トレードスルー

##トレードスルーとは何ですか？

トレードスルーは、同じ取引所または別の取引所でより良い価格が利用可能であったとしても、次善の価格で実行される注文です。

トレードスルーから保護するための規制は、1970年代に最初に可決され、その後、2007年に可決された規制NMSの規則611で改善されました。

##トレードスルーを理解する

注文は利用可能な最良の価格で実行されなければならないと規制が定めているため、トレードスルーは違法です。より良い価格が他の場所で見積もられている場合、取引は実行のためにそこにルーティングされる必要があり、「トレードスルー」されないため、実行はより悪い価格で行われます。

注文保護ルールとも呼ばれ、複数の取引所の相場を比較することにより、機関投資家と個人投資家の両方が特定の取引で可能な限り最高の価格を確実に得られるようにすることを目的としています。これらの規制は、NYSEに存在していた古いトレードスルー条項を、NASDAQおよびAMEXに上場しているすべての株式、および多くの小規模な取引所にまで拡大しています。

現在の注文保護規則は、100株未満の株式ブロックも保護します。これは、過去には、違約金なしで証券会社によって取引される可能性がありました。多くの点で、これらの規制は、小規模な個人投資家が不当な価格執行を回避し、大規模なブロックで株式を購入する大規模な機関投資家と平等な競争の場で競争するのに役立ちました。

トレードスルーは通常、米国の株式市場では発生しないはずです。

##トレードスルー規制の例外

トレードスルーとは、通常の取引時間中に、保護された入札よりも低い、または保護されたオファーよりも高い価格で、統合された市場データが配布された取引所に上場されている株式の購入または売却として定義されます。レギュレーションNMSは、登録取引所、代替取引システム（ATS）、取引所外のマーケットメーカー、その他のブローカーディーラーなど、現代の株式市場で取引を行うすべての種類の場所に広く適用されますが、トレードスルーが発生する場合がいくつかあります。規制が適用されない場合があります。

統合された市場データは電子的に配布されないため、手動見積もりは規制NMSによって保護されているとは見なされません。電子的に配信された価格相場のみが新しい規制に該当し、規制NMSの対象となるすべての取引所に最高価格または最高値の注文を掲載する必要があります。

もう1つの大きな例外は、相場が急速に変化する動きの速い市場での市場内トレードスルーを防ぐという実際的な困難に対処するために設計された、いわゆる「1秒ウィンドウ」です。過去1秒間にトレードスルーではなかった価格でトレードが実行された場合、そのトレードはトレードスルー規制から免除されます。

##株式で発生するトレードスルーの例

投資家が200株のバークシャーハサウェイクラスB（BRK.B）株を売却したいとします。この株は500株が204.85ドルで入札され、さらに300株が204.80ドルで入札されています。

最高入札額は現在500株で204.85ドルです。したがって、投資家が売る場合、売り注文が取引所に到着する前に価格と株が変わらないと仮定して、注文はその価格で実行する必要があります。

200株の売り注文は$204.85で満たされ、その価格で300株が入札に残ります。

売り注文を満たすためにより良い価格（$ 204.85）で利用可能な株式があったとしても、注文が$ 204.80、または$ 204.85よりも低い他の価格で実行された場合、トレードスルーが発生します。

同様に、投資家がBRK.Bの100株を購入したいとします。現在、$204.95で1,000株が提供されています。購入注文を満たすのに十分な数の株式が$204.95で提供されているため、購入したい投資家は$204.95で株式を取得する必要があります。より良い価格の204.95ドルで上場されている株式があるにもかかわらず、買い手が205ドルなどのより高い価格を支払うことになった場合、トレードスルーが発生します。

##ハイライト

-トレードスルールールは手動見積もり（電子見積もりのみ）には適用されず、1秒ルールは動きの速い市場でも少し余裕があります。

-トレードスルーは、注文が利用可能な最良価格よりも悪い価格で実行された場合に発生します。基本的に、より良い市場価格を介して、またはそれをバイパスして取引されます。

-規制により、注文は最良の価格にルーティングされる必要があるため、トレードスルーは通常の市況では発生しないはずです。