تمويل المشروع
ما هو تمويل المشروع؟
تمويل المشروع هو تمويل (تمويل) البنية التحتية طويلة الأجل ، والمشاريع الصناعية ، والخدمات العامة باستخدام هيكل مالي غير حق الرجوع أو حق الرجوع المحدود. يتم سداد الديون وحقوق الملكية المستخدمة في تمويل المشروع من التدفق النقدي الناتج عن المشروع.
تمويل المشروع هو هيكل قرض يعتمد بشكل أساسي على التدفق النقدي للمشروع للسداد ، مع الاحتفاظ بأصول المشروع وحقوقه وفوائده كضمان ثانوي. يعتبر تمويل المشاريع جذاباً بشكل خاص للقطاع الخاص لأن الشركات يمكنها تمويل المشاريع الكبرى خارج الميزانية العمومية (OBS).
فهم تمويل المشروع
يتضمن هيكل تمويل المشروع لمشروع البناء والتشغيل والتحويل (BOT) عناصر رئيسية متعددة.
يشمل تمويل المشاريع لمشاريع BOT بشكل عام وسيلة ذات أغراض خاصة (SPV). يتمثل نشاط الشركة الوحيد في تنفيذ المشروع من خلال التعاقد من الباطن على معظم الجوانب من خلال عقود البناء والتشغيل. نظرًا لعدم وجود تدفق للإيرادات أثناء مرحلة إنشاء مشاريع البناء الجديد ، لا تحدث خدمة الدين إلا أثناء مرحلة العمليات.
لهذا السبب ، تتحمل الأطراف مخاطر كبيرة خلال مرحلة البناء. عادةً ما يكون تدفق الإيرادات الوحيد خلال هذه المرحلة بموجب اتفاقية شراء أو اتفاقية شراء طاقة. نظرًا لأن هناك حقًا محدودًا أو معدومًا للرجوع إلى رعاة المشروع ، يكون مساهمو الشركة مسؤولين عادةً في حدود حصصهم. يظل المشروع خارج الميزانية العمومية للجهات الراعية وللحكومة.
ليست كل استثمارات البنية التحتية ممولة من تمويل المشروع. تقوم العديد من الشركات بإصدار الديون أو الأسهم التقليدية من أجل القيام بمثل هذه المشاريع.
مشاريع خارج الميزانية العمومية
عادة ما يتم الاحتفاظ بديون المشروع في شركة تابعة أقلية كافية غير مدمجة في الميزانية العمومية للمساهمين المعنيين. وهذا يقلل من تأثير المشروع على تكلفة الدين الحالي وقدرة الدين للمساهمين. للمساهمين الحرية في استخدام قدرتهم على الديون للاستثمارات الأخرى.
إلى حد ما ، قد تستخدم الحكومة تمويل المشاريع للإبقاء على ديون المشاريع والتزاماتها خارج الميزانية العمومية حتى تشغل حيزًا ماليًا أقل. الحيز المالي هو مقدار الأموال التي قد تنفقها الحكومة بما يتجاوز ما تستثمره بالفعل في الخدمات العامة مثل الصحة والرعاية الاجتماعية والتعليم. النظرية هي أن النمو الاقتصادي القوي سيجلب للحكومة المزيد من الأموال من خلال عائدات ضريبية إضافية من المزيد من الناس الذين يعملون ويدفعون المزيد من الضرائب ، مما يسمح للحكومة بزيادة الإنفاق على الخدمات العامة.
التمويل بدون حق الرجوع
عندما تتخلف الشركة عن سداد قرض ، يمنح تمويل حق الرجوع للمقرضين مطالبة كاملة بأصول المساهمين أو التدفق النقدي. في المقابل ، يحدد تمويل المشروع شركة المشروع على أنها شركة ذات أغراض خاصة ذات مسؤولية محدودة. وبالتالي يقتصر لجوء المقرضين بشكل أساسي أو كلي على أصول المشروع ، بما في ذلك ضمانات وسندات الإنجاز والأداء ، في حالة تخلف شركة المشروع عن السداد.
القضية الرئيسية في التمويل بدون حق الرجوع هي ما إذا كانت الظروف قد تنشأ حيث يلجأ المقرضون إلى بعض أو كل أصول المساهمين. قد يؤدي الانتهاك المتعمد من جانب المساهمين إلى منح المقرض حق الرجوع إلى الأصول.
قد يقيد القانون المعمول به إلى أي مدى قد تكون مسؤولية المساهمين محدودة. على سبيل المثال ، عادة لا تخضع المسؤولية عن الإصابة الشخصية أو الوفاة للإلغاء. يتميز الدين بدون حق الرجوع بنفقات رأسمالية عالية (CapEx) ، وفترات قرض طويلة ، وتدفقات إيرادات غير مؤكدة. يتطلب الاكتتاب في هذه القروض مهارات النمذجة المالية والمعرفة السليمة بالمجال التقني الأساسي.
لاستباق أرصدة العجز ، عادة ما تقتصر نسب القرض إلى القيمة (LTV) على 60٪ في القروض بدون حق الرجوع. يفرض المقرضون معايير ائتمانية أعلى على المقترضين لتقليل فرصة التخلف عن السداد. تحمل القروض بدون حق الرجوع ، بسبب مخاطرها الأكبر ، معدلات فائدة أعلى من القروض الممنوحة.
حق الرجوع مقابل قروض بدون حق الرجوع
إذا كان شخصان يتطلعان إلى شراء أصول كبيرة ، مثل منزل ، وحصل أحدهما على قرض حق الرجوع والآخر على قرض بدون حق الرجوع ، فإن الإجراءات التي يمكن للمؤسسة المالية اتخاذها ضد كل مقترض مختلفة.
في كلتا الحالتين ، يمكن استخدام المنازل كضمان ، مما يعني أنه يمكن الاستيلاء عليها في حالة تخلف المقترض عن السداد. لتعويض التكاليف عند تخلف المقترضين عن السداد ، يمكن للمؤسسات المالية محاولة بيع المنازل واستخدام سعر البيع لسداد الديون المرتبطة بها. إذا تم بيع العقارات بأقل من المبلغ المستحق ، يمكن للمؤسسة المالية فقط متابعة المدين بقرض الرجوع. لا يمكن متابعة المدين الذي لديه قرض بدون حق الرجوع عن أي مدفوعات إضافية تتجاوز مصادرة الأصل.
يسلط الضوء
لا يمكن متابعة المدين الذي لديه قرض بدون حق الرجوع لأية مدفوعات إضافية تتجاوز مصادرة الأصل.
عادة ما يتم الاحتفاظ بدين المشروع في شركة تابعة أقلية كافية غير مدمجة في الميزانية العمومية للمساهمين المعنيين (أي أنه بند خارج الميزانية العمومية).
غالبًا ما يستخدم هذا الهيكل المالي غير حق الرجوع أو حق الرجوع المحدود.
يشمل تمويل المشروع التمويل العام للبنية التحتية وغيرها من المشاريع طويلة الأجل كثيفة رأس المال.
