Projektfinanzierung

Was ist Projektfinanzierung?

Projektfinanzierung ist die Finanzierung (Finanzierung) von langfristiger Infrastruktur, Industrieprojekten und öffentlichen Dienstleistungen unter Verwendung einer Finanzstruktur ohne oder mit begrenztem Rückgriff. Das zur Finanzierung des Projekts eingesetzte Fremd- und Eigenkapital wird aus dem durch das Projekt erwirtschafteten Cashflow zurückgezahlt.

Die Projektfinanzierung ist eine Darlehensstruktur, die sich hauptsächlich auf den Cashflow des Projekts zur Rückzahlung stützt, wobei die Vermögenswerte, Rechte und Beteiligungen des Projekts als sekundäre Sicherheit gehalten werden. Projektfinanzierungen sind für den privaten Sektor besonders attraktiv, da Unternehmen Großprojekte außerbilanziell (OBS) finanzieren können.

Projektfinanzierung verstehen

Die Projektfinanzierungsstruktur für ein Bau-, Betriebs- und Übertragungsprojekt (BOT) umfasst mehrere Schlüsselelemente.

Die Projektfinanzierung für BOT-Projekte umfasst in der Regel eine Zweckgesellschaft (SPV). Die einzige Tätigkeit des Unternehmens besteht in der Durchführung des Projekts, indem die meisten Aspekte im Rahmen von Bau- und Betriebsverträgen an Unterauftragnehmer vergeben werden. Da während der Bauphase von Neubauprojekten keine Einnahmequelle vorhanden ist, erfolgt der Schuldendienst nur während der Betriebsphase.

Aus diesem Grund gehen die Parteien während der Bauphase erhebliche Risiken ein. Die einzige Einnahmequelle während dieser Phase ist im Allgemeinen ein Abnahmevertrag oder ein Stromabnahmevertrag. Da auf die Projektsponsoren nur eingeschränkt oder gar nicht zurückgegriffen werden kann, haften Gesellschafter der Gesellschaft typischerweise bis zur Höhe ihres Anteilsbesitzes. Das Projekt bleibt für die Sponsoren und die Regierung außerbilanziell.

Nicht alle Infrastrukturinvestitionen werden mit Projektfinanzierungen finanziert. Viele Unternehmen emittieren herkömmliches Fremd- oder Eigenkapital, um solche Projekte durchzuführen.

Außerbilanzielle Projekte

Projektschulden werden in der Regel in einer ausreichenden Minderheitstochtergesellschaft gehalten, die nicht in der Bilanz der jeweiligen Anteilseigner konsolidiert wird. Dadurch werden die Auswirkungen des Projekts auf die Kosten der bestehenden Verschuldung und Schuldenkapazität der Anteilseigner verringert. Den Aktionären steht es frei, ihre Verschuldungskapazität für andere Investitionen zu nutzen.

Bis zu einem gewissen Grad kann die Regierung die Projektfinanzierung nutzen, um Projektschulden und -verbindlichkeiten außerbilanziell zu halten, damit sie weniger fiskalischen Spielraum einnehmen. Der Haushaltsspielraum ist der Geldbetrag, den die Regierung über das hinaus ausgeben kann, was sie bereits in öffentliche Dienstleistungen wie Gesundheit, Wohlfahrt und Bildung investiert. Die Theorie besagt, dass ein starkes Wirtschaftswachstum der Regierung durch zusätzliche Steuereinnahmen von mehr arbeitenden und mehr Steuern zahlenden Menschen mehr Geld einbringen wird, was es der Regierung ermöglicht, die Ausgaben für öffentliche Dienstleistungen zu erhöhen.

Non-Recourse-Finanzierung

Wenn ein Unternehmen mit einem Kredit in Verzug gerät, gibt die Regressfinanzierung den Kreditgebern den vollen Anspruch auf das Vermögen oder den Cashflow der Aktionäre. Im Gegensatz dazu bezeichnet die Projektfinanzierung die Projektgesellschaft als Zweckgesellschaft mit beschränkter Haftung. Der Rückgriff des Kreditgebers beschränkt sich somit hauptsächlich oder vollständig auf das Projektvermögen, einschließlich Fertigstellungs- und Ausführungsgarantien und Bürgschaften, falls die Projektgesellschaft ausfällt.

Eine Schlüsselfrage bei regresslosen Finanzierungen ist, ob Umstände eintreten können, in denen die Kreditgeber auf einige oder alle Vermögenswerte der Anteilseigner zurückgreifen können. Bei vorsätzlichem Verstoß der Gesellschafter kann der Darlehensgeber auf Vermögenswerte zurückgreifen.

Das anwendbare Recht kann den Umfang einschränken, in dem die Haftung der Anteilseigner beschränkt werden kann. Zum Beispiel ist die Haftung für Körperverletzung oder Tod typischerweise nicht ausgeschlossen. Non-Recourse-Schulden sind durch hohe Investitionsausgaben (CapEx),. lange Kreditlaufzeiten und unsichere Einnahmequellen gekennzeichnet. Das Absichern dieser Kredite erfordert Fähigkeiten in der Finanzmodellierung und fundierte Kenntnisse des zugrunde liegenden technischen Bereichs.

Non-Recourse-Darlehen in der Regel auf 60 % begrenzt . Die Kreditgeber erlegen den Kreditnehmern höhere Kreditstandards auf, um die Wahrscheinlichkeit eines Zahlungsausfalls zu minimieren. Non-Recourse-Darlehen sind aufgrund ihres höheren Risikos mit höheren Zinssätzen verbunden als Regress-Darlehen.

Rückgriff vs. Darlehen ohne Rückgriff

Wenn zwei Personen große Vermögenswerte wie ein Eigenheim erwerben möchten und die eine ein Darlehen mit Rückgriffsrecht und die andere ein Darlehen ohne Rückgriffsrecht erhält, sind die Maßnahmen, die das Finanzinstitut gegen jeden Kreditnehmer ergreifen kann, unterschiedlich.

In beiden Fällen können die Häuser als Sicherheit verwendet werden, was bedeutet, dass sie beschlagnahmt werden können, falls einer der Kreditnehmer ausfällt. Um die Kosten wieder hereinzuholen, wenn die Kreditnehmer ausfallen, können die Finanzinstitute versuchen, die Häuser zu verkaufen und den Verkaufspreis verwenden, um die damit verbundenen Schulden zu begleichen. Wenn die Immobilien unter dem geschuldeten Betrag verkauft werden, kann das Finanzinstitut nur den Schuldner mit dem Rückgriffsdarlehen verfolgen. Der Schuldner des regresslosen Darlehens kann über die Pfändung des Vermögens hinaus nicht auf Nachzahlung belangt werden.

Höhepunkte

• Ein Schuldner mit einem regresslosen Darlehen kann nicht auf eine zusätzliche Zahlung über die Pfändung des Vermögens hinaus belangt werden.

• Projektschulden werden in der Regel in einer ausreichenden Minderheitstochtergesellschaft gehalten, die nicht in der Bilanz der jeweiligen Anteilseigner konsolidiert wird (dh es handelt sich um einen außerbilanziellen Posten).

• Hierbei wird häufig eine Finanzstruktur ohne oder mit beschränktem Rückgriff verwendet.

• Projektfinanzierung umfasst die öffentliche Finanzierung von Infrastruktur- und anderen langfristigen, kapitalintensiven Projekten.