Financement de projet

Qu'est-ce que le financement de projet ?

Le financement de projet est le financement (financement) d'infrastructures à long terme, de projets industriels et de services publics à l'aide d'une structure financière sans recours ou à recours limité. La dette et les capitaux propres utilisés pour financer le projet sont remboursés à partir des flux de trésorerie générés par le projet.

Le financement de projet est une structure de prêt qui repose principalement sur les flux de trésorerie du projet pour le remboursement, les actifs, droits et intérêts du projet étant détenus comme garantie secondaire. Le financement de projets est particulièrement attrayant pour le secteur privé car les entreprises peuvent financer de grands projets hors bilan (OBS).

Comprendre le financement de projet

La structure de financement de projet pour un projet de construction, d'exploitation et de transfert (BOT) comprend plusieurs éléments clés.

Le financement de projet pour les projets BOT comprend généralement un véhicule à usage spécial (SPV). L'unique activité de la société est de réaliser le projet en sous-traitant la plupart des aspects par le biais de contrats de construction et d'exploitation. Puisqu'il n'y a pas de flux de revenus pendant la phase de construction des nouveaux projets de construction, le service de la dette n'a lieu que pendant la phase d'exploitation.

Pour cette raison, les parties prennent des risques importants pendant la phase de construction. Le seul flux de revenus au cours de cette phase provient généralement d'un accord de prélèvement ou d'un accord d'achat d'électricité. Étant donné que les recours contre les promoteurs du projet sont limités ou inexistants, les actionnaires de la société sont généralement responsables à hauteur de leur participation. Le projet reste hors bilan pour les sponsors et pour le gouvernement.

Tous les investissements dans les infrastructures ne sont pas financés par des financements de projets. De nombreuses entreprises émettent des dettes ou des actions traditionnelles afin d'entreprendre de tels projets.

Projets hors bilan

La dette du projet est généralement détenue dans une filiale minoritaire suffisante non consolidée au bilan des actionnaires respectifs. Cela réduit l'impact du projet sur le coût de l'endettement existant des actionnaires et sur la capacité d'endettement. Les actionnaires sont libres d'utiliser leur capacité d'endettement pour d'autres investissements.

Dans une certaine mesure, le gouvernement peut utiliser le financement de projets pour maintenir la dette et les passifs du projet hors bilan afin qu'ils occupent moins d'espace budgétaire. L'espace budgétaire est le montant d'argent que le gouvernement peut dépenser au-delà de ce qu'il investit déjà dans les services publics tels que la santé, le bien-être et l'éducation. La théorie est qu'une forte croissance économique apportera au gouvernement plus d'argent grâce à des recettes fiscales supplémentaires provenant d'un plus grand nombre de personnes travaillant et payant plus d'impôts, permettant au gouvernement d'augmenter les dépenses en services publics.

Financement sans recours

Lorsqu'une entreprise fait défaut sur un prêt, le financement avec recours permet aux prêteurs de réclamer pleinement les actifs ou les flux de trésorerie des actionnaires. En revanche, le financement de projet désigne la société de projet comme une SPV à responsabilité limitée. Le recours des prêteurs est donc limité principalement ou entièrement aux actifs du projet, y compris les garanties d'achèvement et de bonne fin et les cautions, en cas de défaillance de la société de projet.

Une question clé dans le financement sans recours est de savoir si des circonstances peuvent survenir dans lesquelles les prêteurs ont recours à tout ou partie des actifs des actionnaires. Un manquement délibéré des actionnaires peut donner au prêteur recours sur les actifs.

La loi applicable peut restreindre la mesure dans laquelle la responsabilité des actionnaires peut être limitée. Par exemple, la responsabilité en cas de blessure corporelle ou de décès n'est généralement pas sujette à élimination. La dette sans recours se caractérise par des dépenses en capital élevées (CapEx),. de longues périodes de prêt et des flux de revenus incertains. La souscription de ces prêts nécessite des compétences en modélisation financière et une bonne connaissance du domaine technique sous-jacent.

Pour anticiper les soldes déficitaires, les ratios prêt-valeur (LTV) sont généralement limités à 60 % dans les prêts sans recours. Les prêteurs imposent des normes de crédit plus élevées aux emprunteurs afin de minimiser les risques de défaut. Les prêts sans recours, en raison de leur plus grand risque, portent des taux d'intérêt plus élevés que les prêts avec recours.

Prêts avec recours contre prêts sans recours

Si deux personnes cherchent à acheter des actifs importants, comme une maison, et que l'une reçoit un prêt avec recours et l'autre un prêt sans recours, les mesures que l'institution financière peut prendre contre chaque emprunteur sont différentes.

Dans les deux cas, les maisons peuvent être utilisées comme garantie, ce qui signifie qu'elles peuvent être saisies en cas de défaillance de l'un ou l'autre des emprunteurs. Pour récupérer les coûts lorsque les emprunteurs font défaut, les institutions financières peuvent tenter de vendre les maisons et utiliser le prix de vente pour rembourser la dette associée. Si les propriétés se vendent moins que le montant dû, l'institution financière ne peut poursuivre que le débiteur avec le prêt avec recours. Le débiteur du prêt sans recours ne peut être poursuivi pour aucun versement complémentaire au-delà de la saisie du bien.

Points forts

• Un débiteur avec un prêt sans recours ne peut être poursuivi pour aucun paiement supplémentaire au-delà de la saisie du bien.

• La dette de projet est généralement détenue dans une filiale minoritaire suffisante non consolidée au bilan des actionnaires respectifs (c'est-à-dire qu'il s'agit d'un élément hors bilan).

• Cela utilise souvent une structure financière sans recours ou à recours limité.

• Le financement de projets implique le financement public d'infrastructures et d'autres projets à long terme à forte intensité de capital.