Relación Q
¿Qué es el Q Ratio o Q de Tobin?
La relación Q, también conocida como Q de Tobin, es igual al valor de mercado de una empresa dividido por el costo de reposición de sus activos. Por lo tanto, el equilibrio es cuando el valor de mercado es igual al costo de reposición. En su nivel más básico, el Q Ratio expresa la relación entre la valoración de mercado y el valor intrínseco. En otras palabras, es un medio para estimar si un determinado negocio o mercado está sobrevalorado o infravalorado.
Fórmula y Cálculo de la Relación Q
La relación Q se calcula como el valor de mercado de una empresa dividido por el valor de reposición de los activos de la empresa. Dado que el costo de reemplazo de los activos totales es difícil de estimar, los analistas suelen utilizar otra versión de la fórmula para estimar la relación Q de Tobin. Es como sigue:
A menudo, se supone que el valor de mercado de los pasivos y el valor en libros de los pasivos de una empresa son equivalentes, ya que el valor de mercado normalmente no tiene en cuenta los pasivos de una empresa. Esto proporciona una versión simplificada de la relación Q de Tobin como la siguiente:
< /span>
Qué puede decirte la relación Q
La relación Q de Tobin es un cociente popularizado por James Tobin de la Universidad de Yale, premio Nobel de economía, quien planteó la hipótesis de que el valor de mercado combinado de todas las empresas en el mercado de valores debería ser aproximadamente igual a sus costos de reemplazo.
Si bien a menudo se atribuye a Tobin como su creador, esta relación se propuso por primera vez en una publicación académica del economista Nicholas Kaldor en 1966. En textos anteriores, la relación a veces se denomina "v de Kaldor".
Una relación Q baja, entre 0 y 1, significa que el costo de reemplazar los activos de una empresa es mayor que el valor de sus acciones. Esto implica que la acción está infravalorada. Por el contrario, una Q alta (superior a 1) implica que las acciones de una empresa son más caras que el costo de reposición de sus activos, lo que implica que las acciones están sobrevaluadas.
Esta medida de valoración de acciones es el factor impulsor detrás de las decisiones de inversión en la relación Q de Tobin. Cuando se aplica al mercado en su conjunto, podemos medir si un mercado completo está relativamente sobrecomprado o infravalorado; podemos representar esta relación de la siguiente manera:
Ya sea para una empresa o un mercado, una relación superior a uno indicaría teóricamente que el mercado o la empresa están sobrevalorados. Un ratio inferior a uno implicaría que está infravalorado.
Detrás de estas ecuaciones simples hay una intuición igualmente simple con respecto a la relación entre precio y valor. En esencia, la relación Q de Tobin afirma que un negocio (o un mercado) vale lo que cuesta reemplazarlo. El costo necesario para reponer el negocio (o mercado) es su valor de reposición.
Puede parecer lógico que el valor justo de mercado sea una relación Q de 1,0. Pero, históricamente, ese no ha sido el caso. Antes de 1995 (para datos que se remontan a 1945), la relación Q de EE. UU. nunca llegó a 1,0. Durante el primer trimestre de 2000, el índice Q llegó a 2,15, mientras que en el primer trimestre de 2009 fue de 0,66. A partir del segundo trimestre de 2020, la relación Q fue de 2,12.
Valor de reemplazo y la relación Q
El valor de reemplazo (o costo de reemplazo) se refiere al costo de reemplazar un activo existente en función de su precio de mercado actual. Por ejemplo, el valor de reemplazo de un disco duro de un terabyte podría ser de solo $ 50 hoy, incluso si pagáramos $ 500 por el mismo espacio de almacenamiento hace unos años.
En este escenario, determinar el valor de reemplazo sería fácil porque existe un mercado sólido para los discos duros a partir del cual examinar los precios. Para determinar el valor de un disco duro de un terabyte, simplemente tendríamos que determinar cuánto costaría comprar un disco duro de un terabyte (de calidad y especificaciones comparables) de uno de los muchos proveedores diferentes en el mercado. En muchos casos, sin embargo, el valor de reemplazo de los activos puede resultar mucho más difícil de alcanzar.
Por ejemplo, considere una empresa que posee un software complicado hecho a medida para sus operaciones. Debido a su naturaleza altamente especializada, es posible que no haya alternativas comparables disponibles en el mercado. A diferencia de nuestro ejemplo anterior, no podríamos simplemente verificar por cuánto se vende un software similar, porque no existiría un software suficientemente similar. Por lo tanto, sería difícil, si no imposible, hacer una estimación objetiva del valor de reposición del software.
Circunstancias similares se presentan en una variedad de contextos comerciales, desde maquinaria industrial compleja y oscuros activos financieros hasta activos intangibles como el fondo de comercio. Debido a la dificultad inherente de determinar el valor de reposición de estos y otros activos similares, muchos inversores no consideran que el índice Q de Tobin sea una herramienta fiable para valorar empresas individuales.
Ejemplo de cómo usar la relación Q
La fórmula de la relación Q de Tobin toma el valor total de mercado de la empresa y lo divide por el valor total de los activos de la empresa. Por ejemplo, suponga que una empresa tiene $35 millones en activos. También tiene 10 millones de acciones en circulación que se cotizan a $4 por acción. En este ejemplo, la relación Q de Tobin sería:
Dado que la relación es mayor que 1,0, el valor de mercado supera el valor de reposición, por lo que podríamos decir que la empresa está sobrevaluada y podría ser una venta.
Una empresa infravalorada, una con una relación inferior a uno, sería atractiva para los asaltantes corporativos o compradores potenciales, ya que es posible que deseen comprar la empresa en lugar de crear una empresa similar. Esto probablemente daría como resultado un mayor interés en la empresa, lo que aumentaría el precio de sus acciones, lo que a su vez aumentaría su índice Q de Tobin.
En cuanto a las empresas sobrevaloradas, aquellas con un ratio superior a uno, pueden ver una mayor competencia. Una relación superior a uno indica que una empresa está ganando una tasa superior a su costo de reposición, lo que haría que las personas u otras empresas crearan tipos de negocios similares para capturar parte de las ganancias. Esto reduciría las cuotas de mercado de la empresa existente, reduciría su precio de mercado y provocaría una caída de la relación Q de Tobin.
Limitaciones del uso de la relación Q
La Q de Tobin todavía se usa en la práctica, pero desde entonces otros han descubierto que los fundamentos predicen los resultados de inversión mucho mejor que la relación Q, incluida la tasa de ganancia, ya sea para una empresa o la tasa de ganancia promedio para la economía de una nación.
Otros, como Doug Henwood en su libro Wall Street: cómo funciona y para quién, encuentran que la relación Q no puede predecir con precisión los resultados de la inversión durante un período de tiempo importante. Los datos del artículo original de Tobin (1977) cubrían los años 1960 a 1974, un período en el que Q parecía explicar bastante bien la inversión. Pero al observar otros períodos de tiempo, la Q no logra predecir mercados o empresas sobrevaluados o subvaluados. Si bien la Q y la inversión parecían moverse juntas durante la primera mitad de la década de 1970, la Q se derrumbó durante los mercados bursátiles bajistas de fines de la década de 1970, incluso cuando aumentó la inversión en activos.
Reflejos
La relación Q, también conocida como Q de Tobin, mide si una empresa o un mercado agregado está relativamente sobrevalorado o infravalorado.
Se apoya en los conceptos de valor de mercado y valor de reposición.
La relación Q fue popularizada por el premio Nobel James Tobin e inventada en 1966 por Nicholas Kaldor.
La relación Q simplificada es el valor de mercado de las acciones dividido por el valor en libros de las acciones.
