Handluj przez

Na czym polega handel?

Trade-through to zlecenie, które jest realizowane po nieoptymalnej cenie, nawet jeśli na tej samej giełdzie lub innej giełdzie była dostępna lepsza cena.

Regulacje mające na celu ochronę przed wymianą handlową zostały po raz pierwszy przyjęte w latach 70. XX wieku, a później zostały ulepszone w Regule 611 rozporządzenia NMS,. które uchwalono w 2007 roku.

Zrozumienie sposobów handlu

Wymiana handlowa jest nielegalna, ponieważ przepisy stanowe mówią, że zamówienie musi zostać zrealizowane po najlepszej dostępnej cenie. Jeśli gdzie indziej podana jest lepsza cena, transakcja musi zostać skierowana tam w celu realizacji,. a nie „przeprowadzana przez”, aby egzekucja odbywała się po gorszej cenie.

Reguła 611 rozporządzenia NMS, znana również jako Reguła Ochrony Zamówień,. ma na celu zapewnienie, że zarówno inwestorzy instytucjonalni, jak i detaliczni uzyskają najlepszą możliwą cenę dla danej transakcji poprzez porównanie kwotowań na wielu giełdach. Przepisy te rozszerzają stare przepisy dotyczące transakcji, które istniały na NYSE na wszystkie akcje notowane na NASDAQ i AMEX, a także wiele mniejszych giełd.

Obecna Reguła Ochrony Zleceń chroni również pakiety akcji mniejsze niż 100 akcji, którymi w przeszłości można było handlować bez kary przez biura maklerskie. Pod wieloma względami regulacje te pomogły mniejszym inwestorom detalicznym uniknąć nieuczciwej egzekucji cen i konkurować na równych warunkach z większymi inwestorami instytucjonalnymi, którzy kupują akcje w dużych pakietach.

Transakcje wymiany zazwyczaj nie powinny mieć miejsca na giełdach amerykańskich.

Wyjątki od przepisów dotyczących handlu

Transakcje wymiany są definiowane jako zakup lub sprzedaż akcji notowanych na giełdzie ze skonsolidowanymi danymi rynkowymi rozpowszechnianymi w zwykłych godzinach handlu po cenie niższej niż oferta chroniona lub wyższej niż oferta chroniona. Chociaż rozporządzenie NMS ma szerokie zastosowanie do wszystkich rodzajów systemów, które realizują transakcje na nowoczesnych rynkach akcji, w tym do zarejestrowanych giełd, alternatywnych systemów obrotu (ATS), animatorów rynku pozagiełdowego i innych brokerów-dealerów, istnieje kilka przypadków, w których przepisy mogą nie mieć zastosowania.

Kwotowania ręczne nie są uważane za chronione przez rozporządzenie NMS, ponieważ skonsolidowane dane rynkowe nie są rozpowszechniane elektronicznie. Nowe przepisy podlegają wyłącznie ofertom cenowym dostarczanym drogą elektroniczną, a na wszystkich giełdach podlegających Regulacji NMS należy publikować najlepsze ceny lub zamówienia na szczycie księgi rachunkowej .

Drugim dużym wyjątkiem jest tak zwane „okno jednosekundowe”, które ma na celu radzenie sobie z praktycznymi trudnościami w zapobieganiu transakcji wewnątrzrynkowych podczas szybko zmieniającego się rynku, gdy notowania szybko się zmieniają. Jeśli transakcja jest realizowana po cenie, która nie byłaby transakcją w ciągu poprzedniej sekundy, transakcja jest zwolniona z przepisów dotyczących wymiany.

Przykład wymiany na giełdzie

Załóżmy, że inwestor chce sprzedać swoje 200 akcji Berkshire Hathaway klasy B (BRK.B). Akcje mają 500 akcji, które są oferowane po 204,85 USD, a kolejne 300 akcji jest oferowane po 204,80 USD.

Najwyższa oferta wynosi obecnie 204,85 USD z 500 akcjami, więc jeśli nasz inwestor dokona sprzedaży, zlecenie powinno zostać zrealizowane po tej cenie, zakładając, że cena i akcje nie zmienią się, zanim zlecenie sprzedaży dotrze na giełdę.

Zlecenie sprzedaży na 200 akcji powinno wypełnić cenę 204,85 USD, pozostawiając 300 akcji w ofercie po tej cenie.

Wymiana nastąpiła, gdyby zlecenie zostało zrealizowane po cenie 204,80 USD lub innej cenie niższej niż 204,85 USD, mimo że dostępne były akcje po lepszej cenie (204,85 USD), aby wypełnić zlecenie sprzedaży.

Podobnie załóżmy, że inwestor chce kupić 100 akcji BRK.B. Obecnie oferowanych jest 1000 akcji po 204,95 USD. Ponieważ oferowanych jest więcej niż wystarczająco akcji po 204,95 USD, aby wypełnić zlecenie kupna, inwestor, który chce kupić, powinien otrzymać swoje akcje po 204,95 USD. Wymiana handlowa ma miejsce, gdy kupujący ostatecznie zapłaci wyższą cenę, np. 205 USD, mimo że akcje są wystawione po lepszej cenie 204,95 USD.

##Przegląd najważniejszych wydarzeń

• Reguły wymiany nie mają zastosowania do kwotowań ręcznych (tylko elektronicznych), a reguła jednej sekundy zapewnia również pewną swobodę na szybko zmieniających się rynkach.

• Trade-through ma miejsce, gdy zlecenie jest realizowane po cenie gorszej niż najlepsza dostępna cena, zasadniczo handlując poprzez lub omijając lepszą cenę rynkową.

• Transakcje wymiany nie powinny mieć miejsca w typowych warunkach rynkowych, ponieważ zgodnie z przepisami zlecenia muszą być kierowane po najlepszej cenie.