Project Finance
O que é o Project Finance?
O financiamento de projetos é o financiamento (financiamento) de infraestrutura de longo prazo, projetos industriais e serviços públicos usando uma estrutura financeira sem recurso ou com recurso limitado. A dÃvida e o patrimônio lÃquido usados para financiar o projeto são pagos pelo fluxo de caixa gerado pelo projeto.
O financiamento do projeto é uma estrutura de empréstimo que depende principalmente do fluxo de caixa do projeto para pagamento, com os ativos, direitos e interesses do projeto mantidos como garantia secundária. O financiamento de projetos é especialmente atraente para o setor privado porque as empresas podem financiar grandes projetos fora do balanço patrimonial (OBS).
Entendendo o Project Finance
A estrutura de project finance para um projeto de construção, operação e transferência (BOT) inclui vários elementos-chave.
O financiamento de projetos para projetos BOT geralmente inclui um veÃculo de propósito especial (SPV). A única atividade da empresa é a execução do projeto, subcontratando a maioria dos aspectos por meio de contratos de construção e operação. Como não há fluxo de receita durante a fase de construção de novos projetos, o serviço da dÃvida ocorre apenas durante a fase de operação.
Por esta razão, as partes assumem riscos significativos durante a fase de construção. O único fluxo de receita durante esta fase é geralmente sob um contrato de compra ou contrato de compra de energia. Como há recursos limitados ou inexistentes aos patrocinadores do projeto, os acionistas da empresa são normalmente responsáveis até o limite de suas participações. O projeto permanece fora do balanço para os patrocinadores e para o governo.
Nem todos os investimentos em infraestrutura são financiados com financiamento de projetos. Muitas empresas emitem dÃvidas tradicionais ou ações para realizar esses projetos.
Projetos Fora do Balanço Patrimonial
A dÃvida do projeto é normalmente mantida em uma subsidiária minoritária suficiente não consolidada no balanço patrimonial dos respectivos acionistas. Isso reduz o impacto do projeto no custo da dÃvida existente dos acionistas e na capacidade de endividamento. Os acionistas são livres para utilizar sua capacidade de endividamento para outros investimentos.
Até certo ponto, o governo pode usar o financiamento de projetos para manter a dÃvida e os passivos do projeto fora do balanço, de modo que ocupem menos espaço fiscal. O espaço fiscal é a quantidade de dinheiro que o governo pode gastar além do que já está investindo em serviços públicos, como saúde, bem-estar e educação. A teoria é que o forte crescimento econômico trará mais dinheiro ao governo por meio de receita tributária extra de mais pessoas trabalhando e pagando mais impostos, permitindo que o governo aumente os gastos com serviços públicos.
Financiamento Sem Recurso
Quando uma empresa deixa de pagar um empréstimo, o financiamento de recurso dá aos credores direitos completos sobre os ativos dos acionistas ou o fluxo de caixa. Em contraste, o project finance designa a empresa do projeto como uma SPV de responsabilidade limitada. O recurso dos credores é, portanto, limitado principalmente ou inteiramente aos ativos do projeto, incluindo garantias de conclusão e desempenho e tÃtulos, no caso de inadimplência da empresa do projeto.
Uma questão-chave no financiamento sem recurso é se podem surgir circunstâncias em que os credores recorram a alguns ou a todos os ativos dos acionistas. Uma violação deliberada por parte dos acionistas pode dar ao credor o recurso aos ativos.
A lei aplicável pode restringir a extensão em que a responsabilidade do acionista pode ser limitada. Por exemplo, a responsabilidade por danos pessoais ou morte normalmente não está sujeita a eliminação. A dÃvida sem recurso é caracterizada por altos gastos de capital (CapEx),. longos perÃodos de empréstimo e fluxos de receita incertos. A subscrição desses empréstimos requer habilidades de modelagem financeira e conhecimento sólido do domÃnio técnico subjacente.
Para antecipar saldos de deficiência, os Ãndices de empréstimo para valor (LTV) geralmente são limitados a 60% em empréstimos sem recurso. Os credores impõem padrões de crédito mais altos aos mutuários para minimizar a chance de inadimplência. Os empréstimos sem recurso, devido ao seu maior risco, têm taxas de juro mais elevadas do que os empréstimos com recurso.
Empréstimos com Recurso vs. Sem Recurso
Se duas pessoas desejam comprar grandes ativos, como uma casa, e uma recebe um empréstimo com recurso e a outra um empréstimo sem recurso, as ações que a instituição financeira pode tomar contra cada mutuário são diferentes.
Em ambos os casos, as casas podem ser usadas como garantia, o que significa que podem ser penhoradas em caso de inadimplência do mutuário. Para recuperar os custos quando os mutuários inadimplem, as instituições financeiras podem tentar vender as casas e usar o preço de venda para pagar a dÃvida associada. Se os imóveis forem vendidos por menos do que o valor devido, a instituição financeira pode perseguir apenas o devedor com o empréstimo com recurso. O devedor com o empréstimo sem recurso não pode ser perseguido por qualquer pagamento adicional além da apreensão do bem.
Destaques
Um devedor com um empréstimo sem recurso não pode ser demandado por qualquer pagamento adicional além da apreensão do bem.
A dÃvida do projeto é normalmente mantida em uma subsidiária minoritária suficiente não consolidada no balanço patrimonial dos respectivos acionistas (ou seja, é um item fora do balanço).
Isso geralmente utiliza uma estrutura financeira sem recurso ou com recursos limitados.
O financiamento de projetos envolve o financiamento público de infraestrutura e outros projetos de capital intensivo de longo prazo.
