Finanza di progetto
Che cos'è la finanza di progetto?
struttura finanziaria pro-soluto o a ricorso limitato . Il debito e l'equità utilizzati per finanziare il progetto vengono rimborsati dal flusso di cassa generato dal progetto.
Il finanziamento del progetto è una struttura di prestito che si basa principalmente sul flusso di cassa del progetto per il rimborso, con le attività, i diritti e gli interessi del progetto detenuti come garanzia secondaria. Il finanziamento dei progetti è particolarmente interessante per il settore privato perché le aziende possono finanziare grandi progetti fuori bilancio (OBS).
Capire la finanza di progetto
La struttura di finanziamento del progetto per un progetto di costruzione, gestione e trasferimento (BOT) include molteplici elementi chiave.
Il finanziamento dei progetti per i progetti BOT include generalmente un veicolo per scopi speciali (SPV). L'unica attività della società è la realizzazione del progetto subappaltando la maggior parte degli aspetti attraverso contratti di costruzione e di esercizio. Poiché non vi è alcun flusso di entrate durante la fase di costruzione dei progetti di nuova costruzione, il servizio del debito si verifica solo durante la fase operativa.
Per questo motivo, le parti si assumono rischi significativi durante la fase di costruzione. L'unico flusso di entrate durante questa fase è generalmente nell'ambito di un contratto di prelievo o di un contratto di acquisto di energia. Poiché il ricorso agli sponsor del progetto è limitato o nullo, gli azionisti della società sono generalmente responsabili nella misura delle loro partecipazioni. Il progetto rimane fuori bilancio per gli sponsor e per il governo.
Non tutti gli investimenti infrastrutturali sono finanziati con project finance. Molte aziende emettono debiti o azioni tradizionali per intraprendere tali progetti.
Progetti fuori bilancio
Il debito del progetto è generalmente detenuto in una sufficiente controllata di minoranza non consolidata nel bilancio dei rispettivi azionisti. Ciò riduce l'impatto del progetto sul costo del debito esistente degli azionisti e sulla capacità di indebitamento. Gli azionisti sono liberi di utilizzare la loro capacità di indebitamento per altri investimenti.
In una certa misura, il governo può utilizzare il finanziamento di progetti per mantenere il debito e le passività del progetto fuori bilancio in modo che occupino meno spazio fiscale. Lo spazio fiscale è la quantità di denaro che il governo può spendere oltre quello che sta già investendo in servizi pubblici come salute, welfare e istruzione. La teoria è che una forte crescita economica porterà al governo più soldi attraverso entrate fiscali extra da più persone che lavorano e pagano più tasse, consentendo al governo di aumentare la spesa per i servizi pubblici.
Finanziamenti senza ricorso
Quando una società è inadempiente su un prestito, il finanziamento recourse dà ai prestatori il pieno diritto al patrimonio degli azionisti o al flusso di cassa. Al contrario, il finanziamento del progetto designa la società di progetto come SPV a responsabilità limitata. Il ricorso degli istituti di credito è quindi limitato principalmente o interamente al patrimonio del progetto, comprese le garanzie di completamento e rendimento e le obbligazioni, in caso di inadempimento della società di progetto.
Una questione chiave nel finanziamento pro-soluto è se possono verificarsi circostanze in cui i prestatori ricorrono a parte oa tutto il patrimonio degli azionisti. Una violazione deliberata da parte degli azionisti può dare al prestatore il ricorso ai beni.
La legge applicabile può limitare la misura in cui la responsabilità degli azionisti può essere limitata. Ad esempio, la responsabilità per lesioni personali o morte in genere non è soggetta a eliminazione. Il debito pro-soluto è caratterizzato da elevate spese in conto capitale (CapEx),. lunghi periodi di prestito e flussi di entrate incerti. La sottoscrizione di questi prestiti richiede capacità di modellazione finanziaria e una solida conoscenza del dominio tecnico sottostante.
Per prevenire i saldi di carenza, i rapporti prestito/valore (LTV) sono generalmente limitati al 60% nei prestiti pro-soluto. I prestatori impongono standard di credito più elevati ai mutuatari per ridurre al minimo la possibilità di insolvenza. I prestiti pro soluto, a causa del loro maggior rischio, presentano tassi di interesse più elevati rispetto ai prestiti recourse.
Recourse vs. Prestiti non recourse
Se due persone stanno cercando di acquistare beni di grandi dimensioni, come una casa, e una riceve un prestito recourse e l'altra un prestito pro-soluto, le azioni che l'istituto finanziario può intraprendere nei confronti di ciascun mutuatario sono diverse.
In entrambi i casi, le case possono essere utilizzate come garanzia, il che significa che possono essere sequestrate in caso di inadempimento di uno dei due mutuatari. Per recuperare i costi in caso di insolvenza dei mutuatari, le istituzioni finanziarie possono tentare di vendere le case e utilizzare il prezzo di vendita per ripagare il debito associato. Se gli immobili si vendono per meno di quanto dovuto, l'istituto finanziario può perseguire solo il debitore con il mutuo re soluto. Il debitore con il prestito pro soluto non può essere perseguito per nessun ulteriore pagamento oltre al sequestro del bene.
Mette in risalto
Il debitore con mutuo pro soluto non può essere perseguito per nessun ulteriore pagamento oltre al sequestro del bene.
Il debito di progetto è generalmente detenuto in una controllata di minoranza sufficiente non consolidata nel bilancio dei rispettivi azionisti (cioè, è una voce fuori bilancio).
Ciò utilizza spesso una struttura finanziaria pro-soluto oa ricorso limitato.
Il finanziamento del progetto prevede il finanziamento pubblico di infrastrutture e altri progetti a lungo termine ad alta intensità di capitale.
