ de sektorer och marknader som utgör fondens lĂ„nga och korta positioner. Helst bör en fonds lĂ„nga positioner apprecieras medan dess korta positioner bör sjunka i vĂ€rde, vilket gör att bĂ„de lĂ„nga och korta positioner kan stĂ€ngas med vinst.
Ăven om bĂ„de den lĂ„nga och den korta positionen rör sig uppĂ„t eller nedĂ„t tillsammans â vid en bred marknadsframgĂ„ng respektive nedgĂ„ng â kan fonden fortfarande göra vinst pĂ„ sin totala portfölj, beroende pĂ„ graden av nettoexponering.
Till exempel bör en kort nettofond klara sig bÀttre pÄ en nedÄtgÄende marknad eftersom dess korta positioner överstiger de lÄnga. Under en bred marknadsnedgÄng förvÀntas avkastningen pÄ de korta positionerna överstiga förlusterna pÄ de lÄnga positionerna. Men om de lÄnga positionerna sjunker i vÀrde medan de korta positionerna ökar i vÀrde, kan fonden ta en förlust, vars storlek Äterigen kommer att bero pÄ dess nettoexponering.
TTT
Exempel pÄ nettoexponering
Att titta pÄ hur en fonds nettoexponering varierar över mÄnaderna eller Ären och dess inverkan pÄ avkastningen ger en god indikation pÄ förvaltarnas engagemang och expertis pÄ kortsidan och fondens sannolika exponering mot svÀngningar pÄ marknaden.
à r 2018, med dess volatila aktiemarknadsrörelser, var ett tufft Är för hedgefonder. MÄnga stoppade dock skadan genom att minska sin nettoexponering frÄn 80 % i januari till cirka 60 % i november, enligt en Goldman Sachs-undersökning.
Bruttoexponeringarna minskade ocksĂ„, vilket Ă„terspeglar en minskning av anvĂ€ndningen av hĂ€vstĂ„ngseffekter för att öka avkastningen. En fond, Suvretta Capital Management, höll sin nettoexponering pĂ„ 50 %, men minskade bruttoexponeringen frĂ„n 160 % till 60 % i oktober 2018, vilket indikerar att den inte ville ha mycket skulder pĂ„ sina böcker â för att inte ett marknadsfall skulle orsaka den skulden till svamp.
Höjdpunkter
Nettoexponering bör helst beaktas tillsammans med en fonds bruttoexponering.
En lÀgre nettoexponering minskar risken för att fondens portfölj pÄverkas av marknadsfluktuationer.
â Nettoexponering Ă€r skillnaden mellan en hedgefonds korta positioner och lĂ„nga positioner, uttryckt i procent.
