プロジェクトファイナンス

##プロジェクトファイナンスとは何ですか？

プロジェクトファイナンスは、長期インフラストラクチャ、産業プロジェクト、および非償還または限定償還の財務構造を使用した公共サービスの資金調達（資金調達）です。プロジェクトの資金調達に使用された負債と資本は、プロジェクトによって生成されたキャッシュフローから返済されます。

プロジェクトファイナンスは、プロジェクトの資産、権利、および利益を二次担保として保有し、主にプロジェクトの返済のためのキャッシュフローに依存するローン構造です。企業は主要なプロジェクトのオフバランスシート（OBS）に資金を提供できるため、プロジェクトファイナンスは民間セクターにとって特に魅力的です。

##プロジェクトファイナンスを理解する

ビルド、運用、転送（BOT）プロジェクトのプロジェクトファイナンス構造には、複数の重要な要素が含まれています。

BOTプロジェクトのプロジェクトファイナンスには、通常、特殊目的車両（SPV）が含まれます。同社の唯一の活動は、建設および運営契約を通じてほとんどの側面を下請けすることによってプロジェクトを実施することです。新築プロジェクトの建設段階では収入源がないため、債務返済は運用段階でのみ発生します。

このため、建設段階では当事者は重大なリスクを負います。このフェーズでの唯一の収益源は、通常、オフテイク契約または電力購入契約に基づいています。プロジェクトのスポンサーへの頼りは限られているか、まったくないため、企業の株主は通常、保有する株式の範囲まで責任を負います。プロジェクトは、スポンサーと政府にとってバランスが崩れたままです。

すべてのインフラストラクチャ投資がプロジェクトファイナンスで賄われているわけではありません。多くの企業は、そのようなプロジェクトに着手するために、伝統的な負債または株式を発行します。

##オフバランスシートプロジェクト

プロジェクト債務は通常、それぞれの株主の貸借対照表に連結されていない十分な少数子会社に保有されています。これにより、株主の既存の債務および債務能力のコストに対するプロジェクトの影響が軽減されます。株主は他の投資のために彼らの負債能力を自由に使うことができます。

ある程度、政府はプロジェクトの資金調達を使用して、プロジェクトの負債と負債のバランスを崩し、それらが占める財政スペースを少なくすることができます。財政スペースは、政府が健康、福祉、教育などの公共サービスにすでに投資している金額を超えて費やす可能性のある金額です。理論は、力強い経済成長は、より多くの人々が働き、より多くの税金を支払うことからの追加の税収入を通じて政府により多くのお金をもたらし、政府が公共サービスへの支出を増やすことを可能にするというものです。

##ノンリコース融資

会社がローンを履行しない場合、リコースファイナンスは貸し手に株主の資産またはキャッシュフローに対する完全な請求権を与えます。対照的に、プロジェクトファイナンスは、プロジェクト会社を限定責任SPVとして指定します。したがって、貸し手の償還請求は、プロジェクト会社が債務不履行に陥った場合に備えて、主にまたは完全にプロジェクトの資産に限定されます。これには、完了および履行保証と債券が含まれます。

ノンリコース融資の重要な問題は、貸し手が株主の資産の一部またはすべてに頼る状況が発生する可能性があるかどうかです。株主側の故意の違反は、貸し手に資産への頼りを与える可能性があります。

適用される法律により、株主の責任が制限される範囲が制限される場合があります。たとえば、人身傷害または死亡に対する責任は、通常、排除の対象にはなりません。非償還債務は、高い資本支出（CapEx） 、長いローン期間、および不確実な収益源によって特徴付けられます。これらのローンを引き受けるには、財務モデリングのスキルと、基礎となる技術分野に関する十分な知識が必要です。

不足残高を先取りするために、ローン対価値（LTV）の比率は、通常、非償還ローンでは60％に制限されています。貸し手は、デフォルトの可能性を最小限に抑えるために、借り手により高い信用基準を課します。ノンリコースローンは、リスクが高いため、リコースローンよりも高い金利が適用されます。

##リコースローンとノンリコースローン

二人が住宅などの大きな資産を購入しようとしていて、一方がリコースローンを受け取り、もう一方がノンリコースローンを受け取った場合、金融機関が各借り手に対して実行できるアクションは異なります。

どちらの場合も、住宅は担保として使用できます。つまり、借り手が債務不履行に陥った場合に、住宅を差し押さえることができます。借り手が債務不履行に陥ったときに費用を回収するために、金融機関は住宅の売却を試み、その売却価格を使用して関連する債務を返済することができます。物件の売却額が未払い額に満たない場合、金融機関はリコースローンで債務者のみを追跡することができます。ノンリコースローンの債務者は、資産の差し押さえ以外の追加の支払いを求めることはできません。

##ハイライト

-ノンリコースローンの債務者は、資産の差し押さえ以外の追加の支払いを求めることはできません。

-プロジェクトの負債は通常、それぞれの株主のバランスシートに統合されていない十分な少数の子会社に保持されます（つまり、オフバランスシートの項目です）。

-これは、多くの場合、ノンリコースまたは限定リコースの財務構造を利用します。

-プロジェクトファイナンスには、インフラストラクチャやその他の長期的で資本集約的なプロジェクトへの公的資金が含まれます。