Q-suhde

Mikä on Q-suhde tai Tobinin Q?

Q-suhde, joka tunnetaan myös nimellä Tobinin Q, on yhtä suuri kuin yrityksen markkina-arvo jaettuna sen omaisuuden jälleenhankintakustannuksilla. Tasapaino on siis silloin, kun markkina-arvo vastaa jälleenhankintakustannuksia. Alkeimmalla tasollaan Q Ratio ilmaisee markkina-arvon ja sisäisen arvon välistä suhdetta. Toisin sanoen se on keino arvioida, onko tietty yritys tai markkina yli- vai aliarvostettu.

Q-suhteen kaava ja laskenta

$\text{Tobin's Q}=\frac{\text}{\text}$

Q-suhde lasketaan yrityksen markkina-arvolla jaettuna yrityksen omaisuuden jälleenhankinta-arvolla. Koska kokonaisvarallisuuden jälleenhankintakustannusta on vaikea arvioida, analyytikot käyttävät usein toista kaavan versiota arvioidakseen Tobinin Q-suhdetta. Se on seuraava:

$\text{Tobin's Q} = \frac{\text{Osakkeen markkina-arvo + Velkojen markkina-arvo}}{\text{Osakkeen kirjanpitoarvo + Velkojen kirja Value}}$

Usein oletetaan, että velkojen markkina-arvo ja yrityksen velkojen kirjanpitoarvo ovat samat, koska markkina-arvo ei tyypillisesti vastaa yrityksen velkoja. Tämä tarjoaa yksinkertaistetun version Tobinin Q-suhteesta seuraavasti:

$\text{Tobinin Q}=\frac{\text{Osakkeen markkina-arvo}}{\text{Osakkeen kirjanpitoarvo}}\backslash text\{Tobin\text{'}s\; Q\}\; =\; \backslash frac\{\backslash text\}\{\backslash text\}$< /span>

Mitä Q-suhde voi kertoa sinulle

Yalen yliopiston taloustieteen Nobel-palkitun James Tobinin popularisoima osamäärä , joka oletti, että kaikkien osakemarkkinoilla olevien yritysten yhteenlaskettu markkina-arvo on suunnilleen yhtä suuri kuin niiden jälleenhankintakustannukset.

Vaikka Tobinia pidetään usein sen luojana, tätä suhdetta ehdotti ensimmäisen kerran taloustieteilijä Nicholas Kaldor akateemisessa julkaisussa vuonna 1966. Aiemmissa teksteissä suhdetta kutsutaan joskus "Kaldorin v:ksi".

Alhainen Q-suhde – välillä 0 ja 1 – tarkoittaa, että yrityksen omaisuuden korvauskustannukset ovat suuremmat kuin sen osakkeiden arvo. Tämä tarkoittaa, että osake on aliarvostettu. Toisaalta korkea Q (suurempi kuin 1) tarkoittaa, että yrityksen osakkeet ovat kalliimpia kuin sen omaisuuden jälleenhankintakustannukset,. mikä tarkoittaa, että osakkeet ovat yliarvostettuja.

Tämä osakkeen arvon mitta on Tobinin Q-suhteen sijoituspäätösten taustalla. Kun sovelletaan markkinoita kokonaisuutena, voimme arvioida, onko koko markkina suhteellisen yliostettu vai aliarvostettu; voimme esittää tämän suhteen seuraavasti:

$\text{Q Ratio (Market)} = \frac{\text}{\text}$

Joko yrityksen tai markkinoiden osalta yhtä suurempi suhde osoittaisi teoriassa, että markkinat tai yritys on yliarvostettu. Suhde, joka on pienempi kuin yksi, tarkoittaisi, että se on aliarvostettu.

Näiden yksinkertaisten yhtälöiden taustalla on yhtä yksinkertainen intuitio hinnan ja arvon välisestä suhteesta. Pohjimmiltaan Tobinin Q Ratio väittää, että yritys (tai markkinat) on sen arvoinen, mitä sen korvaaminen maksaa. Yrityksen (tai markkinoiden) korvaamiseen tarvittava kustannus on sen jälleenhankinta-arvo.

Saattaa tuntua loogiselta, että käypä markkina-arvo olisi Q-suhde 1,0. Näin ei kuitenkaan ole historiallisesti ollut. Ennen vuotta 1995 (jopa vuodelta 1945 peräisin olevien tietojen osalta) Yhdysvaltain Q-suhde ei koskaan saavuttanut arvoa 1,0. Vuoden 2000 ensimmäisellä neljänneksellä Q-suhde oli 2,15, kun se vuoden 2009 ensimmäisellä neljänneksellä oli 0,66. Vuoden 2020 toisella neljänneksellä Q-suhde oli 2,12.

Korvausarvo ja Q-suhde

Jälleenhankinta-arvo (tai jälleenhankintakustannus) viittaa olemassa olevan hyödykkeen korvaamiseen sen nykyiseen markkinahintaan perustuen. Esimerkiksi yhden teratavun kiintolevyn vaihtoarvo voi olla vain 50 dollaria tänään, vaikka maksaisimme 500 dollaria samasta tallennustilasta muutama vuosi sitten.

Tässä skenaariossa jälleenhankinta-arvon määrittäminen olisi helppoa, koska kiintolevymarkkinoilla on vahvat markkinat, joista hintoja voi tarkastella. Määrittääksemme yhden teratavun kiintolevyn arvon meidän on yksinkertaisesti määritettävä, mitä maksaisi yhden teratavun kiintolevyn ostaminen (laadultaan ja ominaisuuksiltaan vertailukelpoinen) joltakin monista markkinoilla olevista toimittajista. Monissa tapauksissa omaisuuden jälleenhankinta-arvo voi kuitenkin osoittautua tätä vaikeammaksi.

Harkitse esimerkiksi yritystä, joka omistaa monimutkaisia ohjelmistoja, jotka on räätälöity sen toimintaa varten. Sen erittäin erikoistuneen luonteen vuoksi markkinoilla ei välttämättä ole saatavilla vertailukelpoisia vaihtoehtoja. Toisin kuin edellisessä esimerkissämme, emme voineet vain tarkistaa, kuinka paljon samankaltaisia ohjelmistoja myydään, koska riittävän samankaltaisia ohjelmistoja ei olisi olemassa. Näin ollen olisi vaikeaa, ellei mahdotonta, antaa objektiivinen arvio ohjelmiston jälleenhankinta-arvosta.

Samanlaisia olosuhteita esiintyy erilaisissa liiketoimintakonteksteissa monimutkaisista teollisuuskoneista ja epäselvistä rahoitusvaroista aineettomiin hyödykkeisiin, kuten liikearvoon. Koska näiden ja vastaavien omaisuuserien jälleenhankinta-arvon määrittäminen on luontaista, monet sijoittajat eivät pidä Tobinin Q-lukua luotettavana työkaluna yksittäisten yritysten arvostuksessa.

Esimerkki Q-suhteen käyttämisestä

Tobinin Q-suhteen kaava ottaa yrityksen kokonaismarkkina-arvon ja jakaa sen yrityksen kokonaisvarallisuuden arvolla. Oletetaan esimerkiksi, että yrityksellä on omaisuutta 35 miljoonaa dollaria. Sillä on myös 10 miljoonaa osaketta, joiden kauppahinta on 4 dollaria osakkeelta. Tässä esimerkissä Tobinin Q-suhde olisi:

$\text = \frac{\text}{\text} = \frac{$40,000,000}{$35,000,000}= 1,14$

Koska suhde on suurempi kuin 1,0, markkina-arvo ylittää jälleenhankinta-arvon, joten voimme sanoa, että yritys on yliarvostettu ja se voi olla myynti.

Aliarvostettu yritys, jonka suhdeluku on pienempi kuin yksi, olisi houkutteleva yritysryöstäjälle tai mahdollisille ostajille, koska he saattavat haluta ostaa yrityksen samanlaisen yrityksen perustamisen sijaan. Tämä johtaisi todennäköisesti lisääntyneeseen kiinnostukseen yhtiötä kohtaan, mikä nostaisi sen osakekurssia, mikä puolestaan lisää sen Tobinin Q-suhdetta.

Yliarvostetuissa yrityksissä, joiden suhdeluku on suurempi kuin yksi, kilpailu saattaa lisääntyä. Suhde, joka on suurempi kuin yksi, osoittaa, että yritys ansaitsee korkeamman koron kuin sen jälleenhankintakustannukset, mikä saisi yksityishenkilöt tai muut yritykset perustamaan samantyyppisiä yrityksiä saadakseen osan voitoista. Tämä pienentäisi olemassa olevan yrityksen markkinaosuuksia, alentaisi sen markkinahintaa ja aiheuttaisi sen Tobinin Q-suhteen laskun.

Q-suhteen käytön rajoitukset

Tobinin Q:ta käytetään edelleen käytännössä, mutta muut ovat sittemmin havainneet, että perustekijät ennustavat sijoitustuloksia paljon paremmin kuin Q-suhde, mukaan lukien tuottoaste – joko yrityksen tai kansantalouden keskimääräisen tuottoasteen.

Toiset, kuten Doug Henwood kirjassaan Wall Street: How It Works and Form, huomaavat, että Q-suhde ei pysty ennustamaan tarkasti sijoitustuloksia tärkeällä ajanjaksolla. Tobinin alkuperäisen (1977) paperin tiedot kattoivat vuodet 1960-1974, jolloin Q näytti selittävän melko hyvin investoinnin. Mutta kun tarkastellaan muita ajanjaksoja, Q ei pysty ennustamaan yli- tai aliarvostettuja markkinoita tai yrityksiä. Vaikka Q ja sijoitus näytti liikkuvan yhdessä 1970-luvun alkupuoliskolla, Q romahti 1970-luvun lopun laskevien osakemarkkinoiden aikana, vaikka omaisuussijoitukset kasvoivat.

Kohokohdat

• Q-suhde, joka tunnetaan myös nimellä Tobinin Q, mittaa, onko yritys tai kokonaismarkkinat suhteellisen yli- tai aliarvostettuja.

• Se perustuu markkina-arvon ja jälleenhankinta-arvon käsitteisiin.

• Q-suhteen popularisoi Nobel-palkittu James Tobin ja sen keksi vuonna 1966 Nicholas Kaldor.

• Yksinkertaistettu Q-suhde on oman pääoman markkina-arvo jaettuna oman pääoman kirjanpitoarvolla.