نسبة Q

ما هي نسبة Q أو توبين Q؟

نسبة Q ، المعروفة أيضًا باسم Tobin's Q ، تساوي القيمة السوقية للشركة مقسومة على تكلفة استبدال أصولها. وبالتالي ، يكون التوازن عندما تساوي القيمة السوقية تكلفة الاستبدال. في أبسط مستوياتها الأساسية ، تعبر نسبة Q عن العلاقة بين تقييم السوق والقيمة الجوهرية. بعبارة أخرى ، إنها وسيلة لتقدير ما إذا كان هناك عمل أو سوق مُبالغ فيه أو مقوم بأقل من قيمته.

صيغة وحساب نسبة Q

$توبين Q = إجمالي القيمة السوقية للشركة </ mtext>إجمالي قيمة أصول الشركة </ mtext> <تعليق توضيحي encoding = "application / x-tex"> \ text {Tobin & # x27؛ s Q} = \ frac {\ text {إجمالي القيمة السوقية للشركة}} {\ text {إجمالي قيمة الأصول}} < / semantics>$

يتم احتساب نسبة Q على أنها القيمة السوقية للشركة مقسومة على قيمة استبدال أصول الشركة. نظرًا لأنه من الصعب تقدير تكلفة استبدال إجمالي الأصول ، غالبًا ما يستخدم المحللون نسخة أخرى من الصيغة لتقدير نسبة توبين Q. وهي كالاتي:

$\ text {Tobin & # x27؛ s Q} = \ frac {\ text {Equity Market Value + Liabilities Market Value}} {\ text {Equity Book Value + Liabilities Book Value}}$

في كثير من الأحيان ، يتم افتراض القيمة السوقية للخصوم والقيمة الدفترية لالتزامات الشركة متكافئة ، لأن القيمة السوقية عادة لا تمثل التزامات الشركة. يوفر هذا نسخة مبسطة من نسبة توبين Q على النحو التالي:

$\ text {Tobin & # x27؛ s Q} = \ frac {\ text } {\ text }$

ماذا يمكن أن تخبرك نسبة Q

نسبة توبين Q هي حاصل شاع من قبل جيمس توبين من جامعة ييل ، الحائز على جائزة نوبل في الاقتصاد ، الذي افترض أن القيمة السوقية المجمعة لجميع الشركات في سوق الأسهم يجب أن تكون مساوية لتكاليف استبدالها.

بينما يُنسب إلى توبين غالبًا على أنه منشئها ، تم اقتراح هذه النسبة لأول مرة في منشور أكاديمي من قبل الاقتصادي نيكولاس كالدور في عام 1966. في النصوص السابقة ، يشار إلى النسبة أحيانًا باسم "Kaldor's v."

تعني نسبة Q المنخفضة - بين 0 و 1 - أن تكلفة استبدال أصول الشركة أكبر من قيمة مخزونها. هذا يعني أن السهم مقوم بأقل من قيمته الحقيقية. على العكس من ذلك ، فإن Q المرتفع (أكبر من 1) يعني أن سهم الشركة أغلى من تكلفة استبدال أصولها ، مما يعني أن السهم مبالغ فيه.

هذا المقياس لتقييم الأسهم هو العامل الدافع وراء قرارات الاستثمار في نسبة توبين Q. عند تطبيقها على السوق ككل ، يمكننا قياس ما إذا كان السوق بأكمله مشبعًا في الشراء أو مقومًا بأقل من قيمته ؛ يمكننا تمثيل هذه العلاقة على النحو التالي:

$\ text {Q Ratio (Market)} = \ frac {\ text } {\ text } </ تعليق توضيحي >$

بالنسبة لشركة أو سوق ، فإن النسبة الأكبر من واحد تشير نظريًا إلى المبالغة في تقدير السوق أو الشركة. تشير النسبة الأقل من واحد إلى أنها مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية.

أساس هذه المعادلات البسيطة هو حدس بسيط بنفس القدر فيما يتعلق بالعلاقة بين السعر والقيمة. في جوهرها ، تؤكد نسبة Q Ratio في Tobin على أن العمل (أو السوق) يستحق ما يكلف استبداله. التكلفة اللازمة لاستبدال العمل (أو السوق) هي قيمة الاستبدال.

قد يبدو منطقيًا أن تكون القيمة السوقية العادلة هي نسبة Q إلى 1.0. لكن ، لم يكن هذا هو الحال تاريخيا. قبل عام 1995 (بالنسبة للبيانات التي تعود إلى عام 1945) ، لم تصل نسبة Q في الولايات المتحدة إلى 1.0. وبلغت النسبة في الربع الأول من عام 2000 ، 2.15 في حين كانت 0.66 في الربع الأول من عام 2009. اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2020 ، كانت نسبة Q 2.12.

قيمة الاستبدال ونسبة Q

تشير قيمة الاستبدال (أو تكلفة الاستبدال) إلى تكلفة استبدال أصل موجود بناءً على سعره الحالي في السوق. على سبيل المثال ، قد تكون قيمة الاستبدال لمحرك أقراص ثابتة سعة واحد تيرابايت 50 دولارًا فقط اليوم ، حتى لو دفعنا 500 دولار لنفس مساحة التخزين قبل بضع سنوات.

في هذا السيناريو ، سيكون التحقق من قيمة الاستبدال أمرًا سهلاً نظرًا لوجود سوق قوي لمحركات الأقراص الثابتة يمكن من خلاله فحص الأسعار. لتحديد قيمة محرك الأقراص الثابتة الذي يبلغ حجمه واحد تيرابايت ، سنحتاج ببساطة إلى تحديد تكلفة شراء محرك أقراص ثابتة سعة واحد تيرابايت (بجودة ومواصفات مماثلة) من أحد الموردين المختلفين في السوق. ومع ذلك ، في كثير من الحالات ، يمكن أن تكون قيمة استبدال الأصول أكثر صعوبة من ذلك بكثير.

على سبيل المثال ، ضع في اعتبارك شركة تمتلك برامج معقدة مصممة خصيصًا لعملياتها. بسبب طبيعتها المتخصصة للغاية ، قد لا تكون هناك أي بدائل مماثلة متاحة في السوق. على عكس المثال السابق ، لم نتمكن ببساطة من التحقق لمعرفة مقدار البرامج المماثلة التي يتم بيعها ، لأنه لا توجد برامج مماثلة بما فيه الكفاية. وبالتالي سيكون من الصعب ، إن لم يكن من المستحيل ، تقديم تقدير موضوعي لقيمة استبدال البرنامج.

تظهر ظروف مماثلة نفسها في مجموعة متنوعة من سياقات الأعمال ، من الآلات الصناعية المعقدة والأصول المالية الغامضة إلى الأصول غير الملموسة مثل الشهرة. نظرًا للصعوبة المتأصلة في تحديد قيمة الاستبدال لهذه الأصول وغيرها من الأصول المماثلة ، لا يعتبر العديد من المستثمرين أن نسبة Tobin Q Ratio أداة موثوقة لتقييم الشركات الفردية.

مثال على كيفية استخدام Q-Ratio

تأخذ صيغة نسبة توبين Q القيمة السوقية الإجمالية للشركة وتقسمها على إجمالي قيمة أصول الشركة. على سبيل المثال ، افترض أن الشركة لديها أصول بقيمة 35 مليون دولار. كما أن لديها 10 ملايين سهم معلقة يتم تداولها مقابل 4 دولارات للسهم. في هذا المثال ، ستكون نسبة Q في توبين:

$\ text {Tobin & # x27؛ s Q Ratio} = \ frac {\ text { إجمالي القيمة السوقية للشركة}} {\ text {إجمالي قيمة الأصول}} = \ frac {\ $ 40،000،000} {\ $ 35،000،000} = 1.14$

نظرًا لأن النسبة أكبر من 1.0 ، فإن القيمة السوقية تتجاوز قيمة الاستبدال ولذا يمكننا القول إن الشركة مبالغ فيها وقد تكون عملية بيع.

ستكون الشركة المقيمة بأقل من قيمتها ، أي شركة بنسبة أقل من واحدة ، جذابة للمغادرين من الشركات أو المشترين المحتملين ، حيث قد يرغبون في شراء الشركة بدلاً من إنشاء شركة مماثلة. من المحتمل أن يؤدي هذا إلى زيادة الاهتمام بالشركة ، مما سيزيد من سعر سهمها ، مما يؤدي بدوره إلى زيادة نسبة Tobin Q الخاصة بها.

أما بالنسبة للشركات المبالغة في التقييم ، فإن تلك التي لديها نسبة أعلى من واحد ، قد تشهد زيادة في المنافسة. تشير النسبة الأعلى من واحد إلى أن الشركة تكسب معدلاً أعلى من تكلفة استبدالها ، مما قد يتسبب في قيام الأفراد أو الشركات الأخرى بإنشاء أنواع مماثلة من الأعمال لجني بعض الأرباح. سيؤدي ذلك إلى خفض حصص الشركة الحالية في السوق ، وخفض سعرها في السوق ، مما يؤدي إلى انخفاض نسبة Tobin Q الخاصة بها.

قيود استخدام نسبة Q

لا يزال Tobin Q مستخدماً في الممارسة العملية ، ولكن وجد آخرون منذ ذلك الحين أن الأساسيات تتنبأ بنتائج استثمار أفضل بكثير من نسبة Q ، بما في ذلك معدل الربح - إما لشركة أو متوسط معدل الربح لاقتصاد الدولة.

وجد آخرون ، مثل دوج هينوود في كتابه ** وول ستريت: كيف تعمل ولمن ** ، أن نسبة Q تفشل في التنبؤ بدقة بنتائج الاستثمار خلال فترة زمنية مهمة. غطت البيانات الخاصة بورقة توبين الأصلية (1977) السنوات من 1960 إلى 1974 ، وهي الفترة التي بدا فيها Q أنه يشرح الاستثمار جيدًا. لكن بالنظر إلى فترات زمنية أخرى ، يفشل Q في التنبؤ بأسواق أو شركات مبالغ فيها أو مقومة بأقل من قيمتها. في حين بدا أن Q والاستثمار يتحركان معًا في النصف الأول من السبعينيات ، انهارت Q خلال أسواق الأسهم الهابطة في أواخر السبعينيات ، حتى مع ارتفاع الاستثمار في الأصول.

يسلط الضوء

تقيس نسبة Q ، المعروفة أيضًا باسم Tobin's Q ، ما إذا كانت الشركة أو السوق الكلي مبالغ فيه نسبيًا أو مقومة بأقل من قيمتها.
يعتمد على مفاهيم القيمة السوقية وقيمة الاستبدال.
تم تعميم نسبة Q على يد جيمس توبين الحائز على جائزة نوبل واخترعها نيكولاس كالدور في عام 1966.
نسبة Q المبسطة هي القيمة السوقية للأسهم مقسومة على القيمة الدفترية للأسهم.