Ticaret Yoluyla
Ticaret Nedir?
Takas, aynı borsada veya başka bir borsada daha iyi bir fiyat mevcut olsa bile, optimalin altında bir fiyattan gerçekleştirilen bir emirdir.
Takaslara karşı koruma düzenlemeleri ilk olarak 1970'lerde kabul edildi ve daha sonra 2007'de kabul edilen YYS Yönetmeliğinin 611. Kuralında geliştirildi.
Ticaret Yollarını Anlama
Bir emrin mevcut en iyi fiyattan yürütülmesi gerektiğine dair eyalet düzenlemeleri nedeniyle takas işlemleri yasa dışıdır. Başka bir yerde daha iyi bir fiyat verilirse, alım satım işlemin gerçekleştirilmesi için oraya yönlendirilmeli ve "işlem yoluyla" yapılmamalıdır, böylece icra daha kötü bir fiyattan gerçekleşir.
Sipariş Koruma Kuralı olarak da bilinen NMS Yönetmeliğinin 611. Kuralı , birden fazla borsadaki fiyatları karşılaştırarak hem kurumsal hem de perakende yatırımcıların belirli bir ticaret için mümkün olan en iyi fiyatı almasını sağlamayı amaçlar. Bu düzenlemeler, NYSE'de mevcut olan eski takas hükümlerini tüm NASDAQ ve AMEX listesinde yer alan hisse senetlerinin yanı sıra birçok küçük borsayı da kapsayacak şekilde genişletiyor.
Mevcut Emir Koruma Kuralı, geçmişte aracı kurumlar tarafından cezasız olarak alınıp satılabilen 100'den az hisseye sahip hisse bloklarını da korur. Birçok yönden, bu düzenlemeler, küçük perakende yatırımcıların haksız fiyat uygulamasından kaçınmasına ve büyük bloklar halinde hisse senedi satın alan daha büyük kurumsal yatırımcılarla eşit şartlarda rekabet etmesine yardımcı olmuştur.
Takas işlemleri tipik olarak ABD hisse senedi piyasalarında gerçekleşmemelidir.
Ticaret Yoluyla Yapılan Düzenlemelere İlişkin İstisnalar
Takas geçişleri, bir borsada işlem gören ve konsolide piyasa verilerinin dağıtıldığı bir hisse senedinin, normal işlem saatlerinde, korumalı bir tekliften daha düşük veya korumalı bir tekliften daha yüksek bir fiyatla satın alınması veya satılması olarak tanımlanır. Yönetmelik NMS, kayıtlı borsalar, alternatif alım satım sistemleri (ATS'ler), borsa dışı piyasa yapıcılar ve diğer broker-satıcılar dahil olmak üzere modern hisse senedi piyasalarında alım satım gerçekleştiren her tür yer için geniş çapta geçerli olsa da, takasın gerçekleştiği birkaç örnek vardır. düzenlemeler geçerli olmayabilir.
Konsolide piyasa verileri elektronik olarak yayılmadığından, manuel fiyat teklifleri NMS Düzenlemesi tarafından korunmaz. Yalnızca elektronik olarak verilen fiyat teklifleri yeni düzenlemelere tabidir ve en iyi fiyatlar veya kitap başı siparişleri,. NMS Düzenlemesine tabi tüm borsalarda ilan edilmelidir.
Diğer büyük istisna, kotasyonların hızla değiştiği hızlı hareket eden bir piyasada piyasa içi takasları önlemenin pratik zorluklarıyla başa çıkmak için tasarlanan "bir saniyelik pencere"dir. Bir ticaret, önceki bir saniye içinde takas olmayacak bir fiyattan gerçekleştirilirse, ticaret, takas düzenlemelerinden muaftır.
Bir Hisse Senedinde Gerçekleşen Takas İşlemi Örneği
Bir yatırımcının 200 Berkshire Hathaway B Sınıfı (BRK.B) hissesini satmak istediğini varsayalım. Hisse senedinin 500 hissesi 204.85$'dan teklif ediliyor ve 300 hissesi 204.80$'dan teklif ediliyor.
Şu anda en yüksek teklif 500 hisse ile 204,85$'dır, bu nedenle yatırımcımız satarsa, satış emri borsaya ulaşmadan önce fiyatın ve hisselerin değişmediğini varsayarak emir bu fiyattan yürütülmelidir.
200 hisse için satış emri 204.85 $'dan doldurulmalı ve teklifte bu fiyattan 300 hisse bırakılmalıdır.
Satış emrini yerine getirmek için daha iyi bir fiyata (204,85 $) hisse mevcut olmasına rağmen, sipariş 204,80$'dan veya 204.85$'dan daha düşük başka bir fiyattan gerçekleştirilirse bir takas gerçekleşir.
Benzer şekilde, bir yatırımcının BRK.B'nin 100 hissesini satın almak istediğini varsayalım. Şu anda 204,95 $ 'dan teklif edilen 1.000 hisse var. 204,95$'dan satın alma emrini yerine getirmek için fazlasıyla teklif verildiğinden, satın almak isteyen yatırımcının hisselerini 204,95$'dan alması gerekir. 204,95$ gibi daha iyi bir fiyata listelenen hisseler olmasına rağmen, alıcı 205$ gibi daha yüksek bir fiyat öderse bir takas gerçekleşir.
##Öne çıkanlar
Takas kuralları manuel fiyat teklifleri için geçerli değildir (yalnızca elektronik olanlar) ve bir saniye kuralı ayrıca hızlı hareket eden pazarlarda biraz boşluk sağlar.
Bir emir, mevcut en iyi fiyattan daha kötü bir fiyatla, esasen daha iyi piyasa fiyatı üzerinden veya atlanarak işlem yapıldığında gerçekleşir.
Düzenlemeler gereği siparişlerin en iyi fiyata yönlendirilmesi gerektiğinden, tipik piyasa koşullarında takaslar gerçekleşmemelidir.
