Razão Q

Qual é a proporção Q ou Q de Tobin?

O índice Q, também conhecido como Q de Tobin, é igual ao valor de mercado de uma empresa dividido pelo custo de reposição de seus ativos. Assim, o equilíbrio é quando o valor de mercado é igual ao custo de reposição. Em seu nível mais básico, o Q Ratio expressa a relação entre avaliação de mercado e valor intrínseco. Em outras palavras, é um meio de estimar se um determinado negócio ou mercado está supervalorizado ou subvalorizado.

Fórmula e Cálculo da Razão Q

$\text{Tobin's Q}=\frac{\text}{\text}$ < span class="mord text mtight">Valor total do ativo da empresa< /span>Valor total de mercado da empresa</ span>​</s pan>

O índice Q é calculado como o valor de mercado de uma empresa dividido pelo valor de reposição dos ativos da empresa. Como o custo de reposição dos ativos totais é difícil de estimar, outra versão da fórmula é frequentemente usada pelos analistas para estimar o índice Q de Tobin. É o seguinte:

$\text{Tobin's Q} = \frac{\text{Valor de mercado de ações + Valor de mercado de passivos}}{\text{Valor de patrimônio líquido + Livro de passivos Valor}}$

Muitas vezes, assume-se que o valor de mercado dos passivos e o valor contábil dos passivos de uma empresa são equivalentes, uma vez que o valor de mercado normalmente não leva em conta os passivos de uma empresa. Isso fornece uma versão simplificada da proporção Q de Tobin da seguinte forma:

$\text{Tobin's Q}=\frac{\text{Valor de mercado de ações}}{\text{Valor contábil de ações}}$< /span>

O que a proporção Q pode lhe dizer

O índice Q de Tobin é um quociente popularizado por James Tobin,. da Universidade de Yale, Prêmio Nobel de Economia, que levantou a hipótese de que o valor de mercado combinado de todas as empresas no mercado de ações deveria ser aproximadamente igual aos seus custos de reposição.

Embora Tobin seja frequentemente atribuído como seu criador, essa proporção foi proposta pela primeira vez em uma publicação acadêmica do economista Nicholas Kaldor em 1966. Em textos anteriores, a proporção às vezes é chamada de "v de Kaldor".

Um índice Q baixo – entre 0 e 1 – significa que o custo para substituir os ativos de uma empresa é maior do que o valor de suas ações. Isso implica que o estoque está subvalorizado. Por outro lado, um Q alto (maior que 1) implica que as ações de uma empresa são mais caras do que o custo de reposição de seus ativos, o que implica que as ações estão supervalorizadas.

Essa medida de avaliação das ações é o fator determinante por trás das decisões de investimento no índice Q de Tobin. Quando aplicado ao mercado como um todo, podemos avaliar se um mercado inteiro está relativamente sobrecomprado ou subvalorizado; podemos representar essa relação da seguinte forma:

$\text{Q Ratio (Mercado)} = \frac{\text{Capitalização de mercado de todas as empresas}}{\text{Valor de substituição de todas as empresas}}$

Tanto para uma empresa quanto para um mercado, um índice maior que um indicaria teoricamente que o mercado ou a empresa está supervalorizado. Um rácio inferior a um implicaria que está subvalorizado.

Subjacente a essas equações simples está uma intuição igualmente simples sobre a relação entre preço e valor. Em essência, o Q Ratio de Tobin afirma que um negócio (ou um mercado) vale o que custa para substituir. O custo necessário para substituir o negócio (ou mercado) é o seu valor de reposição.

Pode parecer lógico que o valor justo de mercado seja um índice Q de 1,0. Mas, isso não tem sido historicamente o caso. Antes de 1995 (para dados desde 1945), a razão Q dos EUA nunca atingiu 1,0. Durante o primeiro trimestre de 2000, o índice Q atingiu 2,15, enquanto no primeiro trimestre de 2009 foi de 0,66. A partir do segundo trimestre de 2020, o índice Q era de 2,12.

Valor de Substituição e a Razão Q

O valor de reposição (ou custo de reposição) refere-se ao custo de reposição de um ativo existente com base em seu preço de mercado atual. Por exemplo, o valor de substituição de um disco rígido de um terabyte pode ser de apenas US$ 50 hoje, mesmo que tenhamos pago US$ 500 pelo mesmo espaço de armazenamento alguns anos atrás.

Nesse cenário, determinar o valor de substituição seria fácil porque há um mercado robusto de discos rígidos para examinar os preços. Para determinar o valor de um disco rígido de um terabyte, simplesmente precisaríamos determinar quanto custaria comprar um disco rígido de um terabyte (de qualidade e especificações comparáveis) de um dos muitos fornecedores diferentes no mercado. Em muitos casos, no entanto, o valor de reposição dos ativos pode ser muito mais evasivo do que isso.

Por exemplo, considere uma empresa que possui um software complicado feito sob medida para suas operações. Devido à sua natureza altamente especializada, pode não haver alternativas comparáveis disponíveis no mercado. Ao contrário do nosso exemplo anterior, não poderíamos simplesmente verificar por quanto software semelhante está sendo vendido, porque software suficientemente semelhante não existiria. Seria, portanto, difícil, se não impossível, fornecer uma estimativa objetiva do valor de substituição do software.

Circunstâncias semelhantes se apresentam em diversos contextos de negócios, desde maquinário industrial complexo e ativos financeiros obscuros até ativos intangíveis, como fundo de comércio. Devido à dificuldade inerente de determinar o valor de reposição desses ativos e similares, muitos investidores não consideram o Q Ratio de Tobin uma ferramenta confiável para avaliar empresas individuais.

Exemplo de como usar o Q-Ratio

A fórmula para o índice Q de Tobin pega o valor total de mercado da empresa e o divide pelo valor total do ativo da empresa. Por exemplo, suponha que uma empresa tenha $ 35 milhões em ativos. Também tem 10 milhões de ações em circulação que estão sendo negociadas a US$ 4 por ação. Neste exemplo, a razão Q de Tobin seria:

$\text{Tobin's Q Ratio} = \frac{\text}{\text} = \frac{$40.000.000}{$35.000.000}= 1,14$

Como o índice é maior que 1,0, o valor de mercado excede o valor de reposição e, portanto, poderíamos dizer que a empresa está supervalorizada e pode ser uma venda.

Uma empresa subvalorizada, com um índice inferior a um, seria atraente para invasores corporativos ou potenciais compradores, pois eles podem querer comprar a empresa em vez de criar uma empresa semelhante. Isso provavelmente resultaria em aumento do interesse na empresa, o que aumentaria o preço de suas ações, o que, por sua vez, aumentaria o índice Q de Tobin.

Já as empresas superavaliadas, aquelas com índice superior a um, podem ver um aumento da concorrência. Um índice maior que um indica que uma empresa está ganhando uma taxa maior do que seu custo de reposição, o que faria com que indivíduos ou outras empresas criassem tipos semelhantes de negócios para capturar parte dos lucros. Isso reduziria as participações de mercado da empresa existente, reduziria seu preço de mercado e faria com que o índice Q de Tobin caísse.

Limitações do uso da proporção Q

O Q de Tobin ainda é usado na prática, mas outros descobriram desde então que os fundamentos preveem resultados de investimento muito melhores do que o índice Q, incluindo a taxa de lucro – seja para uma empresa ou a taxa média de lucro para a economia de um país.

Outros, como Doug Henwood em seu livro Wall Street: How It Works and For Whom, descobrem que o índice Q não consegue prever com precisão os resultados dos investimentos em um período de tempo importante. Os dados do artigo original de Tobin (1977) cobriam os anos de 1960 a 1974, um período para o qual Q parecia explicar muito bem o investimento. Mas olhando para outros períodos de tempo, o Q não consegue prever mercados ou empresas super ou subvalorizados. Enquanto o Q e o investimento pareciam se mover juntos na primeira metade da década de 1970, o Q entrou em colapso durante os mercados de ações de baixa do final da década de 1970, mesmo quando o investimento em ativos aumentou.

Destaques

• O índice Q, também conhecido como Q de Tobin, mede se uma empresa ou um mercado agregado está relativamente super ou subvalorizado.

• Baseia-se nos conceitos de valor de mercado e valor de reposição.

• A proporção Q foi popularizada pelo Prêmio Nobel James Tobin e inventada em 1966 por Nicholas Kaldor.

• O índice Q simplificado é o valor de mercado do patrimônio dividido pelo valor contábil do patrimônio.