Financiamiento de Proyectos

¿Qué es la financiación de proyectos?

La financiación de proyectos es la financiación (financiación) de infraestructuras a largo plazo, proyectos industriales y servicios públicos utilizando una estructura financiera sin recurso o con recurso limitado. La deuda y el capital utilizados para financiar el proyecto se reembolsan con el flujo de caja generado por el proyecto.

El financiamiento de proyectos es una estructura de préstamo que se basa principalmente en el flujo de efectivo del proyecto para el pago, con los activos, derechos e intereses del proyecto mantenidos como garantía secundaria. La financiación de proyectos es especialmente atractiva para el sector privado porque las empresas pueden financiar grandes proyectos fuera de balance (OBS).

Comprender la financiación de proyectos

La estructura de financiación de proyectos para un proyecto de construcción, operación y transferencia (BOT) incluye varios elementos clave.

La financiación de proyectos para proyectos BOT generalmente incluye un vehículo de propósito especial (SPV). La única actividad de la empresa es la ejecución del proyecto mediante la subcontratación de la mayor parte de sus aspectos a través de contratos de construcción y explotación. Debido a que no hay un flujo de ingresos durante la fase de construcción de los proyectos de nueva construcción, el servicio de la deuda solo ocurre durante la fase de operaciones.

Por esta razón, las partes asumen riesgos significativos durante la fase de construcción. El único flujo de ingresos durante esta fase es generalmente bajo un acuerdo de compra o acuerdo de compra de energía. Debido a que existe un recurso limitado o nulo para los patrocinadores del proyecto, los accionistas de la empresa suelen ser responsables hasta el límite de su participación accionaria. El proyecto permanece fuera de balance para los patrocinadores y para el gobierno.

No todas las inversiones en infraestructura se financian con financiación de proyectos. Muchas empresas emiten deuda tradicional o acciones para emprender este tipo de proyectos.

Proyectos fuera de balance

La deuda del proyecto generalmente se mantiene en una subsidiaria minoritaria suficiente que no se consolida en el balance de los respectivos accionistas. Esto reduce el impacto del proyecto en el costo de la deuda existente y la capacidad de endeudamiento de los accionistas. Los accionistas son libres de utilizar su capacidad de endeudamiento para otras inversiones.

Hasta cierto punto, el gobierno puede utilizar el financiamiento de proyectos para mantener la deuda y los pasivos del proyecto fuera del balance general, de modo que ocupen menos espacio fiscal. El espacio fiscal es la cantidad de dinero que el gobierno puede gastar más allá de lo que ya está invirtiendo en servicios públicos como salud, bienestar y educación. La teoría es que un fuerte crecimiento económico traerá más dinero al gobierno a través de ingresos fiscales adicionales de más personas que trabajan y pagan más impuestos, lo que le permite al gobierno aumentar el gasto en servicios públicos.

Financiamiento sin recurso

Cuando una empresa no paga un préstamo, la financiación con recurso otorga a los prestamistas un derecho total sobre los activos o el flujo de caja de los accionistas. Por el contrario, el financiamiento del proyecto designa a la empresa del proyecto como un SPV de responsabilidad limitada. Por lo tanto, el recurso de los prestamistas se limita principalmente o en su totalidad a los activos del proyecto, incluidas las garantías y fianzas de finalización y ejecución, en caso de incumplimiento de la empresa del proyecto.

Una cuestión clave en la financiación sin recurso es si pueden darse circunstancias en las que los prestamistas puedan recurrir a una parte oa la totalidad de los activos de los accionistas. Un incumplimiento deliberado por parte de los accionistas puede dar al prestamista recurso a los activos.

La ley aplicable puede restringir el alcance de la limitación de la responsabilidad de los accionistas. Por ejemplo, la responsabilidad por lesiones personales o muerte normalmente no está sujeta a eliminación. La deuda sin recurso se caracteriza por altos gastos de capital (CapEx),. largos períodos de préstamo y flujos de ingresos inciertos. La suscripción de estos préstamos requiere habilidades de modelado financiero y un conocimiento sólido del dominio técnico subyacente.

Para adelantarse a los saldos deficientes, las relaciones préstamo-valor (LTV) generalmente se limitan al 60 % en los préstamos sin recurso. Los prestamistas imponen estándares crediticios más altos a los prestatarios para minimizar la posibilidad de incumplimiento. Los préstamos sin recurso, por su mayor riesgo, tienen tipos de interés más elevados que los préstamos con recurso.

Préstamos con recurso frente a préstamos sin recurso

Si dos personas buscan comprar grandes activos, como una casa, y una recibe un préstamo con recurso y la otra un préstamo sin recurso, las acciones que la institución financiera puede tomar contra cada prestatario son diferentes.

En ambos casos, las viviendas se pueden utilizar como garantía, lo que significa que se pueden embargar en caso de incumplimiento por parte del prestatario. Para recuperar los costos cuando los prestatarios incumplen, las instituciones financieras pueden intentar vender las viviendas y utilizar el precio de venta para pagar la deuda asociada. Si las propiedades se venden por menos del monto adeudado, la institución financiera puede perseguir solo al deudor con el préstamo con recurso. El deudor del préstamo sin recurso no puede ser perseguido por ningún pago adicional más allá del embargo del bien.

Reflejos

• Un deudor con un préstamo sin recurso no puede ser perseguido por ningún pago adicional más allá del embargo del bien.

• La deuda del proyecto generalmente se mantiene en una subsidiaria minoritaria suficiente que no se consolida en el balance de los respectivos accionistas (es decir, es un elemento fuera del balance).

• Esto a menudo utiliza una estructura financiera sin recurso o con recurso limitado.

• La financiación de proyectos implica la financiación pública de infraestructuras y otros proyectos intensivos en capital a largo plazo.