projektfinansiering

Hvad er projektfinansiering?

Projektfinansiering er finansieringen (finansieringen) af langsigtet infrastruktur, industriprojekter og offentlige tjenester ved hjælp af en finansiel struktur uden regres eller begrænset anvendelse. Gælden og egenkapitalen, der er brugt til at finansiere projektet, betales tilbage fra den pengestrøm, som projektet genererer.

Projektfinansiering er en lånestruktur, der primært er afhængig af projektets pengestrøm til tilbagebetaling, med projektets aktiver, rettigheder og interesser holdt som sekundær sikkerhed. Projektfinansiering er især attraktiv for den private sektor, fordi virksomheder kan finansiere større projekter uden for balancen (OBS).

Forståelse af projektfinansiering

Projektfinansieringsstrukturen for et bygge, drift og overførsel (BOT) -projekt omfatter flere nøgleelementer.

Projektfinansiering til BOT-projekter omfatter generelt et special purpose vehicle (SPV). Selskabets eneste aktivitet er at udføre projektet ved at underentreprise de fleste aspekter gennem bygge- og driftskontrakter. Da der ikke er nogen indtægtsstrøm i anlægsfasen af nybygningsprojekter, sker gældsbetjening kun i driftsfasen.

Af denne grund tager parterne betydelige risici i byggefasen. Den eneste indtægtsstrøm i denne fase er generelt under en aftagelsesaftale eller elkøbsaftale. Fordi der er begrænset eller ingen adgang til projektets sponsorer, hæfter selskabets aktionærer typisk op til omfanget af deres aktiebesiddelser. Projektet forbliver ikke-balanceført for sponsorerne og for regeringen.

Ikke alle infrastrukturinvesteringer finansieres med projektfinansiering. Mange virksomheder udsteder traditionel gæld eller egenkapital for at påtage sig sådanne projekter.

Projekter uden for balancen

Projektgæld besiddes typisk i et tilstrækkeligt minoritetsdatterselskab, der ikke er konsolideret i de respektive aktionærers balance. Dette reducerer projektets påvirkning af omkostningerne ved aktionærernes eksisterende gæld og gældskapacitet. Aktionærerne kan frit anvende deres gældskapacitet til andre investeringer.

I et vist omfang kan regeringen bruge projektfinansiering til at holde projektgæld og -forpligtelser uden for balancen, så de optager mindre finanspolitisk plads. Skattemæssigt rum er den mængde penge, regeringen kan bruge ud over, hvad den allerede investerer i offentlige tjenester såsom sundhed, velfærd og uddannelse. Teorien er, at stærk økonomisk vækst vil bringe regeringen flere penge gennem ekstra skatteindtægter fra flere mennesker, der arbejder og betaler mere skat, hvilket giver regeringen mulighed for at øge udgifterne til offentlige tjenester.

Regressfri finansiering

Når en virksomhed misligholder et lån, giver regresfinansiering långivere fuld krav på aktionærernes aktiver eller pengestrømme. I modsætning hertil udformer projektfinansiering projektvirksomheden som en SPV med begrænset ansvar. Långivernes regres er således primært eller helt begrænset til projektets aktiver, herunder færdiggørelses- og opfyldelsesgarantier og obligationer, såfremt projektselskabet misligholder.

Et centralt spørgsmål ved non-recours finansiering er, om der kan opstå forhold, hvor långiverne har brug for nogle af eller alle aktionærernes aktiver. En bevidst misligholdelse fra aktionærernes side kan give långiver brug af aktiver.

Gældende lov kan begrænse, i hvilket omfang aktionæransvaret kan begrænses. For eksempel er ansvar for personskade eller død typisk ikke genstand for eliminering. Gæld uden regres er karakteriseret ved høje kapitaludgifter (CapEx),. lange låneperioder og usikre indtægtsstrømme. Tegning af disse lån kræver finansielle modellering færdigheder og solid viden om det underliggende tekniske domæne.

For at forebygge underskudssaldi er belåningsgrad (LTV) normalt begrænset til 60 % i non-recourse-lån. Långivere pålægger låntagere højere kreditstandarder for at minimere risikoen for misligholdelse. Non-recourse-lån er på grund af deres større risiko forrentet med højere rente end regreslån.

Anvendelse vs. Regresløse lån

Hvis to personer ønsker at købe store aktiver, såsom et hjem, og den ene modtager et regreslån og den anden et ikke-regreslån, kan den finansielle institutions handlinger tages mod hver enkelt låntager.

I begge tilfælde kan boligerne bruges som sikkerhed, hvilket betyder, at de kan beslaglægges, hvis enten låntager misligholder dem. For at få dækket omkostningerne, når låntagere misligholder, kan pengeinstitutterne forsøge at sælge boligerne og bruge salgsprisen til at nedbetale den tilhørende gæld. Hvis ejendommene sælges for mindre end det skyldige beløb, kan pengeinstituttet kun forfølge debitor med regreslånet. Debitor med non-recourslånet kan ikke forfølges for yderligere betaling ud over beslaglæggelsen af aktivet.

##Højdepunkter

• En debitor med et non-regresslån kan ikke forfølges for yderligere betaling ud over beslaglæggelsen af aktivet.

• Projektgæld holdes typisk i et tilstrækkeligt minoritetsdatterselskab, der ikke er konsolideret i balancen for de respektive aktionærer (dvs. det er en ikke-balanceført post).

• Dette bruger ofte en økonomisk struktur uden regres eller begrænset regres.

• Projektfinansiering involverer offentlig finansiering af infrastruktur og andre langsigtede, kapitaltunge projekter.