Q 비율

Q 비율 또는 토빈의 Q는 무엇입니까?

Tobin의 Q라고도 하는 Q 비율은 회사의 시장 가치를 자산의 대체 비용으로 나눈 값입니다. 따라서 균형은 시장 가치가 대체 비용과 같을 때입니다. 가장 기본적인 수준에서 Q Ratio는 시장 가치 와 내재 가치 간의 관계를 나타냅니다 . 즉, 주어진 사업이나 시장이 과대평가되었는지 저평가 되었는지를 추정하는 수단이다.

Q 비율의 공식 및 계산

$<주석 encoding="application/x-tex">\text{Tobin's Q}=\frac{\text{기업의 총 시장 가치}}{\text{기업의 총 자산 가치}}< /의미론>$ 기업의 총 자산 가치기업의 총 시장 가치</ 스팬></s 팬>

Q 비율은 회사의 시장 가치를 회사 자산의 대체 가치로 나눈 값입니다. 총 자산의 대체 비용을 추정하기 어렵기 때문에 분석가가 Tobin의 Q 비율을 추정하기 위해 다른 버전의 공식을 사용하는 경우가 많습니다. 다음과 같습니다.

$\text{Tobin's Q} = \frac{\text{주식 시장 가치 + 부채 시장 가치}}{\text{주식 장부가 + 부채 장부 값}}$

시장 가치는 일반적으로 기업의 부채를 설명하지 않기 때문에 부채의 시장 가치와 기업 부채의 장부가가 동일하다고 가정하는 경우가 많습니다. 이것은 다음과 같이 Tobin의 Q 비율의 단순화된 버전을 제공합니다.

$\text{Tobin's Q} = \frac{\text{주식 시장 가치}}{\text{주식 장부가}}$

Q 비율이 알려줄 수 있는 것

노벨 경제학상 수상자인 예일 대학의 제임스 토빈(James Tobin )이 대중화한 지수로 , 주식 시장에 있는 모든 기업의 시장 가치 를 합산하면 대체 비용이 거의 같아야 한다는 가설을 세웠습니다.

Tobin이 그 창시자로 여겨지는 경우가 많지만 이 비율은 1966년 경제학자 Nicholas Kaldor의 학술 간행물에서 처음 제안되었습니다. 이전 텍스트에서 비율은 때때로 "Kaldor's v."라고 합니다.

0과 1 사이의 낮은 Q 비율은 회사 자산을 교체하는 데 드는 비용이 주식 가치보다 크다는 것을 의미합니다. 이는 주가가 저평가됐다는 의미다. 반대로, 높은 Q(1보다 큼)는 기업의 주식이 자산 의 대체 비용 보다 비싸다는 것을 의미하며, 이는 주식이 과대평가 되었음을 의미합니다.

이 주식 평가 측정은 Tobin의 Q 비율에 대한 투자 결정의 원동력입니다. 시장 전체에 적용할 때 전체 시장이 상대적으로 과매수 또는 저평가되었는지 여부를 측정할 수 있습니다. 이 관계를 다음과 같이 나타낼 수 있습니다.

$\text{Q Ratio (시장)} = \frac{\text{모든 회사의 시가 총액}}{\text{모든 회사의 대체 가치}}$

기업이나 시장에 대해 1보다 큰 비율은 이론적으로 시장이나 기업이 과대평가되었음을 나타냅니다. 비율이 1보다 작으면 해당 비율이 저평가되었음을 의미합니다.

이러한 간단한 방정식의 기초는 가격과 가치 간의 관계에 관한 똑같이 단순한 직관입니다. 본질적으로 Tobin의 Q 비율은 비즈니스(또는 시장)가 교체 비용만큼 가치가 있다고 주장합니다. 비즈니스(또는 시장)를 대체하는 데 필요한 비용은 대체 가치 입니다.

공정한 시장 가치가 1.0의 Q 비율이 되는 것이 논리적으로 보일 수 있습니다. 그러나 역사적으로 그렇지 않았습니다. 1995년 이전(1945년 데이터의 경우) 이전에는 US Q 비율이 1.0에 도달한 적이 없습니다. 2000년 1/4분기 동안 Q 비율은 2.15를 기록했지만 2009년 1/4분기에는 0.66이었습니다. 2020년 2분기 기준 Q 비율은 2.12입니다.

대체 가치와 Q 비율

교체 가치(또는 교체 비용)는 현재 시장 가격을 기준으로 기존 자산을 교체하는 비용을 말합니다. 예를 들어, 몇 년 전에 같은 저장 공간에 대해 500달러를 지불했더라도 1테라바이트 하드 드라이브의 교체 가치는 오늘날 50달러에 불과할 수 있습니다.

이 시나리오에서는 가격을 조사할 수 있는 강력한 하드 드라이브 시장이 있기 때문에 교체 가치를 확인하는 것이 쉬울 것입니다. 1테라바이트 하드 드라이브의 가치를 결정하려면 시장에 나와 있는 다양한 공급업체 중 한 곳에서 1테라바이트 하드 드라이브(비슷한 품질과 사양)를 구입하는 데 드는 비용을 결정하면 됩니다. 그러나 많은 경우에 자산의 대체 가치는 이보다 훨씬 더 어려운 것으로 판명될 수 있습니다.

예를 들어, 운영을 위해 맞춤 제작된 복잡한 소프트웨어를 소유한 기업을 생각해 보십시오. 고도로 전문화된 특성으로 인해 시장에 유사한 대안이 없을 수 있습니다. 이전 예와 달리 충분히 유사한 소프트웨어가 존재하지 않기 때문에 유사한 소프트웨어가 얼마나 판매되고 있는지 단순히 확인할 수 없었습니다. 따라서 불가능하지는 않더라도 소프트웨어의 대체 가치를 객관적으로 평가하는 것은 어려울 것입니다.

금융 자산 에서 영업권 과 같은 무형 자산 에 이르기까지 다양한 비즈니스 컨텍스트에서 유사한 상황이 나타 납니다. 이러한 자산 및 유사한 자산의 대체 가치를 결정하는 데 내재된 어려움으로 인해 많은 투자자는 Tobin의 Q 비율을 개별 기업의 가치를 평가하는 신뢰할 수 있는 도구로 간주하지 않습니다.

Q-Ratio 사용 예

Tobin의 Q 비율 공식은 회사의 총 시장 가치를 회사의 총 자산 가치로 나눕니다. 예를 들어 회사의 자산이 3,500만 달러라고 가정합니다. 또한 주당 4달러에 거래되는 1천만 주를 발행했습니다. 이 예에서 Tobin의 Q 비율은 다음과 같습니다.

$\text{토빈의 Q 비율} = \frac{\text{ 회사의 총 시장 가치}}{\text{회사의 총 자산 가치}} = \frac{$40,000,000}{$35,000,000}= 1.14$ =<스팬 클래스 ="vlist-r">$35<스팬 클래스 ="mpunct mtight">,000,000 $ 40,000,</ 스팬><스팬 클래스 ="mord mtight">000= 1</ 스팬>.14< /스팬>

비율이 1.0보다 크므로 시장 가치가 대체 가치를 초과하므로 회사가 과대 평가되어 매각 될 수 있습니다.

비율이 1 미만인 저평가된 회사는 유사한 회사를 만드는 대신 회사를 구매하기를 원할 수 있으므로 기업 침입자 또는 잠재적 구매자에게 매력적일 수 있습니다. 이로 인해 회사에 대한 관심이 증가하고 주가가 상승하여 Tobin's Q 비율이 증가할 수 있습니다.

고평가된 기업의 경우, 비율이 1보다 높으면 경쟁이 심화될 수 있습니다. 비율이 1보다 높으면 회사가 대체 비용보다 높은 수익을 올리고 있다는 것을 나타내며, 개인이나 다른 회사가 유사한 유형의 비즈니스를 만들어 이익의 일부를 차지할 수 있습니다. 이것은 기존 기업의 시장 점유율을 낮추고 시장 가격을 낮추며 Tobin의 Q 비율을 떨어뜨릴 것입니다.

Q 비율 사용의 제한 사항

Tobin의 Q는 여전히 실제로 사용되고 있지만, 이후 다른 사람들은 펀더멘털 이 이윤율(회사 또는 국가 경제의 평균 이윤율)을 포함하여 투자 결과를 Q 비율보다 훨씬 더 잘 예측한다는 것을 발견했습니다.

그의 책 Wall Street: How It Works and For Whom에서 Doug Henwood와 같은 다른 사람들은 Q 비율이 중요한 기간 동안의 투자 결과를 정확하게 예측하지 못한다는 것을 발견했습니다. Tobin의 원본(1977) 논문에 대한 데이터는 1960년에서 1974년까지를 다루고 있는데, 이 기간 동안 Q는 투자를 꽤 잘 설명하는 것 같았습니다. 그러나 다른 기간을 살펴보면 Q는 시장이나 기업의 과대 평가 또는 저평가를 예측하지 못합니다. 1970년대 전반기에는 Q와 투자가 함께 움직이는 것처럼 보였지만, 1970년대 후반 주식시장이 약세를 보이면서 자산투자가 늘었지만 Q는 무너졌다.

하이라이트

토빈의 Q라고도 알려진 Q 비율은 기업 또는 전체 시장이 상대적으로 고평가되었는지 저평가되었는지를 측정합니다.
시장 가치와 대체 가치의 개념에 의존합니다.
Q 비율은 노벨상 수상자인 James Tobin에 의해 대중화되었으며 1966년 Nicholas Kaldor에 의해 발명되었습니다.
단순화된 Q 비율은 주식 시장 가치를 자기 자본 장부가로 나눈 값입니다.