Qレシオ
Q比またはトービンのQとは何ですか？
トービンのQとも呼ばれるQ比は、企業の市場価値を資産の交換費用で割ったものに等しくなります。したがって、均衡とは、市場価値が交換費用に等しい場合です。最も基本的なレベルでは、Q比率は、市場評価と本源的価値の関係を表します。言い換えれば、それは特定のビジネスまたは市場が過大評価されているか過小評価されているかを推定する手段です。
##Q比の式と計算
Q比率は、企業の市場価値を企業の資産の交換価値で割ったものとして計算されます。総資産の交換コストを見積もるのは難しいため、アナリストはトービンのQ比を見積もるために別のバージョンの式を使用することがよくあります。それは次のとおりです。
多くの場合、市場価値は通常、企業の負債を考慮していないため、負債の市場価値が想定され、企業の負債の簿価は同等です。これにより、トービンのQ比の簡略化されたバージョンが次のように提供されます。
##Q比からわかること
トービンのQ比は、経済学のノーベル賞受賞者であるイェール大学のジェームズ・トービンによって普及した指数であり、株式市場のすべての企業の市場価値の合計は、交換費用とほぼ等しいはずであると仮定しました。
トービンはしばしばその作成者とされていますが、この比率は1966年に経済学者ニコラスカルドアによって学術出版物で最初に提案されました。以前のテキストでは、この比率は「カルドアのv」と呼ばれることもあります。
Q比が低い（0から1の間）ということは、企業の資産を交換するためのコストがその株式の価値よりも大きいことを意味します。これは、株式が過小評価されていることを意味します。逆に、高いQ（1より大きい）は、企業の株式がその資産の交換コストよりも高いことを意味します。これは、株式が過大評価されていることを意味します。
この株式評価の尺度は、トービンのQ比における投資決定の背後にある推進要因です。市場全体に適用すると、市場全体が比較的買われ過ぎか過小評価されているかを判断できます。この関係は次のように表すことができます。
企業または市場のいずれかについて、1より大きい比率は、理論的には市場または企業が過大評価されていることを示します。 1未満の比率は、過小評価されていることを意味します。
これらの単純な方程式の根底にあるのは、価格と価値の関係に関する同様に単純な直感です。本質的に、トービンのQ比率は、ビジネス（または市場）は、置き換えるのにかかる費用に見合う価値があると主張しています。ビジネス（または市場）を置き換えるために必要なコストは、その交換価値です。
公正な市場価値が1.0のQ比になることは論理的に思えるかもしれません。しかし、歴史的にはそうではありませんでした。 1995年以前（1945年までのデータの場合）、米国のQ比は1.0に達することはありませんでした。 2000年の第1四半期には、Q比は2.15に達しましたが、2009年の第1四半期には0.66でした。 2020年第2四半期の時点で、Q比は2.12でした。
###置換値とQ比
交換価値（または交換費用）とは、現在の市場価格に基づいて既存の資産を交換する費用を指します。たとえば、1テラバイトのハードドライブの交換価格は、数年前に同じストレージスペースに500ドルを支払ったとしても、今日はわずか50ドルになる可能性があります。
このシナリオでは、価格を調べるためのハードドライブの市場が堅調であるため、交換価格の確認は簡単です。 1テラバイトのハードドライブの価値を判断するには、市場に出回っているさまざまなサプライヤの1つから1テラバイトのハードドライブ（同等の品質と仕様）を購入するのにかかる費用を判断する必要があります。ただし、多くの場合、資産の交換価値はこれよりもはるかにわかりにくいことがわかります。
たとえば、業務に合わせてカスタマイズされた複雑なソフトウェアを所有している企業について考えてみます。その高度に専門化された性質のために、市場で利用可能な同等の代替品がない可能性があります。前の例とは異なり、十分に類似したソフトウェアが存在しないため、類似したソフトウェアがどれだけ売れているかを簡単に確認することはできませんでした。したがって、不可能ではないにしても、ソフトウェアの交換価値を客観的に見積もることは困難です。
同様の状況は、複雑な産業機械やあいまいな金融資産からのれんなどの無形資産まで、さまざまなビジネスコンテキストに現れます。これらおよび類似の資産の代替価値を決定することは本質的に困難であるため、多くの投資家は、トービンのQ比率が個々の企業を評価するための信頼できるツールであるとは考えていません。
##Q比の使用方法の例
トービンのQ比の公式は、企業の総市場価値を取り、それを企業の総資産価値で割ったものです。たとえば、ある会社の資産が3,500万ドルであるとします。また、1株あたり4ドルで取引されている発行済み株式1,000万株もあります。この例では、トービンのQ比は次のようになります。
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比率が1.0より大きいため、市場価値は交換価値を上回っており、会社は過大評価されており、売却である可能性があります。
比率が1未満の過小評価されている会社は、同様の会社を設立する代わりに会社を購入したい場合があるため、企業の侵入者や潜在的な購入者にとって魅力的です。これにより、会社への関心が高まり、株価が上昇し、トービンのQ比が上昇する可能性があります。
過大評価されている企業、つまり比率が1を超える企業については、競争が激化する可能性があります。 1より大きい比率は、企業が交換費用よりも高いレートを獲得していることを示します。これにより、個人または他の企業が同様のタイプのビジネスを作成して、利益の一部を獲得することになります。これにより、既存の企業の市場シェアが低下し、市場価格が低下し、トービンのQ比が低下します。
##Q比の使用の制限
トービンのQは今でも実際に使用されていますが、ファンダメンタルズは、企業の利潤率や国の経済の平均利潤率など、Q比よりもはるかに優れた投資結果を予測していることを発見しました。
彼の著書WallStreet：How It Works and For WhomのDougHenwoodのような他の人は、Q比が重要な期間にわたる投資結果を正確に予測できないことを発見しました。 Tobinの元の（1977）論文のデータは、1960年から1974年までをカバーしていました。この期間は、Qが投資をかなりうまく説明しているように見えました。しかし、他の期間を見ると、Qは過大評価または過小評価されている市場や企業を予測できません。 Qと投資は1970年代前半に一緒に動いたように見えましたが、資産への投資が増加したにもかかわらず、Qは1970年代後半の弱気な株式市場の間に崩壊しました。
##ハイライト
-トービンのQとも呼ばれるQ比率は、企業市場または総市場が比較的過大評価されているか過小評価されているかを測定します。
-それは市場価値と代替価値の概念に依存しています。
-Q比は、ノーベル賞受賞者のジェームズトービンによって普及し、1966年にニコラスカルドアによって発明されました。
-簡略化されたQ比率は、株式市場価値を株式簿価で割ったものです。
